中信证券：BC电池产能扩张有望提速 关注三条主线

（原标题：中信证券：BC电池产能扩张有望提速 关注三条主线）

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，BC作为最具应用前景的下一代光伏技术，工艺技术问题的解决和终端需求的增加有望推动BC电池产能扩张提速，在产业链上下游的共同推动下，有望在2025年实现从1到10的快速放量。

建议从以下三条主线关注BC产业链投资机会：

1)电池&组件：推荐率先完成BC电池及组件产能布局的头部企业。

2)设备：建议关注受益于BC图形化工艺弹性更高的激光设备和价值量更高的镀膜设备，以及采用新焊接方式的串焊设备方向。

3)辅材：建议关注BC复合焊带、导电浆料和绝缘胶的辅材技术升级方向。

中信证券主要观点如下：

隆基绿能发布BC2.0升级组件产品，转换效率和功率全面领先。

根据隆基绿能官方微信公众号，2025年4月11日，隆基绿能在安徽芜湖召开BC2.0新品春季发布会。公司发布了BC2.0升级产品Hi-MO 9组件，其量产功率已达到660W，公司预计年底有望提升至670W，相比于TOPCon组件的最高功率(630W)提升40W;组件量产效率已达到24.8%，高出TOPCon组件(量产效率23.3%)1.5个百分点。组件双面率已从70%提升至75%，根据客户需求可进一步提升至80%以上。公司预计客户采用Hi-MO 9组件后发电量有望提升8~11%，BOS成本有望下降11-22分/W。

光学和电学维度多重升级推动电池量产效率突破27%。

据隆基绿能发布会，目前隆基绿能BC2.0电池的量产效率已突破27%，高出TOPCon电池(量产效率25.5%)1.5个百分点。效率的提升主要来自以下四方面：

1)正面无栅线设计：可以实现100%正面光吸收，有效增加5%的吸光面积;

2)亚微米绒面：正面采用亚微米绒面+多层减反膜，可以降低反射提升转换效率;

3)电池全域钝化：正面、侧面无破坏，背面采用双极复合钝化，可以有效降低载流子复合;

4)栅线图形优化：一方面采用0BB技术降低传输损耗，另一方面提高栅线高宽比80%，进一步降低栅线电阻。

此外，隆基绿能实验室的HIBC电池转换效率已提升至27.81%，打破了此前公司创造的27.4%的晶硅电池效率记录，已成为最接近晶硅电池理论极限29.4%的电池。同时，在效率提升的过程中，BC电池生产企业不断解决工艺技术问题，提高产品良率。

终端市场认可或推动产能快速扩张。

据隆基绿能发布会，目前隆基BC电池全球签约量已超过30GW，其中BC1.0已发货20GW，BC2.0自2024年发布以来签约并准备发货的订单已有10GW，订单覆盖国内重点发电企业(华能、国能投、华电等)及海外大型能源企业(Engie等);此外，公司BC储备订单超40GW。据隆基绿能官方微信公众号，近日公司在希腊签订了226MW的Hi-MO 9组件订单，这也是欧洲地区迄今为止规模最大的BC地面电站项目。据隆基绿能发布会，自今年3月起，公司平均每3天就新增1条BC产线爬坡成功，且建设速度将持续到今年年底，公司预计到年底将形成70GW的BC产能。在隆基绿能的推动下，从上游的设备(激光、镀膜设备等)、材料(焊带、胶膜、背板等)到下游的电池和组件，均已经形成完整的BC产业链配套。

BC产业化春风已至，预计2025年有望迎来快速放量。

BC组件正面无栅线设计、更美观和正面发电功率更高的特性天然适用于分布式市场。不仅如此，由于具备更高的转换效率和综合发电功率，BC在集中式场景的应用空间有望进一步打开。目前光伏全行业盈利已进入底部区间，预计2025年行业资本开支或将主要围绕BC技术展开。以隆基绿能、爱旭股份为代表的头部电池组件企业正加速BC产能布局，预计2025年国内BC出货量或接近50GW，全市场渗透率有望达7%，正式进入从1到10的快速放量阶段。随着BC性价比优势持续提升，预计2027年全球BC组件出货量有望超160GW，对应2024-2027年CAGR为85%，渗透率或提高至20%以上，到2027年全球BC组件市场规模有望超1200亿元。

风险因素：

全球光伏装机增长不及预期;海外贸易壁垒进一步抬升;原材料价格大幅上升;BC电池技术发展不及预期;BC电池成本下降不及预期;竞争日益加剧。