“她力量”之张东一困境离场！广发基金亏损漩涡中管理费稳如泰山

（原标题：“她力量”之张东一困境离场！广发基金亏损漩涡中管理费稳如泰山）

【来源：机构之家】

近日，广发基金管理有限公司（以下简称“广发基金”）发布基金经理变更公告，基金经理张东一因“工作安排”卸任广发品质回报、广发聚优、广发估值优势等五只基金产品的基金经理职务，离任日期为3月6日。

值得注意的是，早在2月12日张东一便已卸任广发沪港深新机遇、广发沪港深价值精选的基金经理一职。随着此次基金经理变更公告的发布，张东一目前已不再管理广发基金旗下的任何产品。

回顾张东一在广发基金的过往，其专业能力和过往业绩有目共睹。她曾凭借在港股研究上的前瞻性和独到眼光，在任职期间为广发基金带来诸多亮眼表现。然而，近年来市场形势发生变化，她的投资策略和风格未能及时适应，导致业绩表现急转直下。

如今张东一短时间内密集卸任多只基金经理职务，直至不再管理旗下任何产品，大概率也会离开广发基金。在男性基金经理占比较高的公募基金行业，张东一的这一变动也是业内女性力量的一大损失，短期内可能对女性从业者的职业信心产生一定冲击。

明星经理失势，新帅表现堪忧

张东一拥有伦敦政治经济学院、英国约克大学数理金融学和财务会计学硕士学位，基金管理经验超过8年。2008年，完成海外学业归国后的张东一加入广发基金，担任消费行业研究员，包括纺织服装、家电、零售等细分板块。

注：以上人物系广发基金基金经理张东一

在那个时期，国内公募基金经理对港股的研究和投资尚处于起步阶段，普遍不涉足港股市场。然而，张东一却独具慧眼，敏锐地察觉到港股市场蕴含着众多优秀的消费品上市公司。基于这一判断，她主动拓展自己的能力边界，在繁忙的工作之余抽空钻研港股上市的零售、家电、纺织服装领域的优质企业，成为国内投研人员中较早研究港股的先行者之一。

2016年7月26日对于张东一而言是个重要节点，她开始担任广发聚优的基金经理，正式步入公募基金经理行列。2018年9月，张东一接手管理广发估值优势。这只基金产品可将股票资产中不超过50%的部分投资于港股通标的资产，此前她在港股研究领域所积累的深厚优势也得以充分施展与运用。

凭借着广发聚优和广发估值优势2019年、2020年连续两年的亮眼业绩，张东一一跃成为广发基金的明星基金经理。截止到2020年12月31日，广发聚优、广发估值优势分别取得年化收益27.26%、56.50%的成绩。其管理规模也随之水涨船高，一度突破140亿元。

表：张东一管理期间广发聚优业绩表现

表：张东一管理期间广发估值优势业绩表现

张东一的投资风格属于典型的价值成长风格，重视财务数据，了解公司历史和商业模式，充分发挥了女性基金经理在细节处理上的天然优势。她管理的基金产品长期以高ROE资产作为底仓，同时选择相对其ROE，PB存在低估的资产，回避一些周期高点和市场热度较高的行业和标的。

然而，市场的风云变幻从不以人的意志为转移。2021年以来，张东一过往行之有效的投资策略与风格开始面临严峻挑战，其管理的新发行的基金产品无一例外均取得负回报。

表：张东一任职期间基金产品业绩表现

其2021年以来的业绩“变脸”一方面与其偏好的医药、传媒和消费等行业表现不佳有关，另一方面也反映出其原有的投资模式灵活性不足，既无法在市场风险于短期内集中释放时做出有效应对，也无法在第一时间把握短暂的投资机遇。

最终，广发基金或许对这位女性基金经理失去了耐心。2025年，张东一卸任的基金产品由五名不同的基金经理接任。其中，广发聚优、广发沪港深价值精选和广发沪港深新机遇由同样有着美股、港股市场投资经验的李耀柱接棒，广发品质回报则由产业研究出身的女性基金经理王丽媛负责管理。

作为广发基金国际业务部总经理的李耀柱虽有美股、港股市场投资经验，但其核心能力集中于全球科技股。截至3月7日，其管理的主要投资沪港深三市的广发港股通成长精选、广发沪港深价值成长任职回报分别为-34.78%、-22.25%，业绩表现颇为惨淡。

表：李耀柱任职期间基金产品业绩表现

王丽媛虽有产业研究专长，但在投资实战层面缺乏公开业绩作为有力支撑。其管理的广发瑞福精选业绩波动剧烈且整体回报率欠佳。尽管其在2024年有过通过择时取得阶段性较好收益的操作，但任职超过两年至今该基金产品累计收益率仍为-7.94%，无疑使得投资者对其管理能力心存疑虑。

表：王丽媛任职期间基金产品业绩表现

由此可见，广发基金此番大规模更换基金经理，仓促之感明显。究竟是在人员选拔时未能全面评估新接任者的能力与适配性，还是当前内部人才储备不足，难以遴选出更为合适、经验丰富的基金经理人选，着实令人费解。

明星基金经理口碑崩塌，业绩和收入“冰火两重天”

广发基金成立于2003年8月5日，总部设在广州。其股权结构多元，广发证券为最大股东，持股比例达54.5333%，其余股权由烽火通信科技股份有限公司、深圳市前海香江金融控股集团、广州科技金融创新投资控股有限公司等多家企业持股。

截至2024年12月31日，广发基金的管理资产规模超1.88万亿元，稳坐业内头部公募机构之席。公司累计荣获十届中国证券报“金牛基金管理公司”奖项、十二届证券时报“明星基金公司”奖项、五届上海证券报“金基金•TOP公司奖”。

曾经，广发基金通过内部培养，成功打造出邱璟旻、郑澄然等明星基金经理，管理规模节节攀升。但时过境迁，这些昔日的明星基金经理业绩如今纷纷下滑，部分基金经理甚至不得不面临“下课”的局面。邱璟旻管理的多只基金亏损超过50%，2023年6月以来屡屡卸任，郑澄然等人业绩断崖式下跌。

据Wind数据统计，广发基金于2022年、2023年和2024年上半年分别亏损815亿元、332亿元和48亿元。然而，在这两年半的时间里，其收取的管理费并未受亏损影响。2022年，广发基金收取的管理费达73.57亿元，2023年这一数字为66.55亿元，2024年上半年仍有28.69亿元。