中原证券：三大运营商全面接入DeepSeek 数据要素产业化进程加速

（原标题：中原证券：三大运营商全面接入DeepSeek 数据要素产业化进程加速）

智通财经APP获悉，中原证券发布研报称，2025年春节期间，三大运营商接入DeepSeek，实现在多场景、多产品中应用，针对热门的DeepSeek-R1模型提供专属算力方案和配套环境，助力国产大模型性能释放。三大运营商接入DeepSeek，有助于提升其云服务能力，降低云业务成本，促进云业务生态建设。运营商全面参与算力网络建设，处于从数据资源化向资产化迈进的关键期，探索数据要素价值释放路径，具备科技成长属性，价值有望持续重估。

中原证券主要观点如下：

三大运营商全面接入DeepSeek开源大模型，大数据业务收入持续高速增长。

2024年1-12月，电信业务收入累计完成1.74万亿元，同比增长3.2%；新兴业务收入4348亿元，同比增长10.6%，占电信业务收入的25.0%，促进电信业务收入增长2.5pct，其中，大数据业务收入同比增长69.2%。截至2024年12月，三大运营商及中国广电的5G移动电话用户占移动电话用户的56.7%；2024年12月当月DOU达到19.7GB/户·月，同比增长3.7%；千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的30.9%。2025年春节期间，三大运营商接入DeepSeek，实现在多场景、多产品中应用，针对热门的DeepSeek-R1模型提供专属算力方案和配套环境，助力国产大模型性能释放。

2024年国内智能手机出货量同比增长6.5%。

2024年1-12月，国内市场手机出货量为3.14亿部，同比增长8.7%；5G手机2.72亿部，同比增长13.4%，占同期手机出货量的86.4%；国产品牌手机出货量为2.69亿部，同比增长16.3%，占同期手机出货量的85.6%；国内智能手机出货量2.94亿部，同比增长6.5%，占同期手机出货量的93.7%。随着行业头部厂商相继入局，将吸引更多开发者为移动端开发更丰富的AI应用与服务，进一步完善目前初具雏形的手机AI Agent应用场景，2025年AI手机的渗透率将逐步提升。

2024年我国光模块出口总额同比增长60.0%。

2024年12月，我国光模块出口总额为39.1亿元，同比增长11.3%，环比下降3.1%。2024年，江苏省出口额为236.62亿元，同比增长79.0%；四川省出口额为79.87亿元，同比增长144.4%；湖北省出口额为30.75亿元，同比增长63.2%。AI服务器的需求持续推升800G/1.6T光模块的增长动力。TrendForce预计2025年400G以上的光模块全球出货量将超过3190万个，同比增长56.5%。DeepSeek模型虽降低AI训练成本，但AI模型的低成本化有望扩大应用场景，进而增加全球数据中心建设数量。

维持行业“强于大市”投资评级

截至2025年2月14日，通信行业PE(TTM，剔除负值)为21.28，处于近五年57.42%分位，近十年28.82%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。看好科技股的后市表现，建议关注电信运营商、光通信、AI手机板块。

1)电信运营商：三大运营商接入DeepSeek，有助于提升其云服务能力，降低云业务成本，促进云业务生态建设。运营商全面参与算力网络建设，处于从数据资源化向资产化迈进的关键期，探索数据要素价值释放路径，具备科技成长属性，价值有望持续重估。建议关注：中国电信(00728)、中国联通(00762)、中国移动(00941)。

2)光通信：DeepSeek推出后，由于其开源和低成本特性，国产显卡用于推理的性价比和投资回报率上升，训练加推理将使用更多的高端交换机和光模块，我国算力自主可控进程加速。头部云厂商2025年资本开支展望乐观，AI竞赛将进入高强度投入阶段，未来资本开支的持续增加将推动技术创新。AI算力产业链各环节需求持续高景气，建议关注：太辰光(300570.SZ)、仕佳光子(688313.SH)。

3)AI手机：国家实施手机等数码产品购新补贴，新补贴政策有望刺激消费电子市场需求，生成式AI智能手机将在2025年快速渗透。AI手机创新化、高端化或带来产品平均售价的提高和毛利率的改善。建议关注：中兴通讯(00762)。

风险提示

国际贸易争端风险；供应链稳定性风险；云厂商或运营商资本开支不及预期；数字中国建设不及预期；AI发展不及预期；行业竞争加剧。