华安证券：节后纸企频发涨价函 旺季临近文化纸或率先复苏

（原标题：华安证券：节后纸企频发涨价函 旺季临近文化纸或率先复苏）

智通财经APP获悉，华安证券发布研报称，当前轻工纺服行业呈现出多元发展态势。在造纸领域，节后纸企频发涨价函，旺季临近文化纸有望率先复苏，这一趋势值得投资者重点关注。家居板块，外需方面美联储超预期降息，地产复苏有望带动家具出口订单;内需层面，各地以旧换新政策落地，有望刺激家居消费增长。包装行业，若中粮包装成功被收购，二片罐行业 CR3 将提升，头部企业议价能力有望增强，进而带动行业整体盈利提升，可关注包装头部企业。出口领域，头部企业海外产能布局优势明显，出口行业集中度或加速提升，建议关注业绩高增、低估值且具备第二成长曲线和海外成熟产能布局的标的。

华安证券主要观点如下：

开年以来纸浆价格持续上行，为浆纸提价落地提供成本面支撑。

根据卓创资讯数据，阔叶浆与针叶浆价格较年初均呈现出不同程度的上涨态势。针叶浆、阔叶浆日度均价分别为6584.46元/吨、4945.91元/吨，相比1月初分别+191.96/+267.5元/吨。此外，根据卓创资讯数据，海外浆厂新一轮外盘报价继续提涨，幅度在20美元/吨。Suzano宣布将于2025年2月上调亚洲市场的桉木阔叶浆外盘价格20美元/吨，加上人民币汇率的贬值，未来到货成本可能会进一步上升。

文化纸价格上涨势头较好，有望改善纸企业绩。

从价格变化来看，截至2025年2月14日，双铜纸和双胶纸价格分别为5600元/吨和5412.5元/吨，较1月初上升25元/吨和70元/吨;箱板纸、白卡纸和白板纸价格分别为3780.8元/吨、4320元/吨和3513.75元/吨，较1月初上升7元/吨、20元/吨、1元/吨;瓦楞纸价格为2916.25元/吨，较1月初下降22元/吨。2025年，教辅教材的新一轮备货有望推动造纸行业出现“小阳春”，叠加文化纸在教材和期刊等领域的刚性需求，节后需求结构将得到改善，从而推动造纸企业在上半年业绩改善。

受原材料成本上涨压力，文化纸迎来节后首波涨价潮。

本周，受成本上涨影响，为缓解造纸成本压力，五洲特纸、华劲集团、太阳纸业纷纷宣布自2025年3月1日起，所有文化纸在现有的价格基础上，每吨上调200元。APP(中国)宣布自2025年3月1日起，针对金东、金海所生产的铜版、非涂全系各纸种、克重纸品价格在2025年2月基础上调涨200元/吨(含税)。玖龙纸业宣布自2025年3月1日起，全木浆文化纸系列产品在现有的价格基础上，每吨上调200元。博汇纸业宣布自2025年3月1日起，非涂类纸品在现有的价格基础上，每吨上调200元(含税)。亚太森博宣布自2025年3月1日起，双胶纸和静电复印纸在现有的价格基础上，每吨上调200元(含税)。

投资建议

1) 家居：外需方面，美联储超预期降息，地产复苏有望带动家具出口订单;内需方面，中共中央政治局提出要促进房地产市场止跌回稳，各地以旧换新政策落地，有望刺激家居消费增长。家居板块当前估值折价较多，头部公司估值处于历史底部，建议关注经营稳健的板块头部公司，如顾家家居(603816.SH)和成长性较高的智能家居赛道相关标的。

2) 造纸：随着春季招标来临，进入需求旺季，原纸行业开工回升或支撑浆价走势由跌回升，文化纸企集中度较高，在浆价涨价时，提价函更能够顺畅落地，盈利能力将进一步修复。建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业(002078.SZ)。

3) 包装：若此次中粮包装成功被收购，二片罐行业 CR3 将从 57% 提升至 73%，行业集中度提升下，头部企业议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业，如中粮包装(00906) 。

4) 出口：该行认为，在中美贸易摩擦的环境下，头部企业积极推动海外产能布局应对关税风险，他们的海外扩产优势将会越发明显，而中小企业或不具备海外建厂能力或海外扩产太晚，抗关税风险能力较弱，出口行业集中度或因此迎来加速提升。建议关注业绩高增 + 低估值 + 第二成长曲线 + 海外成熟产能布局的标的，例如传音控股(688036.SH) 。