制药行业曲折中前行 中恒集团轻装上阵未来可期

（原标题：制药行业曲折中前行 中恒集团轻装上阵未来可期）

2025年1月24日，中恒集团披露2024年度业绩预告。结果显示，公司2024全年预计实现归属于母公司所有者的净利润为-43,000万元至-22,000万元。中恒集团在业绩预告中同时指出，公司2024年业绩预亏主要源于预计确认商誉减值损失不超过2.21亿元及公司委托理财的相关影响1亿元左右所致。

截至2024年三季度末，中恒集团资产总额、所有者权益、经营投资筹资现金流等数据在76家中药企业中居于前25分位。其中，资产负债率仅28.17%，远低于行业平均水平，为医药行业资产负债率优秀值；流动比率和营业现金比率分别为2.72和23.16%；并且拥有35.66亿元货币资金，叠加四季度退出国海证券资管计划约4亿元回款，未来有充分的流动性支撑公司业务发展。值得注意的是，中恒集团投资国海证券股票浮盈情况在资产负债表的“其他综合收益”核算，预估超2亿元。

2024年，我国制药行业持续面临医保控费、药品集采、医药反腐常态化、融资困难、出海遇阻等多重困难与挑战，这也极大影响了制药行业上市公司的年度业绩表现。据东方财富Choice统计，截至1月23日收盘，申万化学制药与中药（II）指数共计228只权重股中已有79家披露了2024年度业绩预告。其中54家均出现消极变化。中恒集团盈利端的波动，同制药行业整体发展承压的行业趋势基本保持一致。但从中恒集团通过回笼资金，剥离低效资产等一系列动作分析，其未来几年发展后劲充足且极有可能顺“势”而为，并入更多优秀项目。

中恒集团近些年愈发重视研发创新，以科技创新驱动企业发展。2020 年至 2024 年三季度，中恒集团累计投入研发金额近7亿元，研发投入强度高达4.8%，处于医药工业行业优良水平之上。2024年中恒集团在积极布局新领域，以临床价值为导向，加大对现有大品种和独家品种的开发力度，增加新适应症和新用途；建立有效的科技成果转化和激励机制，提高科技成果转化水平和转化效率；成立中恒科创外部核心团队，在全国多地设立研发中心，年度内新增1个广西高价值专利培育示范中心、2个广西高校工程研究中心，利用内外部资源推进公司技术研发。

中恒集团守正创新，在持续开发新产品的同时，不断发掘既有产品的新功能新亮点。在医药板块，《注射用血栓通（冻干）临床应用专家共识》由中华中医药学会正式发布；注射用去水卫矛醇重新上市并被纳入《胶质瘤化疗中国专家共识》；推出药食同源茶植饮料“山酯通”；针对骨质疏松症患者启动“2501”项目。在大健康板块，公司依托中药产业、研究优势，持续推进围绕三七、桂十味等广西特色药材资源为基础的大健康产品开发，推动三七相关部位在广西获得食品生产批准，助力三七健康食品的开发研究。此外，加强布局药食同源产品、健康食品、保健食品开发，推动十余个新品上市。无糖六堡茶饮料研发案例入选2024年广西企业典型创新案例。强化与拓展三七口腔护理方面的应用，推出三十款日化新产品，为拥有深厚底蕴的老字号“双钱”“田七”注入创新活力。

中恒集团还延链强圈，稳步推动向海发展。子公司与复星产业公司、南宁产投共同搭建出海投资平台，田七家化完成香港直销渠道建设，面向东盟国家及中国香港地区导入产品资源，推进产品出海发展。

整体而言，2024年在大环境承压的行业背景下，中恒集团依然取得不俗的成绩，盈利虽有下滑但依然瑕不掩瑜。国金证券指出，医药板块年内有望迎来高基数出清、集采控费落地以及院内和消费医疗的复苏，预计在2025年二至三季度开始出现基本面的修复。随着所属行业向上拐点渐行渐近，中恒集团在业绩反弹与估值修复上，都有着充足的想象空间。