A股72日纪录终结，成交跌破万亿，高盛预计中国股市今年涨20%

（原标题：A股72日纪录终结，成交跌破万亿，高盛预计中国股市今年涨20%）

A股今日维持窄幅震荡走势，成交额缩至万亿元下方，为去年9月25日以来首次跌破万亿元，终结连续72个交易日突破1万亿元的历史纪录。

机构表示，短期外部风险扰动增加，市场对于特朗普上任后政策不确定性的担忧仍在升温，震荡格局或将延续；中期来看，国内全方位扩内需以及流动性支持的政策方向保持不变，将继续支撑市场中期震荡向上的空间。

此外，高盛最新研报预计，MSCI中国指数和沪深300指数到2025年底将上涨20%左右。基于可观的风险回报，该机构建议，继续超配A股和离岸中资股。同时，继1月9日高盛公司宣布上调多家中国银行股评级后，1月13日摩根士丹利上调中国国航、东方航空、南方航空A股评级。

高盛预计2025年中国股市将上涨20%

1月13日，综合多家媒体报道，高盛最新研报预计，MSCI中国指数和沪深300指数到2025年底将上涨20%左右。基于可观的风险回报，该机构建议，继续超配A股和离岸中资股。

根据最新的报告，由刘劲主导的策略团队继续对中国内地和海外股票持“超配”观点，认为风险回报比仍然具有吸引力。他们写道：“市场情绪和流动性环境可能会在2025年第一季度末随着关税和政策明朗化开始改善。”

高盛认为，一系列增量政策有助于促进中国经济增长模式从贸易和投资主导转向国内需求和消费主导。高盛预计消费增长可能会从2024年的3.8%回升至2025年的5%。这主要得益于以消费为重点的领域提供了更有针对性的财政支出和补贴，服务型行业的产出缺口进一步缩小，以及金融资产价格上涨带来的积极财富效应小幅推动消费增长。

不过，高盛也提及，从长远来看，结构性政策调整，如养老金制度改革、加强社会安全网、释放消费增长潜力等，将为平衡增长结构并维持增长动力提供更多支持。

资金面上，高盛认为，政策推动的资本流动转变可能在2025年加速。在长期增长和政策前景更加明朗之前，注重绝对回报的投资者可能会继续择机交易中国股票。并且，无风险利率下行、对中国股市的政策支持，以及风险偏好改善都意味着个人投资者增加股票配置的潜力巨大。

中国股市为什么应该有一席之地

高盛分析师Kinger Lau团队在1月6日的报告中表示，目前中国股市的绝对估值和相对估值都处于较低水平，这反映出投资者相对谨慎的态度。但2024年中国股市的表现却向投资者展示了其在投资组合中应有的位置。

分析师表示，去年中国股市整体涨幅主要由市盈率重估驱动，指数12个月预期市盈率从2024年初的8.8倍扩大到年底的10倍。考虑到2025年相对乐观的政策预期，目前的估值水平有望进一步扩大。

而去年4月和9月的集中上涨行情则向投资者表明，在政策支持下，中国股市具备快速反弹的潜力，能够为投资者带来可观的收益。做空政策底的代价是高昂的，尤其是在估值具有吸引力且市场定位较轻的情况下。

分析师强调，近年来中国股票表现主要受国内因素影响，对外部因素的敏感性相对较低。换句话说，在全球风险资产定价日益同步的情况下，股票市场的独特性应为资产配置者提供分散化收益。

同时，活跃的股票市场可能加速国内机构和散户投资者的资产从房地产向股票的再配置。从理论上讲，通过在投资组合中增加更多股票敞口，投资者的有效前沿将扩大。

政策制定者也有兴趣推动健康和运作良好的股票市场，因为这符合更广泛的政策目标，即提振市场情绪、创造财富和国内需求、增加财政收入。

外资巨头上调多家中国公司评级

1月9日，高盛公司宣布上调多家中国银行股评级。将中国农业银行H股评级上调至“中性”，目标价4.77港元；将中国农业银行A股评级上调至“中性”，目标价6.06元人民币；将中国工商银行H股评级上调至“中性”，目标价5.62港元；将中国工商银行A股评级上调至“中性”，目标价7.56元人民币；将中国银行H股评级上调至“买进”，目标价4.91港元；将中国银行A股评级上调至“买进”，目标价6.60元人民币；将招商银行H股评级上调至“买进”，目标价47.36港元；将招商银行A股评级上调至“买进”，目标价49.85元人民币。

1月13日，摩根士丹利将中国国航A股评级上调至平配，目标价9.63元人民币；将东方航空A股评级上调至平配，目标价4.66元人民币；将南方航空A股评级上调至平配，目标价7.87元人民币。港股方面，摩根士丹利将中国国航H股评级上调至超配，目标价7.61港元；将南方航空H股评级上调至超配，目标价5.90港元。

同时，汇丰控股对港交所上市的中国股票持乐观态度，汇丰策略师Herald van der Linde和Prerna Garg在最新的报告中指出，2025年恒生国企指数有望上涨21%，并将该指数的年底目标位从8610点上调至8800点。同时，他们将中国香港股市评级从“中性”上调至“增持”。这一评级上调反映了汇丰对中国香港股市前景的信心。

汇丰策略师表示，较低的利率以及提振旅游业和重振房地产行业的举措将支撑中国香港股市。他们认为，中国内地经济前景有所改善，近期政策基调的转变肯定了政府稳定经济的决心。这对A股市场是个好兆头，而中国香港市场将进一步受益。

（部分内容综合分自华尔街见闻、中国基金报等）