前三季度业绩承压面临挑战，汤臣倍健主动变革积极应对

$汤臣倍健(SZ300146)$

今年以来，VDS行业消费环境持续发生变化。受市场竞争加剧、企业经营调整等多重因素影响，龙头企业汤臣倍健（300146.SZ）业绩承压。今年前三季度，汤臣倍健实现营业收入57.34亿元，归母净利润8.69亿元，较去年同期均下降。

线下渠道方面，中康CMH数据显示，今年1-8月，全国零售药店VDS销售额同比下滑20%，汤臣倍健受到的冲击明显。线上渠道方面，跨境品牌、白牌等涌入加剧行业竞争，给汤臣倍健的电商销售带来了不小的压力。同时，第三季度，汤臣倍健两大核心产品蛋白粉和健力多的迭代升级需时也给业绩带来一定影响。

据公开消息，报告期内，汤臣倍健直面挑战主动变革，积极调整多措并举，以期提升经营质量。品牌端，聚焦核心品牌，主动调整部分品牌运营策略和资源投放；产品端，持续落地更多产品升级创新，提升产品力；渠道端，重新梳理全域渠道价值链，针对不同渠道的差异化，提出精细化运营措施。

今年以来，汤臣倍健推动两大核心产品蛋白粉和健力多迭代升级，除在含量、配方等方面提升产品质量外，也强化了线上线下产品的差异化。产品新旧交替或影响短期业绩实现，但长期有利于企业提升核心竞争力。与此同时，报告期内汤臣倍健旗下其他多款产品亦进行了升级，以创新产品拉动品类增长的思路明确。

今年10月，汤臣倍健召开了全国经销商会议，启动以蛋白粉、健力多两大核心产品为核心的“百日会战”，聚拢核心资源促进新品推广。会上，汤臣倍健提出系列经销商支持计划，加强终端资源投入，推进深度分销、渠道下沉、创新动销等举措。

电商平台上，低价竞争趋于白热化。汤臣倍健选择以强科技产品、强品牌应对，通过加强线上线下货盘差异化管理、优化投放模式等方式，进一步提升电商渠道的盈利能力。据第三方统计数据*，今年1月至9月，汤臣倍健旗下全品牌的电商市场份额在VDS企业中仍排名第一。

面对VDS行业的变化，汤臣倍健已从产品升级、渠道优化等多方面寻求突围。伴随着经营调整措施的逐步推进，汤臣倍健业绩有望得到修复。

对比国外市场，中国VDS市场的渗透率、人均消费水平仍有较大发展空间，人口老龄化程度加深的趋势也给VDS企业提供了发展机遇。在汤臣倍健发布2024年三季报后，光大证券和国盛证券在研报中基于企业竞争力和行业增长前景，均维持对汤臣倍健的“增持”评级。

*统计渠道：阿里，京东，抖音，快手，拼多多

数据来源：阿里策略中心、京东商智、飞瓜数据、Early Data