东北证券：美国CPI超预期+中东地缘扰动 金铜维持强势

（原标题：东北证券：美国CPI超预期+中东地缘扰动 金铜维持强势）

智通财经APP获悉，东北证券发表研报称，美国9月CPI超预期，但初请失业金数据显示就业仍有压力。在联储开启降息周期且重新关注就业风险的背景下，通胀反弹对于金价而言其实并非坏事。中东地缘紧张局势延续，地缘情绪亦对金价形成支撑，继续看好金价中期趋势;长期看，全球法币贬值+地缘冲突+经济不确定性增大背景下，金价配置价值凸显。铜方面，宏观顺风仍在，供给逻辑强化，持续看好铜矿股配置价值。

金：美国9月CPI超预期，中东地缘局势紧张，金价继续保持强势。本周五伦敦金现收盘价2657.03美元/盎司，周涨幅0.1%。

1)美国9月CPI超预期，但初请失业金数据显示就业仍有压力：10/10晚美国发布9月CPI数据，其中CPI环比0.2%，预期0.1%，前值0.2%，同比2.4%，预期2.3%，前值2.5%;核心CPI环比0.3%，预期0.2%，前值0.3%，核心CPI同比3.3%，高于预期3.2%，前值3.2%。总体而言CPI环比反弹，同比读数保持回落趋势，结构上则出现微妙变化，一方面，9月核心商品通胀环比转正，同比从-1.7%回升至-1.2%，且从领先的Manheim二手车价格指数同比来看，未来2-3月核心商品CPI同比或继续上行，同时核心服务通胀依旧强势，环比继续反弹，同比亦略反弹;但另一方面，住房通胀环比从0.5%降至0.2%(此前波动区间一般在0.3-0.5%)，同比从5.2%降至4.8%，为此次CPI数据做了降温，若后续住房通胀未能延续弱势，后续美国或存在潜在的通胀压力。同时，10/10晚美国公布初请失业金人数25.8万人，高于预期23万和前值22.5万，显示就业市场仍有放缓压力(尽管该数据受到了Helene飓风的扰动)。综合来看，在联储开启降息周期且重新关注就业风险的背景下，通胀反弹对于金价而言其实并非坏事。

2)中东地缘紧张局势延续：随7月末哈马斯领导人哈尼亚被袭身亡，以及9月末黎巴嫩真主党领导人纳斯鲁拉在以色列空袭中身亡，伊朗与以色列之间的关系逐渐趋于紧张。10/2凌晨，伊朗向以色列发射约200枚导弹进行打击，事后以色列官员称正在谋求对伊朗的重大报复，且目标可能是伊朗石油生产设施，10/12美国官员消息称，以色列缩小了对伊朗的打击目标范围，军事和能源基础设施或将成为目标，且可能随时行动，地缘情绪亦对金价形成支撑。继续看好金价中期趋势，长期看，全球法币贬值+地缘冲突+经济不确定性增大背景下，金价配置价值凸显。

相关标的：紫金矿业(601899.SH)、山东黄金(600547.SH)、银泰黄金(000975.SZ)、赤峰黄金(600988.SH)、湖南黄金(002155.SZ)、中金黄金(600489.SH)、西部黄金(601069.SH)、招金矿业(01818)、恒邦股份(002237.SZ)、鹏欣资源(600490.SH)等。

铜：宏观顺风仍在，供给逻辑强化，持续看好铜矿股配置价值。1)宏观情绪短暂降温，铜价韧性凸显：市场对于美联储11月降息幅度的预期逐渐由50bp修正至25bp，叠加对国内刺激政策的乐观情绪有所降温，本周铜价由10000美元/吨附近小幅回调至最低9606美元/吨，收于9803美元/吨。海内外宏观顺风仍在，预期修复将再次提供交易机会。2)9月国内电铜产量下滑，冶炼新增产能放缓：SMM数据显示9月国内电铜产量100.43万吨，环比-0.9%，同比-0.8%，产量下行兑现。有冶炼厂因原料采购困难而推迟投产计划。3)铜价中枢上行，持续看好铜矿权益端配置价值：软着陆假设下铜价中枢难以大幅回调，中长期看多逻辑不变，铜价中枢上行，重视权益端配置价值。

相关标的：紫金矿业(601899.SH)、洛阳钼业(603993.SH)、西部矿业(601168.SH)、江西铜业(600362.SH)、金诚信(603979.SH)、铜陵有色(000630.SZ)、五矿资源(01208)等。

风险提示：美国通胀持续超预期、全球货币紧缩超预期、美元升值。