洋河股份的滑铁卢：利润退位第5，市值被超越，股价高位回撤超70%

中国产经观察消息：2024年的白酒市场，笼罩在一片阴霾之下，终端库存积压问题日益严峻，民众消费动力疲软，白酒销售价格更是持续下探。分析白酒行业各企业的经营状况，特别是存货周转天数的延长，这一现象已远远超出了季节性波动的范畴，而是宏观经济环境深刻变迁的体现。

引人瞩目的是，曾在国内白酒界稳居季军宝座的洋河股份，如今在这场行业洗牌中似乎已失去了昔日的辉煌。其上半年归母净利润增速急剧放缓至1.08%，利润排名更是滑落至行业第5位，多项核心经营指标均未达市场预期。

具体来看，2024年上半年，洋河股份实现营业收入228.76亿元，同比增长率仅为4.58%，这一增速已跌至2021年同期以来的最低水平。同时，公司实现的归母净利润79.47亿元，同比增长也仅为1.08%，创下了自2022年以来同期的新低记录。尽管营收与净利润仍保持着正增长态势，但增速的明显放缓为洋河股份的未来前景蒙上了一层阴影。

在A股白酒板块的激烈竞争中，洋河股份的业绩表现已明显滞后于贵州茅台、五粮液、山西汾酒和泸州老窖等领先企业。昔日以40.21亿元归母净利润紧随茅台、五粮液之后的第三大酒企，如今已被山西汾酒和泸州老窖超越，其市场地位正面临严峻挑战。

探究洋河股份业绩增速放缓的根源，不难发现这背后折白酒行业竞争的日益激烈。随着消费升级趋势的加速和品牌集中度的不断提升，高端白酒市场的竞争愈发激烈。茅台、五粮液等顶尖品牌持续加大市场投入力度，而区域性龙头如泸州老窖、古井贡酒等也纷纷加速全国化扩张步伐。在这样的市场环境下，洋河股份所承受的市场压力与日俱增，营收增长动力明显减弱。

此外，洋河股份的净利率也呈现出下滑趋势。尽管其毛利率依然保持在70%以上的较高水平，但2024年上半年毛利率略降至75.35%的同时，净利率已下降至34.74%。这一变化可能与公司在销售费用、管理费用等方面的支出增加有关，或与其加大市场投入、提升品牌影响力的战略调整密切相关。

再从合同负债这一关键财务指标来看，2024年上半年洋河股份的合同负债为39.38亿元，与2023年上半年的53.23亿元相比出现了明显下降。这一变化反映出渠道商备货意愿的降低和市场信心的不足。

洋河股份在归母净利润规模退位行业第5，而今年公司股价表现同样不尽如人意。截至发稿，洋河股份股价下跌25%左右，而从2021年222.66元的历史峰值来看，目前股价回落至80元以下，回撤幅度高达70%。

编辑：王宇