越野改装件龙头企业天铭科技半年报营收净利双增长，汽车越野改装件市场需求强劲，机构看好公司成长潜力

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8月23日晚，天铭科技(836270)发布了半年报，今年上半年公司实现营收1.13亿元，同比增长5.90%，归非后净利润2712.65万元，同比增长17.09%。

公司主要从事绞盘、电动踏板、车载空压机、尾门合页和其他辅件等汽车越野改装件的设计、研发、生产和销售，产品主要应用于山地越野车、皮卡、军车、SUV等车型，应用领域从汽车后装市场不断延伸至汽车前装市场。

公司是本土越野改装件起家，募投产能将进一步助力利润增长。当前，公司产能利用率处于较高水平，预计到2025年新建厂房落地后，每年将新增产能：绞盘17万台、电动踏板5万台、高强度纤维绳1.5万条、车载空压机35万台，预计增厚利润0.77亿元。

公司在国内越野车改装车市场处于同行业领先水平

目前，公司已经与长城、东风等知名汽车制造厂商达成了框架业务合作关系，相关改装件产品率先实现批量预装汽车整车，开拓了汽车前装市场，形成了明显的先发优势，处于同行业领先水平。

公司现已与多家国内汽车主机厂建立了整车配套部件前期同步研发的合作关系，多项主机厂项目进入在研阶段。公司在汽车改装件领域的先发优势、长期积累的技术和口碑优势，可以有效保证公司在未来汽车前装市场发展的可持续性。

国内整体改装比例有望赶超海外成熟市场

经汽车合规改装联合推进办公室(简称LM)基于市场调研、销售数据测算，2020年－2022年我国汽车改装市场规模由705亿元增长至935亿元，年均复合增长率达到16.3%，预计2025年改装市场整体规模将达到1600亿元。

目前与大多数国外汽车改装行业政策相比，国内汽车改装政策限制较多，汽车越野改装件后装市场仍处于起步阶段。近年来我国针对汽车改装相继出台了一系列法规政策，为汽车越野改装件行业发展的合法合规性提供了政策依据，表明国内汽车改装政策在逐步放宽，同时整车企业、零部件企业、设计公司、改装企业等行业参与者不断深化汽车改装业务的布局，以此来满足消费者对车辆的个性化需求，有望推动国内汽车改装件行业的发展。

公司电动绞盘和电动踏板产品主要应用于美国市场的CUV、SUV和PICKUP三种车型，与该三种车型相关的改装配件市场份额为57%，市场需求较大。随着我国汽车改装管理制度的不断完善、改装政策逐步放开，国内整体改装比例有望赶超海外成熟市场。

公司的出口销售业务占比较高，占比近七成。华福证券表示，预计2023—2025年公司营业收入复合增速33%，归母净利润复合增速24%。考虑到公司产能逐步释放+国内绞盘项目推进+北美电动踏板市场重启，具备突出的成长潜力，首次覆盖，给予“买入”评级。

股东户数连续七个季度下降，筹码进一步集中

截至2024年6月30日，天铭科技股东总户数为3176户，较上季度（3月31日）下降172户，降幅为5.14%，连续7个季度下降，累计降幅为75.21%。公司最新流通股本为6758.69万股，户均持有流通股数量为2.13万股，较上季度增加1.46万股；户均持有流通股市值为20.37万元，较上季度增加13.2万元。