营收三季度连降股价腰斩，“电池茅”还能怎么卷？

（原标题：营收三季度连降股价腰斩，“电池茅”还能怎么卷？）

宁德时代今年上半年实现营业收入1667.67亿元，同比减少11.88%；实现归母净利润228.65亿元，同比增长10.37%

标点财经、投资时间网研究员 卓玛

8月1日，知名新能源电池龙头企业宁德时代新能源科技股份有限公司（下称宁德时代，300750.SZ）发布了关于股份回购的最新进展公告。

公告显示，截至7月31日，宁德时代以集中竞价交易方式已累计回购1599.15万股公司股份，占公司当前总股本的0.3635%，回购价格区间为146.31元/股—194.10元/股，回购总耗资27.11亿元。

既往公告显示，2023年10月31日，宁德时代发布股份回购计划称，为增强投资者对公司的投资信心，促进公司健康、稳定、可持续发展，公司拟在未来12个月内以不超过294.45元/股的价格，使用不低于20亿元且不超过30亿元的自有资金，以集中竞价交易方式回购679.23万股—1018.85万股公司股份，约占公司当前总股本的0.1545%—0.2317%，所回购的股份将用于实施股权激励计划或员工持股计划。

据Wind数据，在上述股份回购计划发布前，宁德时代的股价已从2023年8月10日盘中触达的245.32元/股的价格持续走低，并在上述股份回购计划发布后进一步降至今年1月30日盘中的137.04元/股，不过此后即开启上涨行情至5月上旬的205元/股左右，稍后则继续下跌至今。

而宁德时代发布的2024年半年报显示，公司今年上半年实现营业收入1667.67亿元，同比减少11.88%；实现归母净利润228.65亿元，同比增长10.37%；实现扣非归母净利润200.54亿元，同比增长14.25%。   

或受业绩不佳影响，7月29日周一开盘，宁德时代全天股价下跌2.55%，当日报收于184.53元/股。截至8月6日收盘，宁德时代报收于174.95元/股，较2021年12月3日盘中触达的372.25元/股的历史最高点下挫53.00%，跌幅超50%，当前总市值为7695.71亿元。

数据来源：Wind

营收连续三个季度下滑

标点财经、投资时间网研究员注意到，不仅是上半年，宁德时代在今年一季度已表现为营收下降。一季报显示，该公司一季度实现营业收入797.71亿元，同比减少10.41%；实现归母净利润105.10亿元，同比增长7.00%。

事实上，宁德时代的营收已连续三个季度同比下降，在这背后，是上游碳酸锂等资源价格下滑导致电芯降价以及锂电池产品价格的持续走低。   

数据显示，今年初时，电池级碳酸锂的均价尚在10万元/吨左右，但到年中时已降至8.5万元/吨。据上海钢联发布的最新数据显示，8月7日电池级碳酸锂中间件报8万元/吨，仅与大部分锂资源企业的成本价持平，这也不可避免的影响了宁德时代的业绩表现。

收入构成方面，分产品来看，目前宁德时代的收入来源于动力电池系统、储能电池系统、电池材料及回收和电池矿产资源四部分，其中动力电池系统是公司的主要收入来源。

今年上半年，宁德时代动力电池系统业务的收入同比大幅减少了19.20%至1126.49亿元，对应均价为0.79元/Wh，同比下降30%，这也是造成该公司上半年营收下滑的主要原因；同时，该公司电池矿产资源业务的收入也出现下滑，较上年同期减少7.84%至26.29亿元。虽然该公司储能电池系统业务和电池材料及回收业务的收入分别同比增长了3.00%和13.02%，但由于这两部分收入合计仅占该公司总收入的25.88%，对公司业绩的拉动作用有限。

不过营收下滑并未影响宁德时代的利润表现，主要由于该公司动力电池系统业务上半年毛利率同比提升了6.55个百分点至26.90%，创过去11个季度新高，从而使该公司的综合毛利率同比增长了4.9个百分点至26.53%。

宁德时代在7月26日召开的业绩电话会中表示，公司二季度单位盈利能力保持稳定，在0.19元/Wh—0.2元/Wh之间，随着碳酸锂等资源及原材料价格下降，联动影响公司产品单位销售价格下降，因此毛利率随之提升，这只是个算法问题。

此外，宁德时代还加强“节流”，上半年的各项费用出现下降。具体来看，该公司上半年的管理费用同比减少了2.68%至43.91亿元，研发投入则同比减少了12.77%至85.92亿元，全公司的营业成本则同比大幅减少了17.39%至1225.18亿元。    

宁德时代上市以来的营收利润表现

数据来源：Wind

产能利用率下降

作为全球领先的动力电池和储能电池企业，据SNE Research发布的数据显示，宁德时代今年1—5月的动力电池使用量全球市占率为37.5%，较去年同期提升2.3个百分点，仍排名全球第一；同时，该公司的储能电池出货量也继续保持全球第一的市场份额。

不过标点财经、投资时间网研究员注意到，宁德时代的产能利用率确实出现了下降。   

财报显示，宁德时代今年上半年电池系统的产能为323GWh，产量为211GWh，另有在建产能153GWh。产能利用率方面，虽然该公司电池系统上半年的产能利用率同比增长了4.83个百分点至65.33%，但仍较2023年全年70.47%的产能利用率下滑5.14个百分点，更是较2022年全年83.4%的产能利用率下滑18.07个百分点。

或基于上述情况，在发布半年报的同时，宁德时代表示将延期部分募投项目。

既往公告显示，2022年6月，宁德时代完成了一次定增，成功募资450亿元，扣除发行费用后拟投入福鼎时代锂离子电池生产基地项目、广东瑞庆时代锂离子电池生产项目一期等共计五个项目。

据最新公告显示，宁德时代称，锂电池产能建设及实施周期较长，因近年来动力及储能市场环境及行业发展变化，为更好满足下游客户需求，提升产品竞争力，公司决定将“广东瑞庆时代锂离子电池生产项目一期”达到预定可使用状态日期，从原来的2024年6月1日延期两年半至2026年12月31日。

截至6月30日，上述项目已投入募资金额为61.75亿元，该项目拟投入募资总额为117亿元。

机构方面仍认为电动化大有可为，还有10倍发展空间。东吴证券发布研报称，目前全球新能源汽车渗透率仅为20%，储能仍处于发展初期阶段，预计2024年全球新能源车销量为1609万辆，仍能维持20%的年增速。同时，受插电车型占比提升影响，全球动力电池年增速将略低于20%，储能电池需求将保持近 50%的增长，锂电池整体需求将增长24%至1.1TWh。

该券商认为，锂电池远期仍有较大空间，同时考虑工程机械、机器人、飞机船舶等新兴领域均将进行电动化发展，锂电池的需求预计将超11TWh，行业仍有10倍发展空间，锂电厂商在电动化、智能化等领域将大有可为。 

境外收入大幅减少

同光伏产业一样，近年来国内动力电池产业也处于“内卷”状态，为消化过剩产能，“出海”成为电池企业的共同选择，宁德时代也不例外。

半年报显示，分地区来看，宁德时代今年上半年在境内和境外分别实现营收1162.38亿元和505.29亿元，分别同比减少4.78%和24.77%，尽管境内外收入均出现下滑，但境外收入降幅远高于境内。

宁德时代在半年报中表示，今年上半年销往境外的主要产品为电池系统。值得注意的是，尽管营收不佳，但境外业务的毛利率却高达29.65%，超越境内25.18%的毛利率水平。

据悉，宁德时代目前在海外拥有6个工厂，分别是德国图林根工厂、匈牙利工厂、与福特合作的美国密歇根工厂、与特斯拉合作的美国内华达工厂、以及印尼工厂和泰国工厂。

该公司在7月26日召开的业绩电话会中表示，目前德国图林根工厂已经建成，但仍处于产能爬坡阶段，全年目标是实现盈亏平衡。而匈牙利工厂仍在建设过程中，目前已完成部分厂房封顶及设备调试，截至上半年末已投入29.70亿元。宁德时代表示，匈牙利工厂吸取了德国工厂的经验，在产线设计和工厂运营方面做了升级和改善，且规模较大，预计成本相对德国工厂有优势。