唯一苦熬地产的“万通六君子”

作者| 杨柘

易小迪曾是“万通六君子”中最放松的那一个，如今却不得不面对阳光100中国被债权人呈请清盘的困境。

2018年老友重聚的时光早已过去，如今的易小迪成了六君子中唯一仍在地产行业艰难挣扎的人。

阳光100中国因未支付到期债务和违约利息，被债权人柏顺香港向香港高等法院提交清盘呈请，股价随即大跌9.37%。

2018年，已在名人摄影圈小有名气的老潘，邀人六人重新经典，易小迪在其中神情自然，分外飘逸。

时过经年，如今的易小迪，很难再如此放松。他执掌的阳光100中国被债权人呈请清盘，不知道他如何挺过。

万通时代，沉稳内敛的易小迪，是靠谱的“老黄牛”；六君子分道扬镳后，他引领阳光100中国征战商业地产。

而今，老友老潘躺在国外的海滩晒太阳，易小迪成了“六君子”中，唯一还在地产行业挣扎的人。

公司突遭清盘

真的没有想到，阳光100中国也会走上，被债权人呈请清盘的路。

6月21日，阳光100中国（02608.HK）公告披露，因公司未能支付2021年8月11日到期赎回价格5046.75万美元，以及自2021年8月11日至2024年3月22日，未偿还本金4500万美元的每年2%的违约利息238.50万美元，柏顺香港向香港高等法院提交针对公司的清盘呈请。

和以往诸多地产企业一样，公司对此表示反对。是否解除这一危机，还需等到8月28日的聆讯。

对此，二级市场反应直接，6月21日，公司股价大跌9.37%，收报0.029港元，总市值7397万港元。

清盘历来对于房企杀伤力极大。世茂集团、碧桂园、中国恒大等，都有过类遭遇。这不仅直接影响股价，更会波及信用评级、再融资，以及债务重组等诸多方面。

阳光100中国控股股东乐昇控股，也曾遭遇清盘。公司2月21日公告，香港高等法院已在1月17日向乐昇控股发出清盘令，该清盘呈请由海通国际证券提出。

这份清盘令同样由债务引发。据每日经济新闻报道，2019年6月，海通国际证券曾与乐昇控股签订融资协议，截止2023年6月，乐昇控股未能偿还约3.87亿港元款项。为担保信贷融资，乐昇控股将不少于所持上市公司9.65亿股出质给海通国际证券。

据2月22日公告，乐昇控股持有阳光100中国16.52亿股，占公司已发行总股本的64.77%，包括9.21%的衍生权益。

严重债务违约

在阳光100中国2023年财报中，董事长易小迪明确表示，过去一年公司异常艰难，销售市场低迷、资金回笼困难，最大的难点是债务逾期。

算起来，公司踏进债务违约漩涡，已两年多了。

2021年8月，公司首度官宣债务违约。其未能到期支付2021年债券本金及溢价，该事件还触发2022年到期、金额2.196亿美元优先票据的交叉违约条款。

随后，引发连锁反应。在新加坡证交所上市于2021年到期1.7亿美元优先票据、2023年到期1.20亿美元优先票据等，触发交叉违约条款。

2023年10月3日，上述在新加坡证交所上市的于当日到期年利率12%的优先票据，公司公告表示无法偿还本金1.20亿美元及利息0.384亿美元，正式官宣违约。

截至去年末，公司贷款及借款约142.16亿元、可换股债券未偿本金4540万美元及利息546.60万美元、优先票据2.58亿美元、优先绿色票据本金约2.20亿美元及公司债券22.02亿元，已经逾期，构成实质性违约。

靠自有资金、销售回笼资金帮助化债，杯水车薪。2023年，公司合约销售额金额为5.81亿元，较上年同比减少51.8%。

截至去年12月底，公司现金和现金等价物仅约6.29亿元。同期，贷款及借款总额约270.18亿元，其中229.35亿元、36.16亿元和4.67亿元，分别须于1年或按要求于1年后但于2年及2年后但于5年内偿还。

商业地产因为开发周期长、运营水平要求高，导致沉淀资金巨大，在当下市场低迷的市场背景下，开发商承担的财务压力更重。

为了获得资金，阳光100中国近年来大量举债，为此付出巨额财务成本。2021年-2023年，融资成本分别支出15.88亿元、19.26亿元和18.33亿元。

初代地产明星

1995年，万通六君子分家之后，万通发展（600246.SH）、SOHO中国（00401.HK）以及阳光100中国3家房企并驾齐驱。

阳光100中国以投资北京现代城公寓项目起家，一度闯进头部房企阵营。2004年-2008年，公司连续5年位居百强房企TOP10。

外界将公司落后的原因，归咎于未能抓住土地招拍挂、城镇化和棚改等三大市场机遇。

事实正是如此。2003年，影响中国房地产行业的土地招拍挂制度开始实施、6年后一线城市市场大热，都没能看到阳光100的身影。

特别是在行业黄金发展期，易小迪反其道而行，将业务发展重心转向三四线城市商业地产开发，逐渐偏离行业主流航道。

2014年，公司登陆联交所募得大量资金后，甩开住宅业务，重注商业地产，还曾接盘了李亚鹏的雪山艺术小镇项目。

对于这个外界很不看好的项目，公司对其连续投资近4个亿，但回报甚少。2015年-2020年5年合计回款约2.16亿元。

在文旅小镇项目上吃了大亏，并没有让易小迪死心。2019年，公司高调接盘承德文旅项目热河山谷，次年，这个项目仅卖了312平方米，销售金额510万元，可谓极度惨淡。

一次次没能抓住机会，也没能及时止损，战略上又犹豫不决，公司从昔日行业前十迅速沦落为中小房企。

公司每况愈下，惨淡经营。2021年至2023年，归母净利润分别亏损36.73亿元、31.64亿元和29.86亿元。

连续亏损、百亿巨债压身，几乎无人能救。30多年前，万通六君子在海南地产泡沫中死里逃生，纷纷寻求转型，投资、农业甚至自媒体，都干得不亦乐乎，唯易小迪执着于老本行。