那些伪造的芯片股

作者 | 庆福

国家开绿灯，资本推动硬核科技发展。

部分企业却将此视为收割股市的良机。

伪造上市资料，欺诈发行的现象频现。

“半导体、芯片这类被卡脖子的硬核科技很烧钱，所以它们比消费类公司更容易上市”，一位投资机构负责人向笔者表示，国家为科技公司上市融资开了绿灯，希望借助资本的力量推动半导体技术的发展。

更值得注意的是，部分硬核科技、国产平替公司却将其视为收割股市的最佳契机。笔者了解，目前很多芯片、半导体公司正在通过伪造上市资料，试图IPO上市融资，其中伪造申报资料的方式主要是虚增研发实力、虚增财务数据等。

在笔者看来，部分IPO公司伪造申报材料的原因在于管理层有恶意套现的意图，通过虚假宣传利润和研发实力，提高IPO募资额度和股价，最终会有高管会恶意套现移民跑路。其实这种欺诈式IPO套现方式总是在中国股市一遍又一遍上演。

伪造研发能力，谋求上市融资

2024年最值得关注的IPO造假事件是科利德，科利德上市是有优势，一是踩着半导体的风口，台积电、英特尔、中芯国际都是其重要客户，二是半导体行业的国产平替概念，三是其财务状况良好，2021年至2023年持续盈利。

因此在2023年6月中旬向科创板提交招股书时，很多人为之看好。但在8个月后，科利德主动撤回了IPO申请，这意味着科利德放弃8.77亿元的IPO 融资计划。而在今年5月，上交所通过四份罚单指出科利德在IPO申报材料时存在资料信息不实：

首先是研发团队规模造假。科利德将原本的13名生产技术人员、安环工程师等非研发岗位的员工重新签订劳动合同，将其定位为研发相关岗位，使其研发人员从31人增加到44人。

其次是研发费用造假。据IPO申报资料显示：科利德最近3年累计研发投入合计 3857.12万元，占最近3年累计营业收入比例为6.35%，但监管机构发现这些研发费用很大一部分都是拼凑而成：

一是将部分生产费用归入研发费用，二是虚增研发物料，在报告期间内，其瓶阀使用量为2399 个，但瓶阀与钢瓶的使用量具有一定比例，钢瓶数量却为零，仅用于采购瓶阀的费用就约占到累计研发投入的十分之一。

在上交所对科利德的纪律处分决定书中直接指出：研发人员数量、研发投入金额是《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》规定的重要指标，成本核算涉及发行人是否符合上市条件的判断。 

其实对于普通投资人来说，科利德曾经获得不少关注，毕竟在在中美科技战、贸易封锁的大背景下，手里有没有硬核科技，能不能实现“国产平替”成为影响企业估值的重要指标。

而科利德这种虚构科研实力和技术实力的行为已经是欺诈式发行，“这已经不是申报材料因为不小心填写错误，跟‘欺诈’有什么区别”，在谈到科利德的IPO项目时，一位股票投资者向笔者表示，这种错误明显是人为，而不是工作失误。

虚增营收利润，财务造假高惩罚

如果说，科利德时虚构研发实力，监管机构只是出面口头警告，而对于思尔芯IPO财务造假事件，监管机构则是重拳出击，严查严打。

2021年，思尔芯作为国产EDA厂商，提交科创板首发上市申请。彼时中国芯片处于卡脖子难关，为了扶持国内芯片产业发展，政府不仅成立产业基金投资，更是对芯片类企业IPO上市融资开放绿灯，试图希望砸钱的方式，实现国产芯片的技术突破。

据笔者了解，EDA市场不大，全球EDA产值约为146亿美元，但高端EDA市场几乎被国际三大巨头Synopsys、Cadence和Siemens EDA所垄断，国内EDA厂商只能处于边缘未知。

而中兴、华为所遇到的遭遇，让国内所有企业都意识到供应链安全的重要性，而这给了思尔芯带来的历史机遇。

为了满足“预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”的上市要求，思尔芯在其IPO申报材料中明显造假：

2018年营收2119.44万元，利润-621.79万元；

2019年营收7176.01万元，利润-985.34万元；

2020年营收1.33亿元，利润；1010.72万元；

2021年一季度营收2291.46万元，利润；-346.25万元；

从其提交的申报材料中明显能看到，思尔芯股份为了满足上市要求，其2020年的财务指标并不正常，证监会于2021年12月对思尔芯实施现场检查，发现2020年虚增营业收入合计1536.72万元，占当年度营业收入的11.55%，虚增利润总额合计1246.17万元，占当年度利润总额的118.48%。

也就是说，思尔芯2020年的净利润为亏损状态，不符合“最近一年净利润为正”的上市条件，思尔芯财务造假明显是欺诈发行。

为此2024年2月9日，证监会对上海思尔芯技术股份有限公司申请科创板首发上市过程中欺诈发行违法行为作出行政处罚：思尔芯被定为欺诈发行，并被处以400万元罚款，其时任董事长等主要管理人员被罚100万元-300万元不等，合计罚没高达1650万元。 

高点套现跑路，上市不干正事

“监管对信息披露抓的严，怕的是就上市公司发布虚假信息，抬高股价，套现跑路”，一位媒体记者向笔者表示，在国内股市，公司管理层信息造假，套现跑路事件时有发生。

其实在中国股市，通过虚增利润、信披违规、操纵股价等方式违规操作已经见怪不怪。例如2024年5月，全家移民到新加坡的一名ST美尚高管在短视频平台疯狂挑衅：

“来了不装了，我们上市所有数据都是假的”、“套现了几个亿，全家都移民了，有能耐你来抓我啊”、“后面中国A股还有5000多家上市公司等着呢”……

据证监会相关信息显示：美尚生态2015年公司招股说明书、2015年至2019年年报、2020年半年报、2016年非公开发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书、2017年面向合格投资者公开发行公司债券募集说明书等信息披露文件存在虚假记载。其中仅美尚生态连续9年虚增利润合计高达4.57亿元。

“发布虚假财务信息，稳定股价，在伙同私募操纵自家股价，最后套现移民”，一位媒体记者向笔者表示，很多发布虚假信息的公司是为了套现走人，“目前ST美尚的股价为仅为一毛三，管理层已经从中国股市套现45亿。” 

据相关媒体不完全统计：仅2023年一年，国内约有130家A股公司收到了形成处罚，像思尔芯这样因财务造假而被处罚的公司就超过30家。

在央视纪录片《大国的崛起》中提到，资本是服务于实体产业，加速实体的成长速度，因此在国家层面，都为芯片、半导体等硬核科技和国产替代相关公司的融资开绿灯，希望通过资本的力量能够让这些科技企业有钱，能继续研发。

顶层设定和初心是好的，但不少企业的融资上市不是为了满足业务和研发上的资金需求，而是通过发布虚假伪造信息，影响操纵股价，最终移民国外，套现离场，正如那名移民新加坡的ST美尚高管所说：“你要的是利息，但我们要的可是你的本金。