智驾爆发临界点，均胜电子被低估了吗？

（原标题：智驾爆发临界点，均胜电子被低估了吗？）

FSD（完全自动驾驶）即将入华，特斯拉有望再次成为中国汽车行业“鲢鱼”，像搅动新能源汽车市场那样激活中国自动驾驶市场。

在智驾概念公司中，汽车零部件头部Tier1供应商均胜电子是一个独特的存在。一方面，因为其核心主业有汽车安全和汽车电子两大板块，汽车安全做到全球第二大汽车安全供应商，海外业务营收占比达到80%，全球型车企客户众多，在规模、业务范畴、全球布局上远大与其他智驾概念同行；另一方面，其智驾已经有多个产品线方案推出，却面临尚未有订单落地尴尬局面。

均胜电子智驾业务或许已经到了爆发临界点。有机构观点认为，一旦均胜电子智驾产品在全球型车企上车，开始放量，智驾业务将有望成为均胜电子一条新的增长曲线。

中国智驾市场扩容，头部Tier1受益

特斯拉FSD在中国落地有望带来中国智驾市场扩容。

据麦肯锡预测，仅域控市场，预计中国域控制器市场规模在2025/2030年有望达到1087/2307亿元，其中自动驾驶+智能座舱域控制器有望达到760/1860亿元，约占总市场的70%/80%。

中国智驾市场参与者众多，无论是蔚来、小鹏等智驾能力头部车企，还是百度、文远知行等很早投入做无人驾驶的科技公司，均在自动驾驶领域深耕多年。来自汽车零部件行业的市场主要头部玩家包括德赛西威、均胜电子、经纬恒润等。

其中，德赛西威凭借与英伟达、高通等头部芯片厂商的合作关系，提供的智能驾驶域控制器等产品已在理想、小鹏等车企大规模上车。均胜电子布局自动驾驶域控制器、中央计算单元和智能网联系统三大关键领域，与高通、地平线、黑芝麻等芯片公司合作，推出相应产品，并战略投资激光雷达公司图达通；经纬恒润则是国内少有覆盖L4以下全域自动驾驶场景的智能驾驶龙头企业，主要产品和服务包括ADAS、T-BOX和高级别智能驾驶MaaS解决方案等。

机构普遍认为，汽车零部件Tier1在智驾市场扩容中将受益明显。东吴证券表示，特斯拉FSD入华将加速消费者智能化教育，加快L3自动驾驶渗透率提升；对于德赛西威、均胜电子、华阳集团、经纬恒润等智能化增量零部件供应商将迎来利好。

智驾爆发临界点，均胜电子机会在哪里？

“均胜电子在智能驾驶布局并不晚，在智驾、网联上都已经有成熟产品，技术也不错，并且网联产品已经上车，另外还投资激光雷达。从业务布局来看，均胜电子在感知层、决策层、网联层已经比较全面。现在，均胜在智驾上最核心任务，是加速产品上车，尤其是智驾域控产品。”某汽车行业人士评价。

智驾域控有望成为均胜电子智驾业务爆发突破点。在智驾域控方面，均胜电子不仅已经有了成熟产品和方案，而且公司之前也透露正在与主机厂在推进合作，有望实现订单落地。

据了解，与其他同行绑定一家芯片公司、少数主机厂不同，均胜电子的智驾域控产品采用了基于多芯片合作方式，在L0-L4级智驾上打造解决方案，既有满足高端车的高阶方案，也有满足普通车型的高性价比方案，方案多样，角色灵活。

据山西证券研究，均胜电子针对不同价位层次车型需求，进行了差异化角色定位。

例如，针对搭载车型在15万元的L2级辅助驾驶，均胜定位为智能驾驶解决方案提供上，以Tier1角色为车企提供系统集成方案和测试服务，采用的是自己基于地平线芯片的高性价比的nDrive M智能驾驶域控产品；针对30万元以上的高阶智能驾驶车型，均胜更多是以硬件供应商或平台供应商角色与主机厂合作，主要采用基于高通芯片的高端智驾域控产品nDrive H，支持L2++到L4级别智驾全场景功能。

均胜电子网联产品，则已经开始贡献受益。均胜电子的车端5G+V2X产品呢已供货部分法系、德系和中国新势力车企，近两年累计获得100亿元的项目定点。

全球化优势，将成智驾增长放大器

如果只看中国市场，对均胜电子这家80%营收来自海外市场的公司并不公平。

均胜电子是中国汽车行业最早完成全球化布局的公司之一，也是中国汽车零部件企业中全球客户最多的公司之一。公开信息显示，均胜电子在亚洲、欧洲和美洲等全球汽车主要出产国，设有多个核心研发中心和配套工厂，全球员工逾4万人，与大众集团、宝马、福特、丰田、本田以及亚特兰蒂斯等全球性车企长期合作。

“不仅是中国汽车厂家在做智能驾驶，全球的汽车厂家都在做，中国走的更快。但智能化是大趋势，虽然海外车企相对更加保守，但已经越来越多的全球车企在汽车上增加智驾应用。对于这些全球性车企来说，除了自研技术，已经深度绑定的Tier1如果可以做智驾产品，当然也会是首先考虑的合作对象。而全球性车企的订单，往往都是全球定点，并且需要供应商全球配套能力。”上述汽车行业人士认为。

均胜电子具备了这样的条件，其在新能源汽车上的新产品也印证了这一观点。2023年4月，均胜电子靠单一全球车企客户就拿到130亿元800V产品全球定点，此类订单规模仅靠国内市场难以实现。均胜电子网联产品，也在2023年获得了一家全球知名车企18亿元订单。

相对其他A股产业链公司，均胜电子智驾业务潜力尚未体现在股价上。例如，德赛西威动态市盈率35倍、中科创达动态市盈率66倍、华阳集团为25倍，而均胜电子目前市盈率仅18倍。国际券商瑞银证券也认为，均胜电子当前估值相较同类公司有较大折扣，并且上调了均胜电子评级至买入。

多位市场人士表示，从业绩上看，均胜电子过去几年受到汽车安全整合影响较大，但这两年汽车安全业绩已经基本恢复，并且实现盈利，公司营收、利润都在持续增长，基本面稳定。“如果智驾业务能够起飞，那市场对均胜电子估值预计将会有大的变化。”