钱睿南快进快出策略能否稳坐牌桌？兴业基金内部变革引关注

（原标题：钱睿南快进快出策略能否稳坐牌桌？兴业基金内部变革引关注）

【来源：机构之家】

近日，一句“别下牌桌，stay relevant”迅速在创投圈传开，金沙江创投的朱啸虎以此表达，只要不离开牌桌，保持相关性和竞争力，就还有机会逆袭翻盘。在金融行业，尤其是基金领域，这样的理念同样适用。近期，兴业基金的钱睿南从公司副总的职位上离任，重新回归到了基金经理的角色，这样的转变，无疑引发了业界的广泛关注。

近年来“绩而优则仕”成为基金行业一大景象，有多位知名基金经理走上了副总经理岗位，虽有“干部能上能下、人员能进能出、收入能升能降”的管理制度，但“工资刚性”理论通常意味着，职级一般只能升不能降。更何况，钱睿南在2021年3月从银河基金跳槽至兴业基金，在银河基金已做到公司副总级别，现在重回基金经理一职，无疑让外界对他的处境和未来发展产生了诸多猜测。

究竟是什么原因，让这位曾经叱咤风云的“双十”老将回炉再造呢？

据公司高级管理人员变更公告称，因工作安排，钱睿南自3月22日起不再担任公司副总经理一职。为进一步提升业绩和竞争力，钱睿南将继续担任公司基金经理，卸任行政职务后，他将专注于产品组合管理，力争为持有人创造良好的中长期回报。

钱睿南作为在基金行业摸爬滚打多年的老将，曾凭借其卓越业绩和独特投资策略在市场上大放异彩。然而，在兴业基金任职期间，他并未能延续昔日的辉煌。目前，钱睿南管理的三款产品（A、C份额合并计算）兴业兴睿两年持有期混合、兴业多策略混合、兴业均衡优选混合均处于亏损状态。特别是，他旗下的兴业多策略混合产品在2023年5月11日，因产品收益不佳，在仅仅运作一年后便宣布暂停。另一款代表作兴业兴睿两年持有期混合A，尽管在兴业基金中属于管理规模最大的混合型基金，拥有30.62亿元的管理规模，但钱睿南在担任该基金经理期间的总体回报却为-26.09%，这一成绩与他之前在银河基金的优异表现形成了鲜明的对比。

表1钱睿南旗下基金产品收益情况

值得注意的是，兴业兴睿两年持有期混合A基金在股票持仓上频繁更换，2022年第三季度，该基金增持了紫光国微、振华科技、贵州茅台、山西汾酒等个股，然而到了2022年年报时，这些个股却被减持。类似的情况也发生在华海药业、菲利华和陕西煤业等股票上，这些股票在相邻的季度内经历了先减持后增持的反向操作，甚至有的新进股票在下一季度便不再出现在前十大重仓股名单中。如表3所示，兴业均衡优选混合A基金的重仓股在相邻的两个季度更是经历了全面的更换。这些频繁的操作不禁让人疑问，是钱睿南对持股信心不足，还是对市场变化反应过度？

表2兴业兴睿两年持有期混合A基金前十大重仓股变化

表3兴业均衡优选混合A基金前十大重仓股变化

兴业均衡优选混合A基金在2024年第一度报告中提及，行业和个股适度分散，医药、计算机、食品饮料、电力设备、美容护理等行业投资比重相对较高。然而，从其一季度持仓来看，计算机、食品饮料个股早已不存在，由于频繁的操作，或许钱睿南自己都不清楚持仓股里早已没了个股踪影。

资料来源：2024年一季度报。

频繁的交易行为直接导致了高额的交易佣金支出，根据最新统计数据，2023年兴业基金交易佣金总额4922.96亿元。其中，兴业兴睿两年持有期混合一只基金的产生交易佣金达到了1920.78亿元，贡献了整个公司交易佣金四成比例，这一数据不仅凸显了该基金的交易活跃度，也引发了市场对其频繁交易背后原因的关注和思考。

“我们也在不断学习和探索。”这位年过半百的投资老将，依然坚守在市场的最前沿。每天早上，当其他人还在享受清晨的宁静时，钱睿南早已沉浸在各类研究报告的海洋中。如今的钱睿南不仅限于办公室的研究，他还亲自深入一线市场进行调研，用实际行动去感知市场的脉搏。

机构之家统计显示，兴业兴睿两年持有期混合和兴业均衡优选混合这两只基金的前十大重仓股中，仅有两家公司接受过调研。这一数据不禁引发了对其投资决策的质疑，似乎也为其频繁操作提供了解释。

钱睿南接受相关媒体采访时曾表示，致力于打造一个学习型投研团队，团队成员对其勤奋和专注表示由衷的敬佩。团队成员在与机构之家的交流中坦言，他们坚信勤奋能够弥补不足，当业绩不尽如人意时，他们选择用加倍的调研（努力）来弥补。

这种“自我感动式的努力”或许在某种程度上展现了一种积极的态度，毕竟它代表了不满足于现状，追求进步的渴望。然而，可怕的是有些人虽然在努力，但却并未真正投入其中，只是在形式上“表演”努力。更令人担忧的是，并没有意识到自己的方式方法存在问题，当结果并不理想时，会产生内耗与自我价值的怀疑。

“为什么我那么勤奋，可是业绩依旧平平？”

这也许是许多投资者心中的疑惑，尤其对于那些长期持有兴业兴睿两年持有期混合基金却遭受亏损的投资者而言，钱睿南掌管这只基金两年期间，让投资人亏损了12.16亿元。对于钱睿南来说，他或许需要深刻反思的不仅仅是业绩的问题，更是他在投资决策以及团队协作等方面的能力。

表4钱睿南旗下基金利润情况

数据来源：Wind，标*数据表示半年数据。截至2024年4月24日。

截至2023年底，兴业基金的管理规模2618.56亿元。从产品结构来看，债券型基金在规模上占据了主导地位，占比高达67.53%。与此同时，权益型基金的规模却呈现出不断压缩的趋势，其占比已降至5.62%，不足整体规模的一成。

图1兴业基金产品结构分析。资料来源：同花顺iFinD。

伴随着管理规模的持续下滑，兴业基金的管理层也经历了频繁的变动。据悉，2023年4月，叶文煌开始接棒官恒秋担任兴业基金董事长；紧接着同年6月，总原总经理胡斌因工作变动原因离任，期间由董事长叶文煌代任公司总经理一职。2023年9月，李辉出任兴业基金总经理，董事长叶文煌不再代行总经理职务。在短短半年时间内，兴业基金的董事长和总经理均完成了更替。

据阿尔法工场报道，目前兴业基金正组建新的固收团队，让其与原来的团队进行“赛马”。在这样的背景下，即使是经验丰富的老将也不得不重新审视自己的位置和角色，以更好地适应新的管理团队和战略方向。

与此同时，兴业基金的权益类投资团队也面临着巨大的挑战。目前，该团队年龄普遍年轻化，缺乏丰富的投资经验和稳定的业绩表现。在偏股型投资团队中，拥有五年以上投资经验的成员寥寥无几，而大多数成员的投资经验都在五年以下。这样的团队构成，使得兴业基金在权益类投资领域的竞争力相对较弱，难以在激烈的市场竞争中脱颖而出。

兴业基金近期正经历着一场深刻的内部变革，钱睿南目前只是从公司副总职位卸任。或许是目前还没有找到合适权益投资领头人，或许是由于现有团队成员仍具有一定的潜力和价值，兴业基金仍在给予他们一定的时间和机会来证明自己。在这个充满变数和挑战的时期，对于权益投资每一位成员来说，都需要重新审视自己的职业规划和定位。

玩德州扑克，最重要的是你一直在牌桌上。只要你手握筹码在桌上，你就有翻盘机会。但只要你下场了，你就只能是输。然而，时间对于每个人来说都是有限的，只是留给钱睿南的时间不多了。