从国之脊梁到价值丰碑！西南国企A股“一路向前”——奋斗不止步 创新攀高峰

（原标题：从国之脊梁到价值丰碑！西南国企A股“一路向前”——奋斗不止步 创新攀高峰）

“天地之间有杆秤，那秤砣是老百姓。秤杆子哟，挑呀挑江山，你就是那定盘的星！”

在西南这片广袤的土地上，国有企业长期作为经济社会发展的重要支柱，始终发挥着举足轻重的作用。

聚焦资本市场，截至2024年2月末，A股西南五省（四川、重庆、贵州、云南、西藏自治区）共有控股上市公司共121家（其中中央企业51家、地方国企70家），对应总市值近5万亿元，占西南全部A股总市值的七成。分区域而言，贵州、四川两地国企市值合计达到3.84万亿元，占西南国企总市值的80.94%。

图/西南国企A股市值占比情况 

西南国央企A股画像——国计民生“硬脊梁”

回望历史，西南地区高原戈壁、沟壑纵横、工业基础薄弱、经济长期落后……

翻天覆地的改变源于新中国建立后的峥嵘岁月，是中国共产党带领中国人民团结一心创造出的伟大成就！

1950年，重庆钢铁厂复厂，成功轧制新中国第一根钢轨。1952年，新中国自建的第一条铁路成渝铁路建成通车。此后，川藏公路、宝成、川黔、贵昆、成昆、湘黔铁路等为代表的西南交通网横空出世……

图/央视热播电视剧《一路向前》剧照 图片来源：央视网

“好人好马上三线，备战备荒为人民！”轰轰烈烈的三线建设更是将全国的优势企业和技术力量成体系引入西南——“钢城”攀枝花，“煤都”六盘水，“汽车城”重庆等一批新兴工业城市拔地而起……

时至今日，121家西南国企A股中，历史沿革所形成国计民生“硬脊梁”的印记依然深刻——制造业、公用事业占据绝大多数，这些国企持续在能源、冶金、基建、原材料、机械加工制造、电子、国防科技等关乎国计民生的重点工业格局中充当“领头羊”，也成就了国企A股最引以为傲的厚重“家底”。

全景网梳理发现：截至2023年第三季度末，西南国企A股非流动资产合计数超过1.3万亿元、占西南全部A股该指标的60%，平均而言，每家西南国企A股非流动资产投入超过100亿元，“硬资产”重投入特征鲜明。

分地域而言，川、渝两地国企非流动资产投入规模分别为4956亿元和2750亿元，以合计超过7700亿元的体量强势领跑西南。非流动资产投入规模层面四川占优，但就平均投入强度而言，渝股国企平均每家非流动资产110亿元则高于川股国企的90亿元。

在“硬投入”超过百亿元的31家西南国企A股中，深交所占14家、上交所占17家。地域分布而言，四川上榜家数最多达到11家、上榜平均非流动资产投入336亿元；云南平均投入强度最大，8家上榜国企平均非流动资产投入457亿元；重庆、贵州紧随其后，重庆8家上榜国企平均非流动资产投入265亿元，贵州4家上榜国企平均非流动资产投入243亿元；西藏自治区暂无上榜企业。

图/“硬资产”规模超过百亿元西南国企A股 邹子瑶制图

西南国央企A股画像——业绩优、强贡献

在经营贡献方面，西南国企A股2022年度全年共实现营业收入1.7万亿元，占西南全部A股总收入的60%，年度收入的算数平均数为140亿元，中位数为38亿元。

创利方面，西南国企2022年度共创造归属于母公司股东净利润约2000亿元、占西南全部A股的三分之二，西南国企A股盈利强、贡献大的特点极为凸出。

图/2022年度西南A股上市公司归母净利润占比情况

在股东回报方面，国资A股更是贡献主力军。数据显示，2023年度共有85家西南国企A股实施了股东现金分红，占到当期实现盈利国企A股的90%。分红规模方面，2023年度西南国资A股共实现向股东现金分红1103亿元，占西南全部A股分红总额的71.21%。其中，贵州茅台、新华文轩除了年度盈利分红之外还实施了特别现金分红。“分红一哥”贵州茅台连续两年实施特别分红，其上市以来累计分红金额突破2300亿元。

图/西南A股现金分红规模情况

在全部分红国资A股公司中，现金分红总额占当期盈利的比例平均达到40%、中位数为30%，高分红覆盖、高现金分红比例“双高”成为西南国企A股对股东“硬回报”的一大特色。

上市以来坚持逐年现金分红的新华文轩反复强调：公司对于股东尤其是中小股东的利益高度重视，始终将回报投资者作为公司发展的重要目标之一。

图/新华文轩2023年各报告期均举办业绩说明会（两场为创新业绩说明会形式）

西南国央企A股画像——“关键子”奠定大成就

西南国企A股业绩强贡献的背后，是国企集团“关键子”持续成型成势跨越式发展的“大棋局”。

在西南国企A股2022年度营收“百亿元俱乐部” 30家上市公司中，几乎全部集中于制造业、建筑业、公用事业等重资产行业，“集团引领”成为这类国企做大做强的关键词。

图/西南国企A股2022年营收超百亿元榜单 邹子瑶制图

在15家营收百亿元以上的中央企业中，呈现出在所属集团内全国产业分工的清晰路径，这类企业多集中精力聚焦某一领域“集中力量办大事”。

图/15家营收“百亿元俱乐部”央企集团有关上市公司情况

对照而言，地方国资集团往往更能做到在多个方向“花小钱办大事”，并善于连点成线，在资产运营效率上更胜一筹。

比如，重庆地方国企集团渝富集团就在以国有资本撬动社会资本投向重点领域、专业化资本运营等方面颇有建树。目前，渝富集团控股或参股西南证券、登康口腔、渝农商行、重庆银行、重药控股、川仪股份等十余家上市公司股权。凭借在金融及产业战略投资的优秀表现，渝富集团持续实现国有资本运营效率与财务回报的大幅跃升——截至2022年底，渝富集团合并资产总额2438亿元、净资产939亿元，集团2022年营收195亿元、净利润34亿元。渝富集团被国务院国资委评为全国国有企业公司治理示范企业，获评重庆市标杆企业。

图/渝富控股部分投资项目 图片来源：渝富控股官网

再比如，云天化集团控股云天化之外还控股国际复材、作为前十大股东持股云南能投、云煤能源。茅台集团控股贵州茅台之外，还作为前十大股东持股贵阳银行、贵广网络、华创云信等。

西南国央企A股画像——奋斗不止步 创新攀高峰

惟创新者胜，惟自胜者强。在西南国企A股中，“奋斗”和“创新”是它们身上的又一大亮点。

无论是新的起点，还是新的赛道，西南国企A股勇于出发，不断跑出“加速度”。

百年长安，从兵工厂转型民用车企再到如今全面拥抱智能汽车，从领跑国产燃油车到“换道”智能电动车行销海内外，长安人的锐意进取、求新求变不断指引自主品牌向新向上——2023年“长安造”自主品牌销量突破209万辆、自主品牌海外销量近24万辆，长安汽车（000625）荣登2023《财富》中国上市公司500强第117名。伴随长安泰国布局的“右舵生产基地”投产以及欧洲总部的建成，中国智造的金色名片正因创新长安而煜煜生辉。

图/长安汽车举办2023年半年度业绩说明会

按照规划，到2025年，长安汽车将力争实现集团销售400万辆，新能源销售占比35%。到2030年，力争实现集团销售500万辆，新能源销售占比60%以上。

百年未有之大变局之下，在中西方“极限竞争”、科技打压日益加剧情势下，解除“卡脖子”威胁、变“跟跑”为“领跑”，西南国有企业挺膺担当。

地处贵州的振华集团（083基地）是电子元器件领域的领军者，主业分布于贵州、广东、江苏、四川等多地。凭借常抓不懈的科研攻关与创新突破，振华也从一家“保底”三线建设企业成长为领航科技创新的“国防电子工业之花”——“振华系”振华科技、振华新材、振华风光、成都华微分别于1997年、2021年2022年和2024年上市，资本市场赋能西南国产自主可控力量持续壮大。 

图/“振华系”上市公司振华新材参加2023年贵州辖区集体接待日

干在实处、走在前列、勇立潮头，这就是西南国企A股的“精气神”。

2023年11月10日，东方电气（600875）拥有完全自主知识产权的18兆瓦直驱海上风电机组顺利下线。这是目前已下线的全球单机容量最大、叶轮直径最大的直驱海上风电机组，也是2023年名至实归的“央企十大国之重器”。

除此以外，全球首台1000兆瓦水电机组、全球首台660兆瓦超临界循环流化床锅炉、世界最大1750兆瓦三代核电机组主设备……东方电气，近年来依托自主创新屡屡斩获世界第一。

图/全景云走进东方电气

“百年云锡”的奋进历程同样耀眼夺目：从1975年研制“电热连续机械结晶机”开创全新锡冶金时代，到创新引领、保障锡铟产业链供应链自主可控和安全稳定，锡业股份聚焦主责主业，书写了国锡辉煌。

图/2023年锡业股份以创新形式举办年报业绩说明会

作为全球锡、铟“双龙头”企业，锡业股份拥有全球最大的锡生产基地，锡产品市场占有率全球第一，2023年锡业股份入选国务院国资委创建世界一流专业领军示范企业名单。

一路向前：铆足干劲！价值报国铸丰碑

上市公司是资本市场的基石，提上市公司质量和投资价值是增强资本市场活力和韧性的必由之路。

以发展的眼光眺望未来，西南地区正在从内陆腹地迈向对外开放的新桥头堡，西南国企上市公司高质量发展势必成为拉动区域经济社会发展的新引擎。

当前，西南国央企A股平均市销率PS倍数（2024年2月末市值÷2022年度营收）为2.79倍，这代表每元营业收入可对应2.79元市值。

图/分行业西南国企A股营收市值倍数 邹子瑶制图

而以非流动资产市值倍数计量（总市值÷非流动资产总额，市值指标取本年2月末时点，非流动资产总额取2023年第三季度末时点数据），西南国企A股平均水平位3.64倍，这代表西南国企A股每元非流动资产投入可对应约3.64元市值。

分行业看，西南国企A股67家制造业上市公司算数平均非流动资产约80亿元、平均市值566亿元，非流动资产市值比为7.08倍。 而16家电热气类公用事业平均非流动资产285亿元、平均市值267亿元、非流动资产市值比为0.94倍，可见不同行业之间非流动资产市值比差异悬殊。

图/分行业西南国企A股非流动资产市值比 制图：邹子瑶

当然，制造业中西南特产贵州茅台、五粮液、泸州老窖“三瓶酒”合计市值超过2.8万亿元，若剔除三家高市值酒企后西南国企制造业非流动资产市值比将下降至1.92倍。

在2023年《财富》中国上市公司500强榜单中，西南地区24家上榜企业中16家为国企——传承“百年路桥”的四川路桥以101名的位次领跑，云南铜业、贵州茅台、长安汽车、四川长虹、云天化、五粮液、重药控股、东方电气、锡业股份、重庆建工、云铝股份、贵研铂业、中交地产、重庆钢铁、泸州老窖等优秀国企争相竞发。其中四川、重庆、云南各占5家，贵州上榜1家。西南国企A股价值正持续得到各方的关注和认可。

2024年1月24日，国务院国资委提出，“把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。”

必须看到，国有企业投资者关系管理与市值管理工作的推进势必将促使上市公司市值稳定增长为目标，以优化企业顶层战略、改善公司治理水平以及提高市场沟通效能为支撑，以创造价值和价值实现为核心，从而实现企业股价与其内在价值的即时互动并实现价值最大化。

图/“全景生态圈”助力价值发现、价值表达与价值创造

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