耀坤液压IPO：产能利用率逐年下降 7.5亿募资新产能如何消化？

（原标题：耀坤液压IPO：产能利用率逐年下降 7.5亿募资新产能如何消化？）

《电鳗财经》文 / 李炳瑶

1月25日，江苏耀坤液压股份有限公司(以下简称耀坤液压)深交所主板IPO获通过。招股书显示，耀坤液压主要从事液压元件及零部件的研发、生产和销售，主要产品为油箱、硬

管和金属饰件等，主要应用于挖掘机等各类工程机械主机设备。

在阅读该公司提供的上市资料时，《电鳗财经》注意到，耀坤液压的几个核心产品的产能利用率在持续下降，而该公司将用7.5亿元募集资金于元件及零部件生产建设项目，占其总募集资金的8成以上。新增产能未来如何消化?值得关注。此外，耀坤液压客户集中度高，且其业绩和业绩质量都在下降，未来经营状况令人担忧。此外，该公司实控人的简历与公开信息疑似存矛盾。

产能利用率逐年下降 新募产能如何消化?

招股书显示，此次IPO，耀坤液压计划募集资金9亿元，其中7.5亿元用于徐州耀坤液压有限公司液压元件及零部件生产建设项目，8000万元用于研发中心建设项目，7000万元用于补充流动资金。

由此可见，耀坤液压超过八成的募集资金用于元件及零部件生产建设项目。然而，值得注意的是，该公司的几个主要产品的产能利用率却出现了大幅下降。

从2020年至2022年以及2023年1-6月份(以下简称报告期内)，耀坤液压的收入主要来自油箱、硬管、金属饰件以及其他。以2023年1-6月份为例，该公司有37.66%的收入来自油箱，43.75%的收入来自硬管，17.3%的收入来自金属饰件，1.3%的收入来自其他。

上述几个主要产品的产能利用率出现了大幅下降，报告期内，油箱的产能利用率分别为95.18%、96.85%、69.91%和61.78%;硬管的产能利用率分别为95.19%、94.48%、70.9%和77.87%;金属饰件的产能利用率分别为84.81%、96.59%、84.66%和81.8%。

报告期内，耀坤液压的存货余额分别达到7691万元、1.1亿元、1.06亿元和9885万元，账面余额较高，若发生存货跌价将对企业的财务报表产生较为重大的影响。报告期内各期末，该公司的存货跌价准备金额分别为127.52万元、193.74万元、266.10万元和322.97万元，占存货余额的比例分别为1.66%、1.75%、2.50%和3.27%。

与同行可比公司对比，耀坤液压的存货跌价准备计提比例明显落后。报告期内，该公司的存货跌价准备计提比例分别为1.66%、1.75%、2.5%和3.27%，同期可比公司的平均值分别为3.03%、3.81%、3.63%和3.39%。可见，该公司的存货跌价准备明显落后于同行公司。

耀坤液压表示，该公司的存货跌价准备计提比例较同行业可比公司平均水平较低，主要系公司存货周转率较高，库龄1年以内存货占比较高，且公司在手订单良好，在保证一定安全库存的情况下，各类存货周转较快，跌价风险较低。

报告期内，耀坤液压的存货周转率分别为6.65次、6.22次、4.41次和2.4次，同期可比公司均值分别为3.91次、3.42次、3.07次和1.68次。尽管该公司的存货周转率明显高于同行公司，但其呈逐年大幅下降的趋势。

在存货跌价计提比例落后于同行公司且存货周转率逐年下降以及产能利用率明细下降的情况下，耀坤液压的新募资产能如何消化?

客户集中度高 业绩和业绩质量都下降

招股书显示，报告期内，耀坤液压前五大客户的销售收入占当期营业收入的比例分别为75.24%、73.02%、75.05%和72.34%。该公司的主要客户为卡特彼勒、沃尔沃、小松、徐工集团、柳工集团、神钢建机和临工集团等工程机械行业的大型主机厂商。该公司表示，未来如果与主要客户的合作关系恶化，客户加大对其他供应商的采购，或者主要客户的经营业绩大幅度下滑，降低采购量，将对公司的经营业绩产生不利影响。

据招股书财务数据显示，报告期内，耀坤液压实现营业收入分别为70,023.15万元、84,234.92万元、70,670.63万元和37,129.36万元;同期扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为13,348.31万元、14,800.52万元、14,098.09万元和7,361.82万元。

从上可以看出，耀坤液压2022年营业收入和利润双双出现下滑，其中营业收入同比减少16.10%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润4.75%。另外，招股书还披露，2023年，该公司预计实现营业收入的区间为63,000万元至72,000万元，同比变动幅度为-10.85%至1.88%;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润的区间为12,100万元至13,800万元，同比变动幅度为-14.17%至-2.11%。由此可见，该公司2023年业绩或将进一步下滑。

然而，值得注意的是，在业绩下滑的同时，该公司的应收账款周转率也在下降，报告期内，分别为3.32次、3.22次、2.86次和1.76次;同期可比公司的应收账款周转率分别为5.06次、4.65次、3.83次和1.88次。

在大客户依赖症严重的情况下，耀坤液压的业绩和盈利质量都在下降，该公司未来将如何应对?此次IPO，该公司计划用7000万元募集资金补充流动资金，与此同时，报告期内，该公司累计分红1.39亿元。

实控人简历与公开信息矛盾

招股书显示，耀坤液压控股股东、实际控制人为谢耀坤、谢文庆和谢文广，谢耀坤系谢文庆和谢文广父亲。

在此次发行前，谢耀坤直接持有公司3,943.56万股，直接持股比例为46.72%。谢文庆直接持有公司1,416万股，直接持股比例为16.78%;通过丞坤盛势间接持有公司30万股，间接持股比例为0.36%，并通过丞坤盛势间接控制耀坤液压600万股股份的表决权，控制比例为7.11%。谢文广直接持有公司1,416.00万股，直接持股比例为16.78%;通过丞坤盛势间接持有公司103.00万股，间接持股比例为1.22%。三人合计持股比例为81.85%，合计控制耀坤液压87.39%股份的表决权。

耀坤液压是家族企业，谢耀坤担任公司董事长，谢文庆担任公司董事兼总经理，谢文广担任公司董事兼副总经理。

据招股书谢耀坤简历显示，1982年至1985年，谢耀坤曾任江阴市林业机械配件厂(现改名为江阴市华骏机械有限公司，以下简称林业机械)销售科长。而据林业机械工商信息显示，林业机械成立于1985年2月15日，这比谢耀坤开始担任林业机械销售科长的时间晚了三年之多。

另据招股书谢文庆简历显示，1992年8月至1996年4月，谢文庆曾任常林股份有限公司(现改名为苏美达股份有限公司，以下简称常林股份)技术员。而据常林股份工商信息显示，常林股份成立于1996年6月4日，这比谢文庆开始担任常林股份技术员的时间晚了差不多四年。

由此可见，该公司两位实控人简历披露存在公司尚未成立便早早在其任职，这明显与公开信息不符。对此，有业内人士表示，企业实控人的履历确实非常重要，因为高管履历出现有违事实性矛盾。可能会让市场怀疑企业的诚信程度，因此无论如何，企业对于披露的任何信息都应更严谨。

《电鳗快报》