猪企大幅预亏，温氏股份称“王”，2024会好吗?

（原标题：猪企大幅预亏，温氏股份称“王”，2024会好吗?）

受市场价格下行影响，温氏股份生猪养殖业务利润出现深度亏损，养鸡业务利润同比下降

标点财经研究员  吕贡

2023年猪价持续低迷，上市猪企大面积预亏。养猪龙头温氏食品集团股份有限公司（下称温氏股份，300498.SZ）以65亿元亏损下限成为猪企中的“预亏王”。

上市猪企近日纷纷披露2023年业绩预告，在猪价下行趋势下，各大公司均发布了多为预亏的报告。即使是预盈猪企，也主要得益于养猪业务之外的其他因素。比如2023年预盈3亿元的新希望（000876.SZ），就受益于公司白羽肉禽与食品深加工业务引进战略投资影响归母净利润增加，这属于非经常性损益项目；而同年最高预盈金额达百亿元的*ST正邦（002157.SZ），则是因为公司重整计划执行完毕，业绩同比大幅上涨。

在众多预亏报告中，温氏股份交出的那一份格外引得市场关注。数据披露，该公司预计2023年归母净利润亏损60亿元至65亿元，超过目前已披露报告猪企的预亏额。且除了养猪外，温氏股份还开展养鸡业务。2023年，由于毛鸡销售价格下降，养鸡业务也成为“拖累”该公司利润的业务之一。

亏损与行情低迷并行之下，温氏股份仍在伺机调整扩产节奏。标点财经研究员注意到，该公司曾于2021年3月向不特定对象发行可转换公司债券，发行总额92.97亿元。在此次募投计划中，该公司拟将募集资金投入到猪场建设、畜牧养殖小区、畜禽养殖场等项目建设中。日前，受市场环境变化影响，前述所投项目中，有两地的现有资源已能满足当地生产需求，因此该公司终止了这两个募投项目。剩余1.51亿元募集资金将继续留存在公司募资专户。该公司表示，“将尽快科学、审慎选择新的投资项目。”

在公司2024年的经营计划中，养猪业务出栏量、黄羽肉鸡销售数量都将较2023年增加。其中，养猪业务出栏量目标为3000万头至3300万头。若该目标达成，温氏股份或有可能成为行业里第二家超过3000万头量级的龙头猪企。

数据来源：公司公告

猪价下行再转亏

猪价走势与各大猪企盈利状况密切相关。

2022年，生猪（外三元/内三元）价格（下文统一称生猪价格）有超过半年时间都处于上涨态势：从3月的12元/公斤上下一路涨至当年10月的28元/公斤以上。此后两个月猪价虽有所回落，但仍高于3月份价格。在此背景下下，牧原股份（002714.SZ）、巨星农牧（603477.SH）、大北农（002385.SZ）、禾丰股份（603609.SH）等猪企2022年纷纷交出盈利成绩单。温氏股份也不例外，该公司月度肉猪销售收入由同年2月的15.75亿元持续上升至11月的59.33亿元，12月小幅回落至42.90亿元。得益于此，温氏股份2022年扭亏为盈，实现归母净利润52.89亿元，盈利额仅次于前述企业中的牧原股份。

然而，猪价走势并不稳定。2023年1月，生猪价格暴跌，一度触及15元/公斤以下低点。之后几个月里，生猪价格持续处于15元/公斤左右的低位，年内最高时也未超过20元/公斤。这一年，温氏股份再度由盈转亏。据业绩预告披露，该公司预计2023年归母净利润亏损60亿元至65亿元，或成行业中的“预亏王”。

针对预亏原因，温氏股份分别就养猪、养鸡两大主营业务经营情况进行了说明。先来看养猪板块，2023年，该公司销售肉猪（含毛猪和鲜品）2626.22万头，同比增长46.65%，而毛猪销售均价则同比下降22.26%至14.81元/公斤。虽然该公司在不断加强基础生产管理，生产成绩持续向好，但由于生猪销售价格同比大幅下跌，该公司生猪养殖业务利润依然出现深度亏损。

同一年，在养鸡板块，温氏股份肉鸡（含毛鸡、鲜品和熟食）亦呈现出销量上涨、销售均价下跌的情形。并且，该公司毛鸡销售均价同比降幅（11.51%）还超过同期肉鸡销量同比增幅（9.51%）。因此，全年养鸡业务利润也较上年有所下降。

新一年里，温氏股份能否扭转巨亏局面重回盈利？

目前，该公司仍有一半以上收入来源于养猪板块，猪价未来走势或直接关乎该公司能否扭亏。业内人士预测，在母猪产能去化趋势深化下，2024年二季度可能出现猪周期底部拐点，猪价或回暖。亦有人认为，2024年生猪行情难有较大周期性反转，但总体将逐步向好。

对于未来猪价变化，温氏股份预期较为乐观，该公司曾在投资者活动中表示，2024年猪价理论上应好于上一年全年平均水平。

数据来源：中国养猪网

扩产节奏不减

猪价逐步下跌之下，不断增加的销量，也是导致温氏股份出现巨亏的原因。数据披露，2023年全年，温氏股份肉猪销量累计达到2626.22万头，相较于上年同期的1790.86万头，增加超800万头。与此同时，该公司2023年毛猪销售均价却有所下滑,同比下降22.26%至14.81元/公斤。

以近几年数据来看，2018年至2023年，温氏股份肉猪销量（含毛猪和鲜品）分别为2229.70万头、1851.66万头、954.55万头、1321.74万头、1790.86万头和2626.22万头。在前述年份期间，该公司2021年、2023年均出现亏损。但该公司并未因此而调整扩产节奏，而是于此后年份里继续进行扩产。

此前有投资者向温氏股份提问“2024年能繁母猪数量规划”，对此，公司方面回应称，“初步确定2024年能繁母猪数量再增加10万头左右。”其进一步表示，“对公司而言，除了种猪数量，公司更加重视种猪的质量和生产效率。未来，公司将继续做好种猪基础管理，落实好疫病防控管理，持续恢复、优化种猪体系，通过提升种猪群体的各项生产技术指标，努力提升生产成绩，降低生产成本。”

对于2023年销售价格同样下跌的养鸡板块，温氏股份或也将继续扩产。该公司在投资者活动中表示，“公司希望黄羽肉鸡产品销售实现稳定增长，初步制定2024年黄羽肉鸡销售数量环比2023年增加5%至10%。”

按照上述扩产节奏规划，2024年，若全年养猪和黄羽肉鸡行业行情均表现优异，市场价格同比稳步回升，那么温氏股份或有望重回盈利，并将获得扩产带来的利。若新一年市场行情依旧低迷，猪价和黄羽肉鸡价格持续保持低位，该公司则仍旧存在继续亏损的风险，且亏损规模不小。那么，这一轮猪周期将于何时逆转？