价格回暖，股价攀升：焦煤，能“红”多久？

作者 | 星空下的烤包子

焦煤的价格走势

板块的玩家也在最近迎来了起飞，就比如国内最大的煤炭生产企业中国神华（601088），股价芝麻开花节节高，市值已经突破了6500亿元，直接刷新了15年来的股价记录。山西焦煤（000983）虽然去年前三季度净利润只有56亿元，同比下降了32%，但这丝毫没有影响其股价上涨，三天上涨了10%，用实际行动回报投资者们。

事出反常必有妖，煤炭股价上涨，笔者觉得主要有两个原因，一个是煤炭玩家具有高股息和高分红的特性（比如中国神华2022年实际分红72.7%），在国内弱周期的背景下，高股息资产往往更易受到青睐。

另一个则是从今年的第一天起，我国恢复了煤炭进口关税，其中炼焦煤3%，动力煤6%，这样一来，无疑提升了我国进口煤炭的成本，在需求增长的背景下或许将有利于煤炭玩家的业绩增长。

那么，看到曙光的焦煤，今年能否成为最大赢家呢？笔者带你来一探究竟。

走出谷底，难能可贵

焦煤，与其说是能源，不如说是一种材料，焦煤经过加工过后，能在高炉炼钢环节起到还原剂的作用，所以在钢铁产业链中具有十分重要的意义。

如果我们回顾去年的焦煤行情，其价格可以用V字型走势来形容，年中就是行业的拐点。

上半年，国内的炼焦煤产量在稳定增长，同时为了加强煤炭的供应，我国从2022年5月份的时候对煤炭进口实施了零关税，这就导致从蒙古和俄罗斯进口的焦煤量大幅增长，两者叠加，就让供应显得比较宽松。而上半年的需求因为地产、基建投资速度不及预期，这就导致焦煤价格进入下行通道。

这里多说一句，其实我国的炼焦煤资源还是比较稀缺的，所以每年炼焦煤的进口量大约在4500万吨的量级，出口只有不到30万吨，所以对外的依存度很高。

而到了下半年，剧情出现了反转，笔者觉得根本原因是国内的煤矿安全事故频发，从内蒙古的阿拉善盟，到山西和陕西省，再到年底的黑龙江鸡西等等，这让焦煤的产量出现了收缩，同时钢厂的盈利情况出现好转，对于焦煤的采购意愿有了提升。一来一回，焦煤的价格重新上涨，到去年十二月的时候，山西地区主焦煤已回到年初的价格水平。

2023年的焦煤就这样迎来了冰火两重天，今年是否依旧如此呢？

历史第二佳，玩家乐开花

虽然焦煤价格走出了过山车，但是玩家的业绩，貌似超过了不少投资者的预期。

笔者和行业内的朋友了解到，当下游的钢铁企业经营环境变化之后，也会带动上游行业的经营也发生变化，但这中间有个传导过程，时间一般是半年。所以去年上半年焦煤的走衰，也印证了这个观点。

从去年前三季度的情况来看，玩家的业绩出现了不同程度的下滑，比如平煤股份（601666）前三季度营业收入和归母净利润分别下滑了18%和33%，像上海能源（600508）、盘江股份（600395）等玩家第三季度的净利润同比下降了约60%。

但是下半年供给的突然断档，让煤企盈利能力再度回升，而且焦煤市场价格传导有滞后性（因为长协定价），所以也意味着去年四季度焦煤长协价格有所回升，虽然玩家的年报还没有出，但是预计四季度的盈利能力肯定高于前两个季度。

同时，虽然业绩同比下滑，但是如果我们把时间线拉长，可以看出，在焦煤价格处于历史高位的背景下，玩家的业绩有望迎来“历史第二佳”。

平煤股份净利润情况

供需偏紧，煤价有支撑

今年的焦煤该何去何从呢？

从供给端来看，随着双碳战略的不断深入，严格合理控制煤炭消费量成为国内节能降耗的主要手段之一，叠加去年下班年煤炭安全事故频发，估计今年煤炭新批复的产能减少，基本已经成为了必然。从历史情况来看，近年来我国炼焦原煤产量增速已明显放缓。

而今年煤炭进口关税恢复，会对我国九成以上的炼焦煤产生影响，尤其是从俄罗斯和蒙古进口的煤炭，这直接增加了玩家们的进口成本，在一定程度上打击贸易商的积极性。

据专业机构估计，全球这两年钢铁产量将增加1.6亿吨，对应新增8736万吨炼焦煤需求量，而焦煤供给的增量还不能弥补这个缺口。

所以，焦煤价格稳定上涨的梦想，有望照进现实。