广誉远被证监会立案的背后：或有资本高手“空手套白狼”

（原标题：广誉远被证监会立案的背后：或有资本高手“空手套白狼”）

临近年末，拥有近500年历史的中药老字号广誉远给自己和股民们送来了“惊吓”。

2023年12月29日，广誉远发布公告称，公司于2023年12月28日收到中国证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，2023年12月22日，中国证监会决定对公司立案。

此消息一出，广誉远的股价应声跌落，29日当天股价报收26.99元/股，日跌幅达6.35%。

根据《证券法》和最高人民法院司法解释，上市公司因信息披露违法给投资者造成损失的，受损投资者可以依法起诉索赔，索赔范围包括：投资差额、佣金、印花税。

目前在新浪股民维权平台上，已经有若干位股民联系律师准备维权。广誉远大有“鼓破众人锤”之势。

前人开宴会

广誉远涉嫌信息披露违法违规的问题并非首次被提及，而是可以追溯到对赌协议时期。

2016年底，广誉远以发行股份方式收购东盛集团、磐鑫投资、鼎盛金禾持有的山西广誉远40%股权，并单方面向其增资8.36亿元，持股比例由55%上升至96.03%。本次发行后东盛集团可以获得2794万股。

作为交易对手的东盛集团承诺，山西广誉远2016至2018年的扣非净利润分别不低于1.33亿元、2.35亿元、4.33亿元。

山西广誉远也“不负众望”，2016至2018年，实现营收9.37亿元、11.63亿元、16.16亿元，净利润1.69亿元、2.55亿元、4.33亿元。报告期期内，广誉远实现营收9.37亿元、11.69亿元、16.18亿元，归母净利润1.22亿元、2.368亿元、3.74亿元。

但当时已经有媒体发现，广誉远的应收账款飞速增长。数据显示，2016至2018年，广誉远的应收账款分别为4.629亿元、7.354亿和13.38亿元。换言之，到2018年广誉远的应收账款占营收的比重超过80%。不仅如此，广誉远的在对赌的三年间营现金流出了近3亿。

彼时就有分析指出，广誉远应收账款过高要么是因为对外债权过高，尚未收回，要么就是因为将货压给了渠道，并在经营上记账，但渠道还没有给企业回款。

然而，畸高的应收账款将外界的怀疑引向了虚假交易，即企业与下游渠道签署交易合同，但并没有实际的产品和资金交付，没有现金流入，货款也自然被记为应收账款。

有媒体进一步发现，早在2013年，东盛集团董事长郭家学就开始推行“众筹+城市合伙人”计划，在全国各地投建广誉远国药堂系列公司，搭建买断的合资经销渠道。根据2016年的调研报告，广誉远在医院渠道的销售收入占比为35%，这意味着可能有65%的销售是通过合资渠道完成的。而且广誉远在各个合资公司参股比例只占10%左右，还能够回避关联交易的问题，这无疑是可以配合的下游渠道。

但正如前所述，尽管广誉远有了“配合交易”的渠道，没有真实的交易和流水，合伙人如何能够获得收益呢？2015年，广誉远以18.8元/股实施6.39亿元定增，最大认购方为“广誉远安宫清心资管计划”。而该资管计划的背后正是各大区域的买断经销商大股东。

换言之，当一般的企业盯着市场的时候，广誉远背后的资本高手们恐怕正盯着股市。对赌时期的业绩高增长带来股价的水涨船高，定增股满3年后解禁后，资管计划的所有人自然能高位套现。但是宴席散去后，谁来买单呢？

后人来买单

正如外界的猜测一样，对赌期一过，广誉远的业绩就来了大变样。

2019年，广誉远实现营收12.17亿元，同比下滑24.81%，实现归母净利润1.301亿元，同比下滑65.23%。2020年广誉远的归母净利润下滑至3200万。2021至2022年，广誉远分别亏损3.162亿元和3.987亿元，几乎将此前5年的盈利都吐了出来。

值得注意的是，在2021与2022年，广誉远的应收账款逐步下滑，从2020年的15.60亿元下滑至2022年的8.963亿元。但是销售费用在这两年期间飙升至7.822亿元、8.536亿元，销售费用率竟然超过90%。这也被怀疑广誉远在“平账”。

2021年，广誉远还迎来山西国资救火，广誉远控股股东变更为神农科技，实际控制人更为山西省人民政府国有资产监督管理委员会。

国资入驻后，广誉远似乎终于在2023年迎来了好转。数据显示，2023年前三季度，广誉远实现营收9.378亿元，同比增长14.19%；实现归属净利润2449万元，同比增长，149.15%。由亏损转为盈利主要得益于广誉远的净利润从上年同期的2.11亿元降至1.62亿元，同比减少23.22%。

随着监管部门的调查推进，广誉远或许有更多秘密被发掘出来。

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