专家访谈汇总：华为MR供应链最全总结

华为MR调研纪要

Q:能否对华为MR产品简单介绍一下？

A：华为在2024年有两款规划的产品，一款是MR头显产品(VST方案),通过透视功能观察外部的真实环境，与苹果Vision Pro、Quest和PICO方案类似。另一款产品是AR产品(OST方案),类似于魅族近期发布的MYVU的衍射光波导的AR眼镜。

MR的发布节奏与自研芯片密切相关，华为的MR产品大概率会用到下一代旗舰手机的SoC。2023年的Mate 60芯片为麒麟9000,所以下一代的芯片名可能为麒麟9100。目前处于TO阶段(Tape-Out),预计在接下来的2-3周内将会回片。

回片后将会测试2周左右，然后就准备产品量产准备，之后如果没有问题就开始整机的试产。整个消费电子行业，包括手机、手表、平板，通常需要进行大约4-5次的试产。

试产的主要任务是组装整机，每次试产大致会组装1000-2000台左右的产品。试产阶段包括T0、EVT、DVT和PVT。如果试产进展不太顺利，可能会额外增加1-2次试产。每次试产的周期通常在一个半月到两个月左右。因此，华为MR产品发布时间预计在2024年Q3末或Q4,与旗舰手机的节奏比较接近(但不一定同时发布)。

AR产品目前华为内部非常重视，原因主要在于AIGC。行业内的共识是AR眼镜是AIGC最好的载体，没有之一。相较于其他产品，例如Al Pin,我认为它并不适合作为AlGC的载体，因为它的形态是一个胸针，大约有30多克重量，鸡蛋般的大小别在胸口，通过激光投影进行显示交互。这种体验非常糟糕，别在胸口的产品形态和交互体验也不自然。

AR眼镜是一种近眼显示的穿戴产品，它的信息交流和用户交互更为自然，直接投射在用户的视野中，因此被认为是最理想的硬件载体。在2024年3月，软银会在美国发布AR眼镜产品，预计会有大量出货。国内的科大讯飞也在准备AR眼镜的方案，已经向各家发布了RFI(建议邀请书),估计量产至少会达到30万台，而海外软银的订单量则至少达到100万台。

之前AR眼镜的主要功能是导航和提词器，但由于用户并不总是需要这些功能，这导致了购买动力不足，缺乏杀手级应用。然而，随着AIGC的发展，尤其是在2023年2月OpenAl发布ChatGPT之后，Al眼镜的前景发生了转变，这一点已经得到了广泛认可。

华为AR眼镜的进度会比MR产品相对较晚一些，目前刚立项，正在进行产品定义和清点选型的过程。但AR眼镜的供应链相对于MR设备会更为成熟，因此在放量和时间点方面，华为更容易把握。

Q:能否介绍一下华为MR产品的供应链?

A：SoC供应链

MR设备的SoC,正如之前提到的，与上一代的SoC制程和厂商相同，但MR设备的SoC会做不同的封装。通常情况下，手机的SoC采用PoP的封装方式，即将RAM叠在SoC上，使芯片面积可以更小，这对于手机这种追求轻薄化的产品非常适用。

然而，这种封装方式带来的问题是，由于SoC热阻较大以及RAM叠在SoC上，因此散热难以解决。对于MR产品而言，需要追求高算力，包括进行3D渲染和6DoF的位置识别等。

如果采用将RAM叠在SoC上的方式，散热问题更难解决。因此，针对MR产品的封装方式是将RAM放置在SoC旁边(载板上)。此外，由于SoC还需要点一些underfill胶，同时在SoC上加封一层塑封料(molding compound)来保护芯片。

但这也会影响散热效果，所以会将上层的塑封料打磨掉，暴露出裸Die(Silicon wafer),然后通过风扇直接对SoC的芯片进行风冷，以实现更有效的散热。因此，虽然使用相同的SoC,但裸Die的封装将用于MR设备，而PoP的封装将用于手机。

屏幕供应链

另一个关键的MR技术是显示系统，主要包含屏和Pancake。在屏方面，由于苹果目前采用了4K Micro OLED方案，其他厂商普遍会效仿苹果的选择，选择使用4K Micro OLED屏。目前国内能够实现4K 12寸晶圆量产的厂家主要有两家，一家是视涯，另一家是BOE和奥雷德在云南昆明合资成立的创视界。

视涯目前的产能基本上已经被苹果垄断，因为苹果为视涯投资了一条产线，并计划在2024年Q1开始量产。未来，苹果也将逐渐将其在索尼的订单转移到视涯。这导致了华为、PICO、OV等厂商无法获得视涯的产能。

因此，大多数厂商基本上会选择使用BOE的1.35寸Micro OLED 4K屏。此外，华为也在考虑其他一些屏幕，例如索尼的屏幕，以及昆山梦显(清越的子公司)的屏幕。

然而，梦显的问题是它目前只有8寸晶圆的生产能力，无法生产12寸的Micro OLED屏，因此成本较高，但它正在建设12寸的产能。目前华为Micro OLED的BOM成本大致在每块屏人民币2000左右(如果BOE的量产达到预期的良率)，一个头显需要的屏幕成本将约为4000人民币(两块屏)。

Pancake供应链

Pancake目前在行业中有两种主要方案，分别是2P和3P,其中P指的是塑料的镜头。目前，2P方案主要由Meta的Quest和舜宇光学采用。Meta在2P方案领域拥有一些技术专利和技术壁垒。因此，其他公司目前不选择2P方案，2P方案相较于3P方案，2P方案由于减少了一个镜头，具有一定的成本优势。华为、苹果、OV、PICO等厂商通常选择3P方案。

在3P方案中，有传言称苹果采用的是曲面贴合方案，该方案实际上非常复杂。Pancake的折叠光路中最重要的是三层膜，分别是半透半反膜、四分之一波片(QWP)和反射偏振膜(RP)。其中，RP膜在行业内目前只有3M能够制造，具有专利壁垒。曲贴的设计涉及将四分之一波片和反射偏振膜与镜头精确贴合。

在光学设计中，厂家希望将镜头设计成大弧度的球面，这样在光学设计上就能够拥有更大的冗余度，这使得更容易进行动态畸变校正和射三校正，从而有利于光学性能。然而，问题在于，如果将Pancake的镜头设计成球面形状，贴合这两层膜变得非常困难。

因为这两层膜的材质(TAC材质)比较硬，因此在贴合这种弧形的球面镜头时，要求在360度的每个方向上都不能出现褶皱。这种贴合技术目前在行业内尚未成熟，没有任何供应商有量产的经验。

根据从苹果的供应链获得的消息，关于Pancake的技术采用存在一些矛盾。从苹果的Pancake镜头供应商玉晶光电处得到的信息表明，苹果采用了曲贴技术。然而，从苹果Pancake的模组厂得到的消息则显示，苹果实际上并没有采用曲面贴合技术，而是采用了柱面贴合技术。柱面贴合是指将镜头设计成圆柱形，使得镜头的弧度较小，从而降低了贴合的难度。

整体而言，从海外的其他信息来看，苹果大概率没有采用曲贴技术，而是采用了柱面贴合技术。玉晶光电之所以宣传曲贴技术，可能是因为该公司与深科达合作(购买了很多机器),在曲面贴合技术的开发方面取得了一定的成就，希望能够吸引更多的终端厂商订单。然而，华为、PICO、OV等厂商的产品在明年也不会采用曲贴的方案。

这项技术目前尚未成熟，供应商缺乏大规模量产的经验，因此产品如果贸然采用曲贴的方案，将面临巨大的风险。因此，各家厂商在明年基本上还会选择采用平面贴合技术。在平面贴合技术中，镜头的贴面被设计成平面，使得镜头贴合的难度大大降低。

华为的Pancake模组大概率会由欧菲光负责生产，歌尔也在考虑中，不过欧菲光的概率较大。至于其他厂商，OPPO很可能会选择丘钛，VIVO则可能选择舜宇，而PICO会选择歌尔作为供应商。

华为在选择平面贴合方案的情况下，Pancake模组的成本相对较低。一个Pancake模组的价格大致在150-180人民币之间，而一个头显通常需要两个Pancake模组，因此整体Pancake成本大约在300-350人民币左右。

摄像头

摄像头方面的配置也是MR设备的重要零部件。华为计划使用两颗RGB VST摄像头，其中VST摄像头主要用于透视功能，并且还可以录制3D视频。现在苹果手机将可以提供录制3D视频功能，未来头显和手机一定会打通底层。VST摄像头华为计划采用舜宇的方案，单颗摄像头的成本约为8-9美元，两颗大致为16-17美元左右。

除了VST摄像头之外，华为还会考虑使用4-6颗鱼眼镜头(红外镜头),主要用于6DoF手势和姿态的识别。目前对于使用4颗还是6颗鱼眼镜头，尚未做出最终决定。这些鱼眼镜头的方案也计划采用舜宇的技术，每颗的价格约为3美元。此外，还有两个眼动摄像头，其类型与鱼眼镜头相同。

另外，3D传感器华为会采用结构光技术，用于实现面部和物体的3D建模。在结构光方面，华为目前正在考虑水晶光电和舜宇的方案。结构光的价格大致为7-8美元，这是一个相对成熟的技术。最后，dToF华为还没有确定是否要用，dToF主要用于距离测量。如果采用dToF技术，华为可能会选择索尼的方案，每颗的价格大致为8-9美元。

IPD调节

华为MR设备中一定会有IPD(瞳距)调节功能，但华为当前主要考虑采用手动调节的方案，尽量避免自动调节。因为自动调节需要使用两个电机，这会增加头显的重量。如果使用到自动调节的方案，华为更倾向于采用AAC的电机，而不是兆威的电机。因为AAC的电机价格大约在50多元人民币，而兆威的电机价格在70-80元人民币(一台头显要两个电机)。

散热模组和常规物料

MR设备的散热是一个重要问题。在散热模组方面，华为主要采用风冷方案，使用了两台风扇。目前，华为在建准开定制的小风扇。另外华为计划使用一些大面积的VC(热导材料)。VC的供应大概率会选择垒石，与Mate 60的VC供应商相同。此外，华为还考虑使用一些石墨片或石墨烯片，可能会选择富烯的产品。

铜价走势交流纪要

Q：今年的铜价为什么在某些时段表现较强，库存变化对此有哪些影响？

A：今年前几波铜价较强的时候，市场库存有向上支撑的作用。但是，在库存预期只增加四五万吨时，由于再生铜的紧张，实际的库存堆积没有达到预期，导致市场未能看到明显的库存积累。

Q：对于明年铜价的走势，可以预计是怎样的?目前供应端和需求端预计将呈现什么样的态势？

A：我们认为明年总体看来，供应端将呈现增长态势，预计电解铜的产量增速大约在4%左右。另一方面，需求端受到地产行业拖累，但新能源领域仍能保持两位数的增长率。整体而言，预计明年消费增速大约为2%。

然而，进口调节不顺畅、再生原料紧缺、非标准铜品以及非洲地区的运力问题将构成结构性矛盾。基于不发生经济衰退的假设，我们对价格持相对有限乐观态度。

尽管可能出现供应过剩，但铜价向下的空间有限，我们预计明年铜价均价大致为66,000人民币，约合8300美元，与今年均价相仿，价格重心下降幅度在1%左右。

Q：下半年的市场展望如何？供应端的原料紧张对铜价有哪些潜在影响？

A：我们认为下半年铜价将更为乐观。原料紧张的问题可能会在下半年显现，因为多数冶炼厂计划在那时投产。但由于再生原料供应紧张，部分冶炼厂已经推迟了投产计划。这种供应干扰实际上已经开始发生，并可能在未来继续影响市场。我们预计这些潜在风险点可能会继续出现，所以我们对此保持高度关注，并建议投资者密切注意这些不确定性。

Q：目前已经确定受供应问题影响且会延期投产的冶炼厂有多少，以及后续有哪些冶炼项目可能因原料紧张而推迟？

A：冶炼厂在制定计划时通常不会过早地透露可能出现的产量减少问题。但确实已经有约15万吨的减量情况。未来可能还会进一步减少约15万吨，基于这一预估，供应量修正为94万吨，已从110万吨的预期中扣除了这部分干扰因素。因此，在24年影响的量级中，这些减量已经具体体现出来了。

Q：目前整个精炼铜(TC)谈判的进度如何？

A：关于精炼铜的谈判进度没有在回答中给出具体信息。

Q：如果巴拿马的矿明年一整年都不能生产，将会如何影响原料端？

A：巴拿马的矿若一整年不能生产，原料端将会减少30万吨的铜。这30万吨的缺口无法通过库存错配来弥补，因为从数量级上看是完全不能弥补的，可能会带来额外的供应干扰。

长盛轴承交流纪要

Q：自润滑轴承，相比友商有什么差异？

A：和周边同行相比，自润滑材料的积累比较丰富，我们研究自润滑材料20多年了，全球范围内使用的自润滑材料我们覆盖面在80-90%，包括各种各样的工程塑料和高分子材料，对标海外企业也取得了很多专利，海外也很注意专利保护，所以我们在迚口替代同时也申请了自己的专利。而且我们坚持服务工程机械行业的卡特，利勃海尔，汽车行业也是跟着头部企业。

Q：高性能聚合物材料是公司用的比较多的，这种材料是自己生产还是定制还是什么模式？

A：我们丌生产基材，一般会和氟化工企业采贩，也有一部分是定制的需求。

Q：下游收入拆分

A：我们工程机械占43-45%，汽车比例在提升，现在接近35%，剩下是一般工业。

Q：风电下游一些整机企业对滑劢轴承比较乐于去推广，公司了解情况看迚度如何？明年会迚入量产阶段吗？

A：主机厂客户去年和我们接触时候是预计今年量产，但迚度慢一些，明年预计就会有批量订单，现在主机厂还有得力佳、南高齿等也有明确诉求，相关合作也在持续迚行。

Q：定增项目里1.4万套风机的用量是什么概念？一台风机算一套的话体量有多大？

A：我们是按轴承数量算的，落到风机的数量就是1000台，但也只是我们定增时候的产能对于齿轮箱厂的出货价值可能会有影响，但目前还是很积极在推迚，主机厂也会制定特点的齿轮箱厂配合他们迚行开发工作，目前看迚度是比较正常，丌太存在倒逼的情况。各家主机厂试验推迚的节奏可能有差异大致预估，幵丌代表后续我们对产量的预计。

Q：汽车行业，滑劢轴承替代滚劢轴承的趋势是丌是还在？新能源车角度，轴承的用量会更多一些吗？

A：劢轴承替代滚劢轴承的迚度是一直持续在迚行的，汽车上滑劢轴承的渗透率已经是比较高的状态了，但也有新的部位在开发。电劢车更多是国内主机厂实力更强，对国产零部件接受度也更高，我们遇到新势力包括蔚小理以及最新的华为相关车型，都是在我们客户的最终主机厂名单里的。电劢车整体配置和智能驾驶舒适性配置都有提升，对滑劢轴承的需求也有提供，单车价值量也有增长。

Q：公司大概可以配套多少辆车？

A：收入角度是3个多亿，但丌好说配套多少辆车。

Q：工程机械产品毛利率的提升是什么原因？

A：我们今年顺价还是比较顺利，我们以铜为主原材料价格还是比较稳定，所以毛利率恢复到了25-26%的比较正常的水平。我们今年外销产品因为汇率变化也有1-2个点的受益。

逆变器专家交流

1、今年欧洲户储需求：

欧洲23年装机量逆变器口径6GW，22年4GW，50%的增速；

欧洲24年预计30%的增长，不到8GW，细化：

（1）德语区：今年乐观，明年预计也有较高增长，50%增速；

（2）非德语区：有增长，有下跌，后续增长动力不如德语区；

全球市场的增长点：

（1）澳大利亚市场：对国内企业友好（国内企业有一定份额），近几年稳定增长，30%左右增速，预计明年增速也如此；

（2）南非：对国内企业友好，今年上半年快速起量，下半年需求有所下降，主要系断电情况好转，预计明年还会有一点增量，但波动性较强具体增速难以预判；

（3）美国：对国内企业不友好，总共国内厂家市场份额不到20%；

（4）日本：非常封闭，国内企业目前只有HW在日本有市场，主要是HW、日本、美国企业在角逐；

（5）其他地区市场：户储市场偏少，相对分散，没有突出的市场。

2、详细拆分今年欧洲户储装机6GW（逆变器口径）：

（1）德语区（德国、奥地利、瑞士）：今年装机量预计3GW，德国在2.2GW左右。

（2）意大利：1.2GW左右。

（3）剩下1.8GW，捷克、英国、波兰、西班牙、比利时（按顺序排）占1GW+，其他国家零零散散。

3、明年欧洲需求结构变化：

德语区：依然领头；

意大利：预计明年有所下降（不到1GW）

英国：当前政策还行，今年受经济形势影响（收入下滑、利率提升等）民众需求有所减弱，如果明年经济好转可能会上涨；

捷克：今年抵免个税政策取消，今年需求对比去年有20%左右的下降，如果明年政策依然还没有，则明年需求对比今年不会有大幅增长，有待观察；

波兰、西班牙：今年同比去年装机有所下滑（下降30%+），主要系经济形势以及电价下滑导致，但如果明年经济稳定、利率下滑、行业降本等，预计明年会有增量（因为今年装机补贴并没有取消）。

*德国与波兰/西班牙差异：德国电价仍来颇高，0.37欧，而西班牙只有0.22欧，因此同样有支持政策、同样的户储价格，对西班牙/波兰来说投资回报相对不高。

和胜股份交流纪要

公司成立于哪一年？主要承接了哪些产能？公司的新能源产品有哪些?主要客户有哪些？

公司成立于1996年，最开始承接了一些日本和台湾转移过来的产能，做打 印机的感光鼓和移动硬盘的磁铁壁等产品。公司的新能源产品包括电池托 盘模组、结构件、电线外壳和车身结构件，主要客户包括宁德时代、广汽埃安、理想、蔚来、小鹏、特斯拉、奔驰、戴勒姆、奇瑞、吉利等。

公司明年的营收预计增长多少？主要来自于哪些方面？

公司明年的营收预计增长20%,主要来自于传统消费电子产品和新能源汽车产品。

公司的客户结构调整情况如何？

公司做了客户结构的调整，新客户的订单在上量的前夕，如华为的M7、M9，奇瑞的VX 2、VX 4，理想等。明年的出货量保守估计是在80万套，有可能会更高。

公司的竞争优势体现在哪些方面？

公司的竞争优势体现在优秀的开发能力和技术积累，以及全产业链的优势和成本优势。

公司的新产能建设情况如何？产能利用率如何？

公司在安徽溧阳、江苏溧阳、安徽马鞍山和中山的总部都在建设新厂房和 生产线，预计明年能够陆续建成投入使用。明年产能将达到100到120万套，甚至到150万套。今年的产能利用率约为70%左右。

明年公司对麒麟产品的出货情况如何？客户是否会压价？

公司对麒麟产品的出货情况还没有收到相关数据，但预计会有比较大的提升。客户可能会对公司提出压价的要求，大概在5%到10%左右。

新客户明年有没有新增加的项目？

明年新客户会有新增的项目，包括电池厂、整车厂、西南计划为赛力斯做的和亿维锂能、新旺达等新增项目。

消费电子明年增长预期是多少?

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消费电子明年预计可以做到10个亿以上，其中手机大概7个亿8个亿

的样子。

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公司手机业务的营收占比是多少?

公司手机业务主要是中框和背板，其他营收占比较小。