今世缘的“百亿梦”压垮经销商？

（原标题：今世缘的“百亿梦”压垮经销商？）

白酒景气度下滑，经销商的日子也不好过。近期，一则某白酒销商因赊账拿酒却卖不出去而“破产”，房产面临强制执行的消息在社交媒体上广泛流传。

据自媒体“金叫唤来了”爆料，这位不幸的“卖酒人”疑似为今世缘旗下“国缘”酒品牌的经销商，法律文号【(2023)苏0891执1444号】显示，该经销商已成为失信被执行人，同时也是被限制高消费的对象。

据悉，该经销商（已方）于2021年9月，将一套价值140万元的房产抵押给今世缘淮安分公司（甲方）赊账拿酒。双方约定，乙方须根据甲方每季度阶段性政策要求进行打款开票冲销发货产品数量、金额，有效期从2021年9月9日到2021年10月30日止。

然而，该到首期付款时，该经销商却拿不出一分钱，于是今世缘淮安分公司从该经销商处拖回价值约16.37万元的国缘V3酒，另有83.53万元货款未能追回，于是今世缘淮安分公司又将经销商告上法院，该经销商由此成了失信被执行人。

虽然这起案件可能只是个案，但该事件隐约透露出今世缘的动销或许并没有表明看上去那般美好。

上文提及的“国缘”酒是今世缘于2019年推出一款清雅酱香行高端白酒，建议零售价高达2299元，这也是公司旗下唯一一款酱香型白酒。让人惊讶的是，今世缘此前主打的是中度浓香型白酒，旗下现有“国缘”、“今世缘”和“高沟”三大白酒品牌中，“今世缘”和“高沟”均属于浓香型白酒系列。

但在前几年“酱香热”的诱惑下，今世缘跨界推出了一款高端酱香酒，而且定价还高于飞天茅台，消费者是否会买账值得怀疑。从过往案例来看，白酒跨界香型鲜有成功者，无论是贵州茅台还是五粮液，均是专注于酱香或者浓香从而实现做大做强。

今世缘在没有足够酱香底蕴的情况下贸然入局酱香热，结果还踩在了酱香热的尾巴上。

当年今世缘还提出了百亿营收目标。从财报上看，今年前三季度，今世缘实现营业收入83.63亿元，同比增长28.35%；实现净利润26.36亿元，同比增长26.63%，百亿营收已指日可待。

百亿营收对中国白酒企业而言是一个重要的关口。2022年A股21家白酒上市企业中，营收超百亿的酒企仅有7家，除了茅台、五粮液为代表的龙头酒企，还有洋河、汾酒、泸州老窖、古井贡酒、顺鑫农业等一线酒企。

目前来看，今世缘很有希望成为下一个百亿酒企。但今世缘百亿营收下危机四伏，其财报已经明显出现库存积压的信号。

今世缘的存货从2019年至2023年前三季度一路走高，分别为19.06亿、21.95亿、28.34亿、30.42亿和40.93亿，存货几乎占到营收半壁江山。

而这还仅仅是产商的存货数据，压在经销商手上的存货可能才是大头。虽然今世缘并没有披露出来经销商的库存水位的具体数据，但当下中国白酒普遍面临动销缓慢、价格倒挂的问题，尤其是三四线品牌更为严重。

中国酒业协会发布的《2023中国白酒市场中期研究报告》显示，较2022年同期相比，80%的白酒经销商在2023年库存严重积压，一线和二线白酒均出现不同程度的价格倒挂现象。

今世缘也未能幸免，在京东电商平台上，52度500ml的国缘V9商务版在官方旗舰店的券后价格已经低至1359元/瓶，40.9度500ml的国缘V3的价格已打到690元/瓶。

而这个价格几乎就是经销商的拿货价格，在上文提到的赊账拿酒一案中，该经销商拿了40.9度国缘V3（升级版）1120瓶，货款金额73.92万元，算下来660元/瓶；52度国缘V9商务版（2021）200瓶，货款25.98万元，单瓶价为1299元。显然以市场交易价格来看，经销商已无利可图。

更为糟糕是，即便在价格腰斩的情况下，消费者可能依然不会买账。据业内经销商介绍，今世缘主打婚宴用酒，在消费者心中的定位就是中端酒。婚宴用酒如果为面子使用高端品牌，相同的价位上必然会选择茅台1935或者五粮液等。

在同样的价位上，今世缘品牌知名度显然与茅台、五粮液等全国性品牌不可同日而语。虽然营收已开始冲击百亿规模，但目前今世缘依旧只是区域型白酒品牌，其营收主要来自江苏市场，而在省外几无存在感。

今世缘披露的经营数据显示，上半年近60亿元的营收中，有54.98亿元来自江苏市场，占比高达92.11%。而省外市场营收仅实现4.39亿元，不及省内任何一个大区。

不过今世缘对未来前景似乎颇为乐观，去年2月斥资90.8亿元投资实施南厂区智能化酿酒陈贮中心项目，这笔资金几乎是过去十年创造的利润之和。但在当下今世缘的产能并未完全充分利用，动销放缓的情况下，如此大肆的扩产行为是否合理，值得怀疑。