雅戈尔输血美邦13亿，服装大佬的房产生意走向何处？

作者 | 赵普

截至本次交易，美邦服饰四次卖店的总金额约13亿元，接盘方均为雅戈尔。

笔者注意到，美邦和雅戈尔交易的部分店铺建面面积过万，雅戈尔内部人士表示，“这与雅戈尔近年来开大店的扩张战略有关，‘开大店、关小店’是我们目前正在实施的战略。从美邦收购来的店铺，都用作自营。”

13亿补血VS大店扩张

据美邦服饰发布的标的资产《商业房地产市场价值资产评估报告》，本次出售的房产位于春熙路步行街中段，交通通达度较好，单价约为6.38万元/平米。

总价接近7亿元的“春熙路美邦大厦店”最初由美邦服饰在2009年以3.77亿元购置，粗算下来，美邦服饰这间隔14年的买入卖出，赚了3亿元，是四次出售店铺中赚的最多的一笔交易。

美邦服饰公告称，该店铺包括地上5层和地下1层，总筑面为1.065万平，主要作为自有品牌直营店铺运营，是美邦服饰单店坪效最高的门店之一。美邦服饰在2023年半年报中，提到春熙路美邦大厦店上半年营收631.78万元，在所有门店中排名第五。

若按上述数据对比，美邦服饰卖店的收入远超这几年的服装生意。

值得一提的是，这已是美邦服饰近一年第四次卖资产。

今年6月19日，美邦服饰向雅戈尔出售公司辽宁省沈阳市和平区太原街1号、1-1号店铺，经双方协商最终确定交易价格为3亿元。

太原街1号的前身是沈阳新世界百货二店，2010年4月12日，新世界百货以2.24亿元价格卖给美邦，而后美邦开设了自有品牌直营店，5层大楼在当时看来十分气派。

2022年12月26日，美邦服饰向雅戈尔服饰出售贵阳市中华中路145号店铺，该处物业共计3层，总建筑面积为2938.23平，交易价格为1.3亿元。

2022年10月30日，美邦服饰称，拟向雅戈尔出售公司所持有的位于湖北省武汉市光谷世界城西班牙风情街1幢B单元的店铺，该店铺有3层，总建面为3810.2平，交易价格1.9亿元。

公开资料显示，截至今年上半年，美邦服饰直营门店数量26家，新开门店2家，关闭门店5家；加盟门店899家，其中报告期内新开门店72家，关闭门店168家。

雅戈尔表示，公司一直强调“大店战略”并持续推进渠道结构的调整，公司关闭了很多营业面积较小的店，单店面积逐步提升，省会与重点城市的布局亦在逐步完善。公司与美邦服饰交易的店铺均符合公司“大店战略”在城市、区位、面积等方面的选址标准。

赚钱不能只靠主业？

虽然都是服装行业的知名品牌，但一买一卖之间，也反映出美邦和雅戈尔截然不同的生存状况。

美邦服饰虽然自2022年就开始靠出售资产、削减开支等各项措施“补血”，但截至2023年三季度末，扣非净利润仍亏损9610.84万元，营收8.37亿元，同比减少13.49%。

而雅戈尔一直是多元化经营，主要业务包括品牌服装、地产开发和投资业务，而美邦服饰比较专注于服装领域。

实际上，雅戈尔不仅是服装行业的知名品牌，在地产行业也算一名老兵。从1992年涉足房地产开发起，雅戈尔已在房地产领域深耕30年，在宁波、苏州等地相继开发东湖花园、东湖馨园、都市森林等楼盘，累计开发各类物业300万平米。

今年三季度财报显示，雅戈尔营收74.58亿元，同比下降超41.85%，归母净利润26.93亿元，同比减少15亿元左右，同比下降35.8%。笔者梳理发现，雅戈尔整体营收和利润下降主要是受地产业务影响。

截至今年三季度末，雅戈尔地产业务营收约为23.70亿元、净利润 3.31亿元，分别同比下降71.54%、85.65%。

但由于旗下宁波明湖懿秋苑、上海临港星海云境、温州未来城一号等项目销售情况良好，雅戈尔地产业务提供的现金净流入还是同比增加了约62.7亿元。

相比地产业务，雅戈尔的投资业务更靓丽一些。

财报显示，雅戈尔今年前三季度收回资金 6.98亿元，净利润17.11亿元，同比增长29.51%，占公司净利润比重达63.54%。

据不完全梳理，雅戈尔累计投资了超20家公司A股上市公司，包括浦发银行、上汽集团、宁波银行、中信证券等。

而被外界视为雅戈尔主业的品牌服装业务，也呈现恢复性增长，营收约42.16亿元，归母净利润6.49亿元，分别同比增长12.83%、21.63%。

截至三季度末，雅戈尔自营门店 1750 家，较年初净减少 103 家；营业面积 44.83 万平。自营门店店均销售额187 万元，同比提高 21.70%。

而对于多业务发展，雅戈尔董事长李如成曾表达过，不用分主业副业，赚钱就是主业。

但从近期李如成的动作看，其依然看重品牌服装业务，并将产品研发和创新体系视为核心竞争力，前三季度研发费用1.02亿元，高于2022年全年。

三冲直播电商未果，主打加盟模式

对比李如成对雅戈尔的战略布局，浙江老乡、美邦创始人周成建，在创业路上则是“先扬后抑”。

1994年，浙江丽水人周成建开始创立自己的品牌，温州“美特斯邦威”专卖店是他开设的第一家品牌店。随后，周成建在2008年携美邦服饰（002269.SZ）登陆资本市场，成为国内休闲服饰第一股。

2008年至2010年，周成建连续三年稳坐“胡润服装富豪榜”首富。美邦服饰也是高歌猛进，2011年营业收入99.45亿元，归母净利润12.06亿元，全国门店超5000家。

但周成建对服装库存和市场的误判，导致美邦服饰陷入发展瓶颈。

2012年开始，中国休闲服饰品牌进入调整期，国际快时尚品牌长驱直入，国产休闲服饰品牌受到冲击，周成建此时尚未意识到危机，2014年他还乐观的认为，再高的库存，也会被市场消化掉。

那一年，美邦的存货规模14.36亿元，占总资产的20.55%，存货周转天数为149.5天，到2022年已达346.2天。这对服装企业来说，高存货会占用大量营运资金，同时导致利润下降，影响企业的营运能力。

此外，周成建对线上电商渠道的三度尝试也对公司传统模式带来了挑战。

2010年，淘宝网还未大热的时候，美邦就曾推出过邦购网，当时现金流充裕的美邦为此投入6500万元。

据媒体报道，美邦这次尝试线上的效果并不理想。为了激发线上渠道潜力，美邦在线上不断推出优惠活动，损害了线下加盟商的利益。以至于邦购网上线不到一年，就转给了大股东运营。

2015年，美邦又推出“有范”APP，冠名《奇葩说》，一季费用高达5000万元。但销售业绩仍不理想，线上电商渠道的资源倾斜，还加深了美邦和线下加盟渠道商的矛盾，线下加盟商开始纷纷解约。

线上、线下两端遇挫，导致美邦产品滞销、库存积压，财务指标下滑。2015年，美邦财报首亏4.3亿元。

2016年，周成建突然离开公司，由长女胡佳佳接任董事长，但并未改善亏损状况。2019年到2022年，美邦合计亏损超29亿元。

为挽救自己的“美邦”，58岁的周成建亲自上阵，这次他选择抢抓内容电商的机遇，也是第三次冲击线上电商。

今年5月，美邦对外表示，2023年公司将重点布局线上直营渠道、加盟渠道，为实现企业早日扭亏为盈的财务损益目标做营运执行。

今年6月~8月，美邦服饰旗下先后成立3家直播电商公司，分别是杭州美特斯数字产业有限公司、浙江美特斯数字产业有限公司、青田美宝数字产业有限公司。企查查显示，3家公司均由美邦服饰100%持股，法定代表人、总经理均为周成建。

笔者发现，截至发稿前，美特斯邦威旗舰店抖音直播间粉丝显示为94.3万，但观看人数并不多。下午15时，美邦直播间人数仅有30余人。

但据《北京商报》报道，美邦又表示，未来将加大全国加盟业务，会把扩张重心放在三至五线市场，这是否意味着其第三次布局线上渠道仍然效果不佳？

与美邦对比，雅戈尔的营销网络体系涵盖自营专卖店、购物中心、商场网点、特许加盟、奥莱、团购等六大线下渠道，以及电商、微商城两大线上渠道，其中直营渠道销售收入占比达95%以上。

目前，周成建已将所持美邦服饰的5.97%股权，以1.62元/股价格协议转让给深圳高申资管，套现2.43亿元，资金用于支持美邦服饰的发展。

不过，对于尚未完全恢复自我造血的美邦来说，这笔钱尚不足以扭转局势，周成建实现“世界裁缝”愿望的道路仍然很长。