借重整寻找新IP，三年亏近40亿的*ST豆神打的什么算盘？

（原标题：借重整寻找新IP，三年亏近40亿的*ST豆神打的什么算盘？）

进入2023年后，已经连亏三年的*ST豆神仍未扭转亏损态势，今年前三季度，公司归母净利润仍亏损1.01亿元

《投资时报》研究员  吕贡

豆神教育科技（北京）股份有限公司（下称*ST豆神，300010.SZ）近期频频引起深交所关注。

11月28日，因信息披露不完整，*ST豆神收到中国证券监督管理委员会北京监管局出具的《警示函决定》。12月1日，深交所就信披问题发来监管函，提醒*ST豆神认真、及时履行信披义务，杜绝此类问题再次发生。同一日，深交所还就*ST豆神此前发布的重组计划（草案）下发关注函，要求该公司对受让转增股份价格的依据与合理性、重整投资人投入资金的使用计划、现有及未来探索业务领域的盈利能力等问题，进行核查并说明。

《投资时报》研究员了解到，今年3月底，*ST豆神债权人佟易虹曾以该公司不能清偿到期债务且缺乏清偿能力为由，向法院申请对公司进行重整。7月，*ST豆神同协商引入的重整投资人窦昕以及浙文互联、北京福石、玖仲睿合三家公司签订《预重整/重整投资协议》。11月，*ST豆神重整计划（草案）出炉。

目前，法院已裁定受理这一重整事项，并许可*ST豆神在重整期间继续营业。继续营业期间，该公司将在管理人的监督下自行管理财产和营业事务。然而需要留意的是，该公司重整结果仍存在较大不确定性。*ST豆神存在因重整失败而被宣告破产的风险，公司也可能被终止上市。    

此前已收到退市警示

今年以来，*ST豆神已多次发布存在被退市/终止上市风险的公告。相关公告中，*ST豆神提到了被警示的原因。一方面，该公司2022年度经审计的期末净资产为负值，公司股票交易被实施退市风险警示；另一方面，2020年至2022年，该公司归母净利润和扣非归母净利润同样为负值，因此，深交所还对该公司股票交易叠加实施其他风险警示。

在此情形下，自今年4月27日开市起，该公司股票简称前被冠以“*ST”字样，股票简称由“豆神教育”变更为“*ST豆神”。

从二级市场股价来看，*ST豆神曾有过辉煌时期。2015年上半年，该公司股价一路高涨，同年5月28日涨至52.65元/股（按前复权计算，下同）高点。但随后，公司股价很快陷入急速下跌、持续走低态势，至今年5月29日甚至触及1.74元/股低点。至此，该公司股价已跌超九成。

最近几个月，*ST豆神股价出现小幅回升，但回升幅度较小。截至12月6日收盘，该公司股价报收于2.72元/股，与52.65元/股高点相比，跌幅仍高达94.83%。

事实上，在信息披露规范化方面，*ST豆神也并非首次引发关注。今年4月，该公司在2022年报（更正前）的未来展望中曾出现“公司计划与字节跳动联合发起‘字节跳动教育产业联盟’”的信息。

然而，字节跳动于5月31日发布声明称，“该消息不实，公司并无这一计划”。当日晚间，*ST豆神亦发布公告表示，“经核实，上述相关各项工作正在设计筹划当中，未正式向目标合作方提出任何书面方案或计划细节。截至目前，公司与相关合作方未签署任何协议，也未取得目标合作方的书面同意或相关反馈，相关事项存在明显不确定性。”    

6月1日，深交所也因此事向*ST豆神下发关注函，要求该公司就披露“计划与字节跳动联合发起‘字节跳动教育产业联盟’”的原因和依据，是否存在迎合市场热点、炒作股价的情形，是否存在违反信披公平性原则等情形，进行核查并说明。

彼时，*ST豆神在回函中对上述情形一一进行了否认，并澄清“不存在‘字节跳动教育联盟’，为避免误解，公司将不再使用类似表述。”随后公司表示，将提高信披水平和质量，加强对信披负责人的培训，从而确保信披内容真实、准确、及时、完整、公平。

信息来源：公司公告

能否依托重整“重获新生”？

《投资时报》研究员了解到，进入重整模式之前，*ST豆神已经多年处于持续亏损态势，同时还被债务纠纷缠身。

业绩方面，2020年，受大环境整体低迷影响，*ST豆神各项业务均遇到不同程度的困难，导致该公司收入、净利润大幅下降。其中，公司全年营收同比下降29.97%至13.86亿元，归母净利润更是由盈转亏，较上年同期骤降11514%，亏损额近25.67亿元。

令市场和投资者担忧的是，截至今年三季度末，该公司亏损态势也未得到扭转。据财报数据披露，2021年和2022年，*ST豆神归母净利润分别亏损5.92亿元和6.87亿元，加上2020年的亏损额度，这三年*ST豆神合计亏损38.46亿元。时至今年前三季度，该公司亏损规模较上年小幅收窄，但仍亏超亿元，亏损额为1.01亿元。

债务方面，去年10月，中创前海针对与*ST豆神的借款协议纠纷事项提起仲裁。今年4月，*ST豆神收到该案件的《裁决书》，内容显示*ST豆神需偿还借款本金950万元，并支付暂计至2022年9月19日的利息和违约金共计约71.59万元。此外，*ST豆神还需承担律师、仲裁费用，分别为60万元和13.53万元。

而*ST豆神近期开启重整同样源于债务问题。今年3月，债权人佟易虹以*ST豆神不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由，向法院申请对该公司进行重整。

据*ST豆神重整计划（草案）信息披露，截至今年11月26日，共有130家债权人向管理人申报债权，申报债权金额合计为28.96亿元。经管理人初步审查确认，债权金额合计为22.84亿元，其中包括1家财产担保债权人（债权金额8.51亿元）、102家普通债权人（债权金额14.28亿元）、5家劣后债权人（债权金额443.91万元）以及不予确认的4.54亿元。由于申报债权处于诉讼、仲裁过程中，合计有1.76亿元债权暂缓为普通债权。   

那么，此次重整能否助力*ST豆神走出亏损与债务“泥潭”？在重整计划中，*ST豆神称，重整完成后，公司将聚焦于智慧教育服务、直播电商销售两大业务领域。针对智慧教育服务业务，*ST豆神表示，该业务属性决定其需要较大规模垫资，重整完成后，公司债务规模大幅降低，能帮助该业务快速拓展。同时，公司将加大研发投入，整合云计算、物联网、大数据、移动互联、VR/AR、AI等新一代信息技术于业务中，进一步满足客户需求，构建公司产品竞争力。

除了上述两项业务，*ST豆神还计划借此次重整引入的投资人为公司带来新资源及合作机会，帮助公司探索新型业务。比如，依托窦昕个人IP打造多种周边产品和服务，进行合作变现。目前，已规划成型的是《世界是课本》系列文旅游学项目。那么，*ST豆神此番腾挪能获得成功吗？