民生健康交出上市后首份业绩，OTC品牌壁垒稳固利润稳步增长

近日，维生素和矿物质补充剂国货老品牌“21金维他”厂商杭州民生健康药业股份有限公司（证券简称：民生健康，证券代码：301507.SZ）披露上市以来首份业绩报告。2023年1月至9月，公司实现营业收入4.86亿元，同比增长6.70%；实现归母净利润8167.23万元，同比增长9.12%；实现扣非净利润7536.41万元，同比增长10.76%。在略显疲软的消费大环境下，仍交出了一份营收利润双增长的答卷。

回顾发行历程，在不到两个月以前，民生健康以10元/股的发行价于创业板发行上市。依托十余年深耕维矿补充剂所构筑的品牌壁垒，公司此次发行受到投资者热捧，实际募资总额达到8.91亿元。虽上市次日至三季报披露当日，公司的二级市场表现受宏观经济、大盘整体状况等多种因素影响出现一定价格波动，，但在A股市场少有的几家保健品企业中仍收获了较高的投资认可度。

OTC大单品构筑品牌壁垒，品类扩充持续进行

对于保健品而言，品牌价值尤为重要。民生健康的控股股东民生药业创建于1926年，是中国最早的四大西药厂之一，也是中国最早的针剂生产厂家，2006年被中国商务部评为中国第一批“中华老字号”企业。民生健康的间接控股股东民生医药控股集团，至今已构建起了横跨药品与原料药、健康与保健品、医疗器械与医疗服务，以及动物保健和药品的产业版图。其中，健康产业板块子公司，就是此次首发上市的民生健康。

在民生健康的众多产品线中，最值得关注的是主力产品多维元素片（“21金维他”）。它是由民生药业于1985年前后推出的国内首款多维元素片，“21金维他”也是国内维生素与矿物质补充剂历史最为悠久的品牌之一。至2022年，民生健康生产的多维元素片（21）位居中国非处方药产品综合统计排名“维生素与矿物质品类”第4名，产品与品牌都受到消费者的广泛认可，在2018年至2022年收入呈现整体上升趋势，2022年为公司带来4.39亿元的营收。

值得一提的是，维生素与矿物质补充剂市场可分为OTC和保健食品两大阵营，其中OTC产品必须取得《药品生产许可证》，且要有完善的全过程质量管理体系来确保药品的质量和安全。而保健食品在当下监管体系中，则以更为快速便利的备案制管理。对于注重产品质量要求及稳定性的消费者，OTC认证成为选择商品时的重要考量之一。

老产品已然筑牢业绩增长基本盘，但民生健康也未固步自封，而是依托“21金维他”等维矿补充剂系列产品的品牌溢出效应，持续打造维矿系列保健食品产品族群，深化“明星大单品+热销品类策略”。据了解，公司多款产品预计于2023年至2024年陆续上市，OTC领域覆盖铝碳酸镁混悬液、维生素D滴剂、维C泡腾片、米诺地尔搽剂等产品；保健食品领域则有辅酶Q10软胶囊、褪黑素片、钙镁维D维K咀嚼片已完成开发。此外，2020年完成对民生健康科技的收购后，公司产品体系进一步拓展至益生菌领域，产品矩阵进一步丰富，并在2022年为公司贡献了近1500万元收入。

加码产能应对供不应求，发力保健食品新领域

出色的品牌价值及产品力，不仅为公司带来业绩的增长，在近两年也将公司的产能利用率推高至100%上下。据招股说明书披露，多维元素片（21）在2020年至2022年期间，产能维持在14亿片，而产能利用率分别达到81.50%、101.97%及97.62%，产销两旺，产品已供不应求。而此次首发募资，民生健康也有望依托募投项目的落地实现产能瓶颈的突破。

据披露，公司计划投入9369.90万元用于“维矿类OTC产品智能化生产线技改项目”，在现有场地基础上，通过新增设备，打通包衣、压片、流转等瓶颈环节，实现产能扩充。项目建成达产后，将为公司新增年产6亿片维矿类OTC产品的生产能力，从而进一步巩固核心系列产品的市场地位。

值得关注的是，在4.65亿元计划募投资金中，3.29亿元将用于“保健食品智能化生产线技改项目”。基于OTC领域多年的深厚积累，公司正通过保健食品领域的拓展，打造面向消费者个性化精准营养补充需求的市场快速响应能力。该项目建成后将为公司带来维矿类保健食品10.8亿片和软胶囊3.5亿粒的生产能力，为公司未来几年新品上市及业绩的持续增长做足铺垫。

更进一步，出色的品牌力背后，是产品本身品质与功效的支撑，这更依托于企业对研发的重视。据招股书披露，民生健康及子公司共拥有授权专利达56项，形成了多营养素协同效应下的配比技术、微量营养素混合均匀度控制方法等一整套拥有自主知识产权的核心技术体系。此次募投项目中，民生健康计划投入4161.43万元推动研发中心技改，新建研发大楼，升级研发体系，进一步提高公司自主创新和自主开发能力，为公司长期发展拉起船帆。