菜鸟IPO稳步推进 上市备案材料已获证监会接收

菜鸟赴港上市稳步推进。

证监会网站10月13日更新境内企业境外发行证券和上市备案情况表（首次公开发行及全流通）。证监会10月10日已接收菜鸟智慧物流网络有限公司关于在香港联交所上市的备案材料。

9月26日菜鸟已正式向港交所提交上市申请，成为阿里巴巴“1+6+N”之后首个正式进入IPO（首次公开募股）进程的业务集团，冲刺全球智慧物流第一股。

跨境电商物流全球第一

招股书显示，菜鸟由阿里巴巴集团及其他合作伙伴于2013年创立，以满足阿里巴巴集团的电商平台上买卖双方对物流服务不断增长、不断变化的需求。

国际物流方面，菜鸟在2023财年运送了超过15亿个跨境电商包裹，服务了超过10万个从事跨境贸易的商家和品牌，在中国出口电商物流和进口电商物流领域都是全球第一。菜鸟推出的颠覆性解决方案，将中国到全球主要国家之间普遍的物流时长从30至60天缩短至10天甚至更短。

在国内，菜鸟是领先的电商物流服务商，全球前50强的快消品牌超过半数与菜鸟有长期合作。同时菜鸟还是中国最大的逆向物流服务商，以及运营着全球最大的菜鸟驿站网络，日均处理包裹超8000万个。

招股书显示，菜鸟已经从最初的技术平台成为一张全球智慧物流网络，在战略位置上直接建设和运营一批关键性设施，包括2个综合电商物流枢纽（e-Hub）、1100多个总面积约1650万平方米的仓库，并在全球有380多个物流分拨中心和170000个驿站。其中直接用于跨境物流的仓库面积就达约300万平方米，为全球第一。

招股书显示，菜鸟的收入主要来自国际物流服务，包括跨境快递、国际供应链及少量海外本地物流服务；以及国内物流服务，包括供应链及质量快递服务。同时，菜鸟亦自物流科技及其他服务产生收入。

财务能力方面，菜鸟2023财年的总收入为778亿元，近三年的复合增长率达到21%。菜鸟的盈利能力也在持续增强，2023财年经调整EBITDA超过了28亿元。

业内人士指出，发展至今菜鸟的跨境电商物流业务已全球第一，未来分拆上市成功，有望成为全球智慧物流第一股。

迎全球跨境发展红利期

中国是全球跨境电商物流市场的最大组成部分和主要增长动力，而电商行业的增长预计将推动电商物流服务市场的需求及支出。

招股书显示，菜鸟未来增长的主要驱动为国际物流及国内物流业务，因此主要受到中国跨境电商物流市场及中国国内电商物流市场的增长的影响。

根据灼识咨询，中国跨境电商物流市场的收入预计将以复合年增长率18.5%增长，由2023年的人民币7110亿元增至2027年的人民币14020亿元。该增长预期由于中国商品丰富、物美价廉的特质及全球消费者对中国商品需求旺盛所推动。因此，跨境电商平台、商家和制造商愈发需要全面的跨境电商物流服务。

市场担忧菜鸟IPO会影响国内快递现有格局，申万宏源认为菜鸟自成立以来不断促进国内电商快递的发展，虽然从丹鸟到菜鸟速递，公司持续保留自营业务，但定位清晰，与国内快递在各项业务的合作远大于竞争。从公司战略、成本结构、员工结构、固定资产、资本开支幅度等多方面来看，影响全网快递竞争格局的可能性较低。

就菜鸟的定位与发展，申万宏源认为，菜鸟作为兼具电商与科技基因的4PL智慧物流企业，菜鸟未来一方面将持续完善国内外物流领域基础设施的构建，提高端到端能力，另一方面也将持续创造新解决方案，进一步扩大智慧物流网络优势。

事实上，电商平台物流向三方物流延伸，机遇与挑战并存。天风证券指出，菜鸟的国际业务布局更为成熟，资产布局更重。考虑到我国跨境电商物流行业处于高速增长期，延伸链条更长，竞争格局未定，这或许是菜鸟夯实竞争优势和提升估值溢价的关键方向。