股价较历史高点腰斩，TCL科技上半年利润为何下降近一半？

（原标题：股价较历史高点腰斩，TCL科技上半年利润为何下降近一半？）

TCL科技今年上半年实现营业收入851.49亿元，同比增长0.74%，实现归母净利润3.40亿元，同比下滑48.68%，总体表现为增收不增利

《投资时报》研究员  卓玛

“宅经济”兴起促使消费电子行业迎来爆发式增长，面板行业随之迎来“超级上行周期”，并使得主力面板产品价格快速上浮。但自2021年下半年开始，面板行业出现严重的供过于求，价格由此开始一路走低。

受这一波行情影响，相关上市公司业绩也出现过山车走势。

既往财报显示，TCL科技集团股份有限公司（下称TCL科技，000100.SZ）在2020年和2021年曾实现业绩高增，这两年归母净利润分别同比增长67.63%和129.20%。但2022年该公司业绩直转急下，当年归母净利润同比下降97.40%。

时至今年上半年，TCL科技期内实现营业收入851.49亿元，同比增长0.74%；实现归母净利润3.40亿元，同比下滑48.68%，增收不增利。

TCL科技并未在半年报中就公司利润大幅下降给出直接说明，该公司表示，今年上半年海外地缘冲突延续，通胀水平居高不下，全球经济增长大幅放缓，复杂严峻的外部环境加大了国内经济发展的不确定性。

《投资时报》研究员曾就公司近期业绩表现等问题电邮沟通提纲至TCL科技，截至发稿，未收到回复。

TCL科技上市以来股价走势（元）

数据来源：Wind

业绩表现不稳定

财报数据显示，TCL科技今年上半年实现营业收入851.49亿元，同比增长0.74%；实现归母净利润3.40亿元，同比下滑48.68%；扣非归母净利润为-6.00亿元，上年同期为-6.27亿元，同比增长4.28%，总体表现为增收不增利。

《投资时报》研究员注意到，TCL科技今年上半年归母净利润同比大幅下降，且扣非归母净利润为负值，或是由于该公司上半年收到了高达12.67亿元的政府补助，这部分收入记入了当期损益。

而既往财报显示，TCL科技近年来的业绩表现并不稳定。

“宅经济”兴起使得大众居家办公和在线教育等需求显著增长，消费电子行业由此迎来爆发，主力面板产品价格快速上涨。受此影响，2020年和2021年，TCL科技分别实现营业收入766.77亿元和1635.41亿元，分别同比增长2.33%和113.28%；同期分别实现归母净利润43.88亿元和100.57亿元，分别同比增长67.63%和129.20%。

但自2021年下半年开始，面板行业出现严重的供过于求，产品价格由此开始一路走低。2022年，TCL科技业绩直转急下，当年实现营业收入1665.53亿元，仅同比增长1.77%；实现归母净利润2.61亿元，同比下降97.40%。

对于业绩下滑，TCL科技将之归结为半导体显示行业景气度下行，产品价格大幅下降。该公司表示，2022年半导体显示经历最严峻的全球产业寒冬，受多重因素影响，主要市场显示终端需求大幅下滑，产品价格跌至历史低位，面板行业经营亏损。

进入今年，TCL科技业绩继续下行，第一季度已表现为亏损。一季报显示，TCL科技今年一季度实现营业收入394.43亿元，同比下降2.77%；实现归母净利润-5.49亿元，同比减少140.59%；实现扣非归母净利润-7.30亿元，同比减少219.36%，营收利润双降且由盈转亏。

对于一季度的业绩下降，TCL科技表示，一季度半导体显示主要产品平均价格显著低于去年同期，行业利润率处于周期底部，公司半导体显示业务业绩同比大幅下降，但较去年四季度已环比企稳。随着主要产品价格自一季度末开始明显上涨，公司盈利能力将逐步改善。此外，受项目退出及收益确认的期间影响，公司一季度投资收益环比大幅减少。

进入今年第二季度，TCL科技业绩已呈回暖态势，期内实现归母净利润8.9亿元，同比增长228.99%，实现扭亏为盈。

反映在股价上，TCL科技在2021年3月22日盘中触达8.99元/股的历史最高点后就进入下行通道并持续至今。截至9月22日收盘，TCL科技报收于4.03元/股，不及历史最高点的一半，当前总市值为756.80亿元，较历史最高点缩水近千亿市值。

半导体显示业务第二季度回暖

收入构成方面，分行业看，目前TCL科技的收入来源于半导体显示业务、新能源光伏、分销业务、其他及抵消四部分。其中，前两项业务是该公司的主要收入来源。

TCL科技表示，今年上半年，全球显示终端需求依然低迷，但季度环比已有改善。大尺寸面板价格自今年3月以来持续上涨，中小尺寸面板价格在低位逐步企稳。

在此背景下，今年上半年，TCL科技半导体显示业务实现营业收入355.28亿元，同比下降4.65%，这部分收入占总收入的比重也从上年的44.09%降至41.73%。同时，该业务实现净利润-34.49亿元，去年同期为-22.73亿元，亏损规模进一步放大。

尽管上半年半导体显示业务总体收入不佳，但第二季度，该部分业务实现营业收入204.1亿元，同比增长18.5%，环比增长34.9%，净利润环比一季度减亏21.5亿元，已表现回暖。

毛利率方面，尽管半导体显示业务是TCL科技的主要收入来源之一，但这部分业务的毛利率仅为5.17%，且已较上年同期上升了1.28个百分点。

至于新能源光伏业务，自TCL中环（002129.SZ）自2021年并表以来，光伏业务成为TCL科技又一重要收入来源。TCL科技表示，今年上半年，随着光伏上游原材料及产业链各环节产能释放，产品价格下行，但光伏发电经济性提升，驱动终端装机需求稳步增长。

基于此，这部分业务今年上半年实现营业收入348.98亿元，同比增长10.09%，占公司总收入的40.98%，上年同期为37.50%。同时，该业务毛利率也较高，为23.21%，较上年同期增长了5.52个百分点，是公司的主要利润来源。

此外分销业务今年上半年实现营业收入138.13亿元，同比下降6.22%，对公司总收入的贡献率为16.22%，这部分业务的毛利率也较低，仅为3.76%，较上年下降0.32个百分点。

TCL科技2023年上半年营收构成情况

数据来源：公司2023年半年报

发展前景如何？

尽管TCL科技今年上半年业绩不佳，但该公司仍获机构看好。

华西证券发布研报称，伴随面板产业以销定产策略稳步实施，以及2023年补货周期，供需结构逐步改善推动行业整体价格上行。面对下半年海外促销等刺激，下游厂商补货需求增加，面板行业价格有望稳定上行，光伏行业加速增长。

光大证券表示，2023年上半年全球显示终端需求依然低迷，但季度环比已有改善。大尺寸面板价格自2023年3月以来持续上涨，中小尺寸面板价格在低位逐步企稳，TCL科技作为大尺寸TV面板龙头显著受益于行业价格修复。

中原证券则称，随海外LCD厂商产能的持续退出，国内大尺寸面板出货水平与行业集中度不断提升。同时，受益于行业产销结构优化，大屏化与数字化趋势并行推动终端需求增长下，面板周期修复动能明显增强。目前海外旺季备货进入尾声，终端需求趋缓或致使短期面板价格涨幅有所收窄，但鉴于大尺寸LCD面板供应依然偏紧，行业上行周期有望延续，TCL科技或将继续分享行业修复红利。