豪掷24亿买信托背后，盐湖股份为何营收利润同步下降？

（原标题：豪掷24亿买信托背后，盐湖股份为何营收利润同步下降？）

2023年上半年，盐湖股份实现营业收入99.56亿元，同比下降42.44%；实现归母净利润50.98亿元，下降44.33%

《投资时报》研究员  董琳

信托公司因产品逾期兑付问题持续受到市场关注。仅8月以来，包括微光股份（002801.SZ）、先锋电子（002767.SZ）、金房能源（001210.SZ）、南都物业（603506.SH）、金博股份（688598.SH）、咸亨国际（605056.SH）共6家A股上市公司公告购买的信托产品发生了逾期兑付。

《投资时报》研究员注意到，信托产品作为理财方式的一种，一直备受上市公司青睐。Wind统计数据显示，以认购日期作为统计标准，截至8月31日，今年以来已有42家A股上市公司进行了信托理财，合计认购金额97.14亿元。其中，购买金额最多的青海盐湖工业股份有限公司（下称盐湖股份，000792.SZ），认购信托理财产品的总金额达到24.2亿元，在所有上市公司认购信托金额总和中占比约为25%。

在二级市场，盐湖股份股价整体呈下行趋势。特别是8月份以来，公司股价从8月11日至8月23日连续9个交易日出现下跌，市值更是跌破千亿关口。截至8月31日收盘，盐湖股份报收于17.90元/股，较2021年8月23日的历史高点45.65元/股已累计下跌超过60%，市值为972亿元。

同时由于氯化钾、碳酸锂两大主营产品跌价，导致盐湖股份上半年营收及净利润双双下滑。半年报数据显示，2023年上半年该公司实现营业收入99.56亿元，同比下降42.44%；实现归母净利润50.98亿元，同比下降44.33%；公司经营活动产生的现金流净额71.08亿元，下降16.77%；基本每股收益0.96元/股，下降44.74%。

针对目前公司信托产品是否存在风险敞口，如何应对氯化钾、碳酸锂价格下探风险等问题，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至盐湖股份相关部门，截至发稿尚未收到公司回复。

数据来源：Wind         

年内购买信托产品24.2亿元

盐湖股份前身为青海钾肥厂，1997年，公司重组为“青海盐湖钾肥股份有限公司”，并在深圳证券交易所上市。2011年，经吸收合并盐湖集团后，公司更名为“青海盐湖工业股份有限公司”。

据悉，盐湖股份具有得天独厚的战略资源优势，察尔汗盐湖总面积5856平方公里，是中国最大的可溶钾镁盐矿床。该公司目前钾肥产量500万吨/年，是国内钾肥产能最大的企业。

2020年以来，各国对粮食安全重视程度显著提升，而开工率下降等因素也导致钾肥供给出现缺口，加之海运费不断上涨等影响，推动钾肥需求、价格逐步走高，叠加国际环境影响，使得在2022年上半年全球钾肥市场达到了10年的历史高价位。与此同时，2020年开始，随着新能源汽车的持续高景气，碳酸锂价格持续快速上涨，截至2022年11月，工业级碳酸锂价格已上涨至58万元/吨左右，电池级碳酸锂价格逼近60万元/吨。

受益于氯化钾和碳酸锂价格的上涨，盐湖股份经营活动产生的现金流量净额在2021年、2022年实现了大幅提升，当期同比分别增加1154.19%、266.59%，该公司的货币资金也从2020年末的20.70亿元猛增至2022年末的165.24亿元。

现金流增多后，该公司随即在2023年3月开启了频繁的“理财”之路。

《投资时报》研究员统计发现，截至8月31日，盐湖股份2023年以来发布使用闲置资金进行证券投资或购买理财产品的进展公告多达15次。Wind统计数据显示，目前该公司持有理财产品共42个，认购金额合计51.5亿元。

具体来看，在盐湖股份的理财结构中，该公司选择的理财产品类型多为非保本浮动收益型，由资产管理计划、信托计划、银行理财等组成。其中处于实施中的信托计划认购金额达到24.2亿元，信托投资比例约为46.99%。购买的信托产品包括外贸信托-鑫安1号集合资金信托计划（认购金额1亿元）、平安信托信建投42号集合资金信托计划第1期（认购金额4亿元）、外贸信托-东润稳健2号12M-3期集合资金信托计划（认购金额2亿元）、外贸信托-五行致远（12月开）11期集合资金信托计划（认购金额2亿元）、陕国投•汇盈1号债券投资集合资金信托计划（认购金额3亿元）等，对应的实际收益率分别为3.2%、4.05%、3.5%、4%、4.8%。

此外，该公司年内还认购了6亿元银行理财产品、18.3亿元证券公司理财产品和3亿元投资公司理财产品，并且全部以自有资金进行认购。

对于理财的目的，盐湖股份在公告中表示，为提高自有资金使用效率，在不影响公司日常生产经营资金需求及有效控制投资风险的前提下，公司拟使用自有资金进行证券投资，在风险可控的前提下实现收益最大化。

IPG首席经济学家柏文喜认为，上市公司在暂时资金闲置且没有较好投资计划情况下，可以选择理财投资来提升收益。但是就中长期来看，还是要推动企业战略转型，以投资或并购的方式获得具有成长性与可持续性的新主营业务。

上半年营收、净利润降幅均超4成

在投资上颇为大手笔的盐湖股份，上半年却交出了并不理想的业绩答卷。

8月30日，盐湖股份发布半年度业绩报告。公司上半年实现营业收入99.56亿元，同比下降42.44%；归母净利润为50.98亿元，下降44.33%；销售毛利率达73.69%，同比下降4.24%。盐湖股份此前在业绩预告中表示，公司业绩较上年同期下降，主要是氯化钾及碳酸锂产品市场价格下跌所致。

《投资时报》研究员注意到，2022年氯化钾、碳酸锂两大产品占盐湖股份营收总额的96%以上。而处于周期性行业，氯化钾、碳酸锂价格的波动，决定了该公司盈利与否。

2023年上半年，受到美联储持续加息、全球经济复苏不及预期等因素影响，大宗商品整体下行，国际市场氯化钾价格持续回落。同时随着国内新能源车增速下降，且大量新产能的投产，年内碳酸锂价格波动明显。

据隆众资讯数据显示，今年初，青海盐湖氯化钾（60%粉）出厂价为3500元/吨，至6月末已降至2700元/吨，同时上半年该出厂价平均值由去年同期的4069元/吨降至3269.64元/吨。此外据Wind统计数据，碳酸锂去年上半年均价高达每吨44.68万元，今年上半年均价则降至32.9万元。

受此影响，盐湖股份上半年氯化钾产品实现营收62.28亿元，同比下降41.60%，氯化钾产品毛利率下降8.13个百分点；碳酸锂产品实现营收33.53亿元，同比下降35.07%，碳酸锂产品毛利率下降9.61个百分点。

除主营产品跌价影响外，期内该公司的氯化钾销量也有所减少。根据盐湖股份此前公告，今年上半年，该公司氯化钾销量为213.77万吨，较去年同期的296万吨下降27.78%。

尽管业绩出现下滑，但机构仍较为看好盐湖股份的未来前景。其中东北证券、国信证券均给出该公司维持“买入”评级。新中金公司研报也表示，供给端俄罗斯及白俄罗斯地区钾肥向全球出口仍存在不确定性，导致钾肥供给缺口一定时期内持续存在，而钾肥行业新的资本开支相对不足，在下游种植需求回暖及渠道情绪回暖带来补库需求的情况下，看好钾肥价格回暖。同时，盐湖股份新建4万吨/年基础锂盐一体化项目已完成所有立项审批手续并获得环评批复，预计2024年投产，该机构看好锂盐产能扩张给公司带来的利润增量。         

数据来源：公司公告