OK镜继续下滑背后，欧普康视布局美瞳为何不被看好？

（原标题：OK镜继续下滑背后，欧普康视布局美瞳为何不被看好？）

今年上半年，欧普康视核心产品硬性角膜接触镜营收增速仅为10.88%，相比此前高达40%的增速下降不少

《投资时报》研究员  罗艺

国内角膜接触镜龙头厂商欧普康视（300595.SZ）近期在二级市场上“跌跌不休”。相比8月初的34.03元/股收盘价，截至8月末，欧普康视股价已跌22.42%，当日收于26.4元/股。

从消息面来看，欧普康视此轮股价下跌始于一则公告。8月初，该公司公告称拟与合肥三只羊网络科技有限公司（下称三只羊）成立合资公司，携手抖音头部主播“疯狂小杨哥”孵化美瞳品牌“梦视清”。之后一个交易日，公司股价大跌11.92%。

此外，市场对欧普康视随后发布的中报也不够“满意”。2023年中报发布后，欧普康视股价连跌4日。数据显示，欧普康视2023年上半年实现营收7.8亿元，同比增长13.99%；归母净利润达3.11亿元，同增20.28%。虽然均呈上升趋势，但这一营收增速，与公司近年业绩相比均处于较低水平，仅高于2020年上半年的13.4%。今年上半年，公司核心产品硬性角膜接触镜营收增速仅为10.88%，相比此前高达40%的增速下降不少。

除了在硬性角膜接触镜产品上受到挑战，市场认为，主营产品被纳入集采或也是欧普康视近来股价承压的大背景。今年4月10日，河北省牵头三明采购联盟，对角膜接触镜进行集中采购，采购涉及11市。尽管涉及采购量与欧普康视现有销量体量相比很少，但市场担忧，集采口子一打开，会影响公司目前产品的高溢价进而影响公司整体盈利。

OK镜增长放缓

角膜接触镜（Orthokeratology），俗称OK镜，是一种经过特殊设计的镜片，该镜片可以改变角膜的形态，提升裸眼视力，有效缓解近视发展。

在这一领域，成立于2000年的欧普康视处于国内领先地位。该公司的角膜接触镜于2005年获得国家药监局注册批准上市，随后各大进口厂商于2010年之后陆续登陆中国市场。而另一家国产角膜接触镜爱博医疗2019年在国内注册上市，视达佳在2021年才完成注册上市。

上述状况也让欧普康视多年来保持了高速增长。据西南证券研报数据显示，2013年—2021年，该公司营收复合增长率达39.4%。

作为公司核心产品，角膜接触镜的增长，对欧普康视整体业绩增长起着决定性作用。在2013年开始增加其他视光服务前，欧普康视所有的营收收入均来自角膜接触镜。2013年，该公司角膜接触镜占当年营收比达85.9%，到今年上半年，该业务营收比仍高达49.10%，若算上配套的护理产品，占比可超过60%。

不过整体来看，该业务增速已开始出现明显下滑趋势。财报数据显示，2018年—2022年，角膜接触镜的营收增速分别为47.1%、41.12%、24.84%、38.44%和13.8%。时至今年上半年，角膜接触镜营收增速近一步下滑至10.88%。这也导致公司整体营收增速放缓。财报显示，欧普康视2022年营收增速为17.78%，为上市之后的最低增速。今年上半年，公司整体营收实现7.8亿元，同比增速为13.99%；归母净利润达3.11亿元，同比上升20.28%。

欧普康视在中报中解释称，硬性角膜接触镜增幅低于以往，主要受角膜接触镜品牌增多，竞争加剧，以及部分近视儿童选择了减离焦框架镜作为矫正工具和居民消费复苏不如预期影响。

值得关注的是，欧普康视的友商确实在加速争夺市场。《投资时报》研究员注意到，2019年进入角膜接触镜市场的爱博医疗，2017年—2021年营收平均增长率为58%，2022年营收增速高达33.81%，其中角膜接触镜增长62.09%。今年上半年，爱博医疗保持了49%的营收增速，角膜接触镜增速达39%。

另据智研咨询报告显示，目前欧普康视仍为国内角膜接触镜市占率最高企业，但与第二名美国欧几里得的差距已非常小。

集采影响几何？

今年上半年，角膜接触镜被纳入集采，也为行业近年的发展带来不确定性。

从行业角度来看，角膜接触镜因高价、定制化等特点，一直被认为属于消费赛道，业内外也因此认为其进入集采的可能性不大，但在同样具有消费属性的种植牙、正畸耗材等产品开始进入集采后，角膜接触镜集采的靴子也终于落地。

2023年4月，河北省牵头三明采购联盟，对角膜接触镜进行集中采购，采购涉及11市。6月，河北省医用药品器械集中采购中心公布角膜接触镜集采中选结果，欧普康视、爱博医疗等5家企业中标。

其中，欧普康视报出的价格为此轮中标企业中的最低价，标准片和环曲片中选价格分别为1760元/片和2260元/片。东吴证券研报分析显示，拟中选产品中，参考杭州、郑州等地的价格，欧普康视降幅约为27%—34%。如与成本价相比，中标价格仍高出数倍。

财报数据显示，欧普康视2022年OK镜收入达7.63亿元，销量为69.09万片，毛利率为89.62%，成本价和出厂价分别为990元/片和1105元/片。此次标准片中中选价格1760元/片，仍为成本价的1.78倍。

尽管此次集采并未触及产品的出厂价格，且集采总涉及采购量仅14342片，还需分摊至5家企业，与欧普康视现有近70万片的年销量相比体量很少。但集采消息还是被视为利空，欧普康视股价在集采信息公布的第二日即跌停，爱博医疗和爱尔眼科也跌超6%。

市场认为，纳入集采后，角膜接触镜的高溢价将被挤出，进而压缩相关企业的利润。爱博医疗也在2022年报的风险提示中称，OK镜纳入集采让其面临不确定性增多。

欧普康视在中报中表示，新的供货价格预计将于下半年开始在参与此次集中带量采购的区域实施，其对公司在这些区域产品销量和收入的影响具有不确定性。

针对上述变化，公司采取了相应措施来防范，包括扩大产品种类，实行全视光产品布局；现有产品升级换代，增加特色产品，更加个性化，突出和其他品牌的差异和拓展控股视光服务终端，直接服务用户等。

布局新赛道

随着集采向消费医疗领域延伸，角膜接触镜被纳入集采，行业内企业均纷纷开始向其他品类扩充。欧普康视目前的产品除角膜接触镜外，还包括蒸汽眼罩、舒眼仪、叶黄素咀嚼片、镜片护理液、护眼台灯等。为更好地打造上述产品的消费场景，欧普康视在2022年将终端业务从直销业务中剥离出并单独披露。今年上半年，欧普康视终端业务实现营收3.73亿元，占营收比47.81%。

此外，公司在8月还对外宣布将与电商销售平台三只羊成立合资公司，携手抖音头部主播“疯狂小杨哥”孵化美瞳品牌“梦视清”及普通软镜。公告显示，双方合作产品还包括软性接触镜护理液、眼罩、眼贴产品，并且后续经过双方同意，可以新增合作产品。欧普康视认为，成立合资公司预计对欧普康视产品范围和种类扩展以及线上销售产生正面影响。

根据Mob研究院预测，2025年，中国彩瞳行业市场规模可达500亿元，有望成为全球最重要的市场。但在公布上述信息后，欧普康视的股价大跌11.92%。市场认为，早进入市场的企业和品牌已对美瞳行业实现了占领，后进入者要分得一杯羹并非易事。

根据华经产业研究院数据，行业Top10品牌拿下了超过九成的市场份额，其中，美国强生、库博光学，瑞士的诺华集团和中国台湾的博士伦眼镜，有业界“四大厂”之称。欧普康视的友商们也抢先一步布局了这一赛道。早在2021年3月，爱博医疗以4000万元收购江苏天眼医药55%的股份，入局美瞳赛道。2022年财报披露，爱博医疗加码收购子公司天眼医药其他股东所持有的20%股权，对天眼医药的持股比例达到75%。

欧普康视目前公布的美瞳赛道的布局，并无更多研发和生产端的信息，和三只羊的合作更多出于营销考虑。在投资者互动平台上，欧普康视回复投资者称，和三只羊合作的产品虽然也是医疗器械，但生活消费属性较强，主销售渠道是电商平台，主消费人群为年轻人。

公司同时表示，目前还没有涉及这些产品，和三只羊的合作是启动公司的一个新业务板块，三只羊的线上销售渠道将大大降低公司进入这个新业务板块的风险。