青岛啤酒股价业绩冰火两重天

（原标题：青岛啤酒股价业绩冰火两重天）

学术顾问｜华博新闻社资本市场研究院

出品｜华博商业评论

邮箱｜hbnews852@163.com

盛夏已至，啤酒又迎来消费旺季。自7月份以来，全国各地啤酒节纷纷启动，第33届青岛国际啤酒节、第一届郑州国际啤酒文化节、第二十一届中国·哈尔滨国际啤酒节、深圳南山首届欧洲城音乐龙虾啤酒节、西安“乐啤派对”啤酒文化节……市场好不热闹，但与啤酒消费热形成鲜明对比的是，啤酒股在资本市场上却有点“冷”。

今年4月份以来，啤酒股纷纷下挫，青岛啤酒股价下跌了近20%、重庆啤酒下跌了35%、燕京啤酒也下跌了近20%。

7月19日，青岛啤酒再次凭一己之力带崩了整个啤酒板块，当日青岛股价狂泻5.75%，收盘94.42元/股，创下年内最大单日跌幅，市值蒸发约79亿元。

对此，青岛啤酒董事会秘书张瑞祥解释称，当前市场较弱，股价大跌可能和7月18日晚间的职工股解禁有关。

不过，公告显示，青岛啤酒此次解禁上市的股票仅为432.87万股，约占青岛啤酒总股本的0.32%，按7月19日的收盘价94.42元/股计算，市值约4亿元。如此小规模的解禁竟引发1300亿元市值的青岛啤酒巨震，足见市场信心之低迷。

董监高大股东“组团”减持

实际上，青岛啤酒股价暴跌并不意外。自2022年以来，青岛啤酒三天两头便发减持公告，董监高、大股东纷纷减持套现，令市场信心备受打击。

去年5月，青岛啤酒被复星国际清仓减持，双方原本约定“一起长期共同发展”的美好愿望在短短几年便宣告结束。

复星国际在2017年12月耗资66.17亿港元从朝日集团手中接盘青岛啤酒2.43亿股H股，约占公司总股本的17.99％，由此成为青岛啤酒的第二大股东。然而从2019年5月开始，复星国际便开始减持青岛啤酒股票，直至去年5月全部清仓。

此外，青岛啤酒还遭到外资抛售，去年6月2日，瑞银以每股62港元的平均价格减持约6647.47万股青岛啤酒股份，其持股比例由11.09％骤降至1.36％。

今年4月26日，青岛啤酒港股再被外资股东T. Rowe Price Associates, Inc. and its Affiliates以每股均价83.35港元减持144.4万股，涉资约1.2亿港元。减持后，T. Rowe Price Associates, Inc. and its Affiliates的持股比例由5.14%下降至4.93%。

不仅是外部股东在减持，青岛啤酒“自家人”也在减持。今年4月24日，青岛银行发布减持公告称，黄克兴、姜宗祥、张瑞祥等7名高管拟以集中竞价方式减持公司股份，分别不超过1.5万股、0.75万股，总共减持不超过7.55万股，约占公司总股本的0.0055%。

资料显示，黄克兴正是青岛啤酒的董事长，姜宗祥是青岛啤酒的执董兼总裁，而张瑞祥则是公司的董秘。截至7月5日，姜宗祥、黄克兴已完成减持，分别套现102.52万元、157.79万元，张瑞祥则在2022年底减持2.25万股，套现了235万元。

业绩高增长背后在“压货”

青岛啤酒遭公司高管和大股东组团减持背后，其业绩表现实则较为亮眼。2022年，青岛啤酒实现营业收入321.72亿元，同比增长6.65%；净利润37.11亿元，同比增长17.59%，双双创下历史最佳。

今年一季度，青岛啤酒业绩依然维持高增长，单季营收首次突破100亿元，达到了107.06亿元，同比增长16.27%；归属于上市公司股东的净利润14.51亿元，同比增长28.86%。

从整体行业来看，今年以来，啤酒消费回暖势头十分强劲。国家统计局发布数据显示，2022年全年实现规模以上企业啤酒产量3568.7万千升，同比增长1.1%。今年上半年，全国规模以上啤酒企业啤酒产量已经达到1928万千升，同比增长7%。

2022年，青岛啤酒产量为782万千升，同比增长3.13%，累计实现产品销量807.2万千升，同比增长1.8%，产销量保持稳定。

但据红星新闻援引一位啤酒行业经销商透露，青岛啤酒的销量是通过向渠道压货来实现的，原因是近年来其经销商数量较大幅度下滑。

数据显示，从2020年至2022年，青岛啤酒经销商从14417家净减少了2591家，2022年底剩11826家。从销售渠道来看，非即饮市场销量已经贡献了青岛啤酒绝大部分销量，2022年以餐饮、夜场等即饮市场销售占公司市场销量比重约40.6%，通过KA、流通等渠道实现的非即饮市场销量占比约59.4%。

消失的“高端以上数据”

对于啤酒行业而言，高端化已经成为行业共识。青岛啤酒早在2010年便推出了“奥古特”和“逸品纯生”两款高端产品，开启了高端化进程。随后，青岛啤酒相继推出鸿运当头、经典1903、全麦白啤、黑啤、原浆啤酒、皮尔森、琥珀拉格等众多面向高端市场的新品。

2022年1月，青岛啤酒还推出了1399元/瓶的超高端艺术典藏新品“一世传奇”，却被质疑收“智商税”。

因为啤酒行业所谓的高端化，只是从以往3-5元的价格卖到8元以上，至于这些天价啤酒实际销量微不足道，青岛啤酒的销售主力也是6-8元的次高端产品以及5-6元的中端产品。

据青岛啤酒披露，2021年公司高档以上产品共实现销量52万千升，同比增长14.2%。然而到2022年青岛啤酒便没有再单独披露“高档以上产品”数据，而是将其合并为“中高端以上产品”，似乎透露出高端化不济的信号。

就“中高端以上产品”销量而言，2022年，青岛啤酒主品牌产品销量444万千升，同比增长2.6%；其中中高端以上产品销量293万千升，同比增长4.99%，销售增速较往年出现了放缓。