投资建发股份十年 太平洋资管赚了多少？

1月19日晚间，建发股份(600153)披露，持股公司超10年的太平洋资管，因投资需求而少量减持公司股份。回顾过去10年的持股生涯，太平洋资管对建发股份的长期主义投资取得了丰厚的回报。

同时，建发股份近期宣布对家居龙头美凯龙的收购计划，将进一步打开公司的估值天花板。

持股十年

根据建发股份公告，太平洋资管在1月9日至1月17日期间，通过集中竞价交易累计减持公司1295.92万股股份，合计持股数量由1.63亿股减少至1.50亿股，持股比例由 5.43%减少至4.99%。

进一步披露的简式权益变动报告书显示，太平洋资管本次减持的原因系基于自身投资需求，而减持其所持有的建发股份股票。

熟悉建发股份的投资者对太平洋资管并不陌生。这家由中国太平洋保险（集团）股份有限公司控股的资产管理公司，自2012年4季度建仓以来，通过“中国太平洋人寿保险股份有限公司-分红-个人分红”（简称“太平洋个人分红”）“中国太平洋人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品”（简称“太平洋普通保险产品”）两只产品持有建发股份已经超过十年。

在2012年年报中，太平洋普通保险产品以1.04%的持股比例首次现身建发股份十大股东名单，而至2013年末，太平洋普通保险产品、太平洋个人分红合计持股比例已经提升至4.21%。在2014 年 1 月，太平洋资管旗下三个产品密集增持建发股份的0.72%股份，把持股比例快速提升至5.65%，完成举牌。

至此，建发股份和沪农商行(601825)、上海临港(600848)等几家公司一起，成为了少数被太平洋资管长期持股比例超5%的企业之一。

股价上涨+分红受益 回报或超18亿元

一般来说，险资投资都是长期价值投资，追求稳健、安全的收益。而回顾当时太平洋资管入股建发股份的动机，太平洋资管也曾直言，其目的正是看好建发股份的财务基础、行业等综合投资价值，希望能分享未来业绩增长带来的良好回报。

十年过去，太平洋资管在建发股份身上践行了长期主义的投资理念；建发股份也显现出大盘价值股的特点，以稳健丰厚股价表现，回报了股东长期以来的信任与支持。

据wind统计，在太平洋资管完成举牌的2014年1月，建发股份股票均价为4.17元/股（前复权），而截至2023年1月19日收盘，建发股份报收13.23元/股，估算累计增长超217%。如以太平洋资管约5%的持股比例估算，其持股市值由2014年1月的6.3亿元，大幅提升至今日的约20亿元，估算浮盈约14亿元。

除了股价上涨带来的投资回报，太平洋资管还享受了建发股份稳健分红带来的分红收益。据wind统计，自1998年上市以来，建发股份累计实施分红23次，累计分红现金124.69亿元，对比其累计479.13亿元的净利润规模，其分红率达到26%。其中，公司8个年度股息率在5%以上，2021年度股息率高达6.62%，最高年度股息率发生在2005年，高达9.62%。

如果我们进一步统计太平洋资管的分红收益。据wind统计，2014年度至2021年度，建发股份累计分红金额约92亿元，据太平洋资管5%的持股比例估算，其累计获得分红收益应在4.6亿元以上。

综合股价投资收益和分红收益，太平洋资管持股建发股份十年，累计获得的投资收益或在18亿元以上。

收购打开估值天花板

虽然，基于投资需求，太平洋资管近期小幅减持了建发股份，但并不意味着建发股份将被看空。

根据wind统计，在过去180天内，有16家机构对建发股份给出机构评级，其中12家给予最高的“买入”评级，4家给予“增持”评级，一致目标价18元/股，较当前的13.23元/股的股价尚有36%的上涨空间。

近期，建发股份宣布以不超过63亿元收购美凯龙29.95%的股份，将进一步打开公司的想象力空间。华泰证券就在收购计划宣布后发布研报，重申建发股份的“买入”评级，并将建发股份目标价由15.37 元/股大幅上调18.23 元/股。

华泰证券指出，美凯龙为商场数量、经营面积、地域覆盖，均位列全国TOP1的家居装饰及家具商场运营商。收购不仅有望提升建发股份品牌影响力，还能进一步打开公司供应链在消费板块的布局——从高端家居供应商到高端消费者市场，都有望产生协同效应。此外，美凯龙有望搭乘东风实现价值重估，为建发股份带来收益。