阳光保险港股上市遇冷 募资缩水股价破发

（原标题：阳光保险港股上市遇冷 募资缩水股价破发）

在2022年行将结束之时，阳光保险成功闯入资本市场，于12月9日正式登陆港交所。这是自中国平安2004年上市后18年以来唯一上市的民营保险公司，也是中国的第十家上市险企。

可见在资本市场上，阳光保险算得上是稀缺的投资标的。而阳光保险基本盘也不错，成立于2005年，位居行业第二梯队，一年营收近1200亿元，总资产超过4400亿元。然而即便如此，阳光保险上市后，还是在资本市场上遇冷。

募资缩水 股价破发

阳光保险于2021年11月正式宣布赴港上市，原计划募资20亿美元，但最后实际募资金额与计划相差甚远。

12月8号公布的配售结果显示，阳光保险拟发行的11.5亿股中，香港公开发售占约1.26%，国际发售占约98.74%，超额配股权尚未获行使。

其中香港公开发售的股份出现认购不足的情况。据悉，香港公开发售通过白表eIPO服务及通过中央结算系统EIPO服务合共接获1877份有效申请，认购合共1450.1万股香港发售股份，远低于可供认购的香港发售股份总数约1.15亿股。

按最终发售价每股发售股份5.83港元计算，阳光保险将会收取的全球发售所得款项净额估计约为64.195亿港元，与宣布上市之初拟募资的20亿美元计划缩水近60%。

阳光保险上市交易后就受到了冷遇，上市首日开盘平开后，随即下跌“破发”，最低报5.51港元，跌幅5.49%，收盘股价回升至5.83港元，避免了首日破发的尴尬。但随后5个交易日，阳光保险股价大幅下跌，最低时一度跌至3.88港元。

好在近期在保险股迎来大幅反弹，带动阳光保险股价回暖，截至2023年1月9日，阳光保险收盘5.20港元。

业绩增速乏力 偿付能力充足率下滑

截至2022年6月30日，阳光保险的资产总额为4736.37亿元，在2021年末时这一数据还是4416.23亿元。而在2007年末阳光保险集团的资产规模还仅有111.46亿元。

从2007年末的111.46亿元增长至2021年末的4416.23亿元，阳光保险资产规模年均复合增长率高达30%，高出同期保险行业资产规模年均复合增长率13个百分点。

在过去十几年里，阳光保险不仅资产规模在快速膨胀，业绩也在高速增长。保费收入从2007年的41.53亿元到2021年的破千亿元，年均复合增长率达26%，相较于同期保险行业平均水平高出11个百分点。

2019年-2021年，阳光保险分别实现营收1008.37亿元、1150.59亿元以及1199.69亿元。同期保费收入分别为879.07亿元、925.69亿元、1013.71亿元，归母净利润分别为50.86亿元、56.19亿元及58.83亿元。

然而阳光保险高歌猛进的发展势头在2022年上半年似乎出现了扭转的趋势。2022年一、二季度，阳光保险净利润分别为18.28亿元及17.91亿元。其中，2022年上半年净利润较去年同期减少2.02%。

不仅如此，阳光保险的投资收益率也在持续下滑。2019年-2021年，阳光保险总投资收益率分别为5.8%、6.5%及5.4%，净投资收益率分别为5.8%、5.2%及4.6%，平均净资产收益率分别为11%、10.6%及10.3%。

此外，阳光保险的偿付能力充足率也低于行业平均水平。银保监会发布的数据显示，2021年末中国保险业平均综合偿付能力充足率为232.1%，平均核心偿付能力充足率为219.7%。而阳光保险集团的综合偿付能力充足率为223%，核心偿付能力充足率为197%。

投诉量居高不下 合规问题突出

在阳光保险狂飙突进的发展过程中，伴随着大量客户投诉以及合规问题。据统计，2019年至今，阳光保险累计受到银保监会、央行等监管机构行政处罚238项，合计被罚4145万元。

银保监会消费者权益保护局发布的关于保险消费投诉情况的通报显示，2022年第一季度，阳光信保的亿元保费投诉量和万张保单投诉量分别为112.94件/亿元和8.54件/万张，均位列财产保险公司首位。

因为业务合规问题，阳光信保曾被中国银保监会地方分支机构责令自2021年9月起计一年内暂停接受融资性信用保证保险新业务，阳光人寿绵阳中心支公司也被中国银保监会地方分支机构责令一年内暂停受理银行保险渠道的新业务。

就在阳光保险在港交所挂牌上市前夕，阳光人寿青岛分公司因为存在通过高额发放银保客户经理薪资套取费用等6项违规行为被警告处分并罚款27万元，相关负责人被警告并被罚款1万元。阳光人寿保险晋中中心支公司因存在提供虚假报表资料等违法违规行为，该公司及相关责任人共计被罚13万元。

2023年开年第一个月，阳光保险就开始接罚单。1月4日，阳光财产保险岚县支公司因伪造经营保险业务许可证被罚1万元；阳光财产保险临县支公司同样因伪造经营保险业务许可证，管理不善导致经营保险业务许可证遗失被罚2万元。（来源|商业华观）