上美股份在港交所上市：预计全年利润下滑，一叶子收入持续走低

12月22日，上海上美化妆品股份有限公司（HK:02145，下称“上美股份”）$上美股份(HK02145)$在港交所上市。本次上市，上美股份的发行价格为25.20港元/股，为此前发行区间的最低值。据此计算，上美股份的募资总额约为9.31亿港元，总市值约为100.03亿港元。

据招股书介绍，上美股份是一家多品牌化妆品公司，主营护肤、面膜、母婴、洗护等品类。凭借近20年的运营历史，上美股份成功打造了韩束、一叶子、红色小象等多个家喻户晓的化妆品品牌。

上美股份在招股书中援引弗若斯特沙利文报告称，上美股份自2015年至2021年连续七年按零售额计位列国货化妆品公司前五名。于2021年，上美股份是唯一拥有两个护肤品牌年零售额均超过人民币15亿元的国货化妆品公司。

而据天眼查信息显示，上美股份成立于2004年6月，前称为上海上美化妆品有限公司，对外投资了韩束、一叶子、红色小象等公司。目前，该公司的注册资本为3.6亿元，法定代表人为吕义雄，投资方包括雅戈尔等。

贝多财经了解到，上美股份的业绩整体保持增长态势。2019年、2020年和2021年，上美股份的收入分别为28.74亿元、33.81亿元和36.19亿元，期内利润（净利润）分别为0.59亿元、2.03亿元和3.39亿元。

而在2022年上半年，上美股份则出现收入、利润双双下降的情形。招股书显示，上美股份2022年上半年的收入为12.62亿元，较2021年同期的18.32亿元下降31.1%；净利润0.63亿元，较2021年同期的1.74亿元下降69.23%。

非国际财务报告准则财务下，上美股份2019年、2020年和2021年的经调整利润分别为1.14亿元、2.65亿元和3.91亿元；2022年上半年，上美股份的经调整利润为0.84亿元，而2021年上半年则为2.05亿元，同比下降59.15%。

另据招股书披露，美股份2022年第三季度的财务表现较2021年同期有所下滑。2022年前三季度，上美股份的收入为17.98亿元，较2021年同期的25.96亿元下降30.7%；毛利为11.70亿元，较2021年同期的16.92亿元下降30.8%。

据招股书披露，2022年7月、8月、9月和10月，上美股份的收入分别为1.79亿元、1.60亿元、1.97亿元和2.84亿元，分别同比下降27%、31%、31%和14%；毛利分别为1.11亿元、1.05亿元、1.35亿元和1.86亿元，分别同比下降28%、28%、22%和16%。

上美股份预计该公司2022年溢利（净利润）的下跌速度会较收入快，主要由于其2022年的成本及开支的下降速度将低于2022年的收入。上美股份称，其预计2022年下半年的利润将出现与上半年类似的同比下降，并预计2022年的利润将大幅减少。

按产品类型来看，上美股份的收入主要由护肤类产品贡献。2019年、2020年、2021年度和2022年上半年（报告期内），上美股份来自护肤产品的收入分别为22.55亿元、25.78亿元、26.80亿元和9.30亿元、占比分别为78.4%、76.2%、74.0%和73.6%。

而按品牌划分，上美股份的收入主要来自韩束、一叶子、红色小象三个品牌。2019年、2020年、2021年和2022年上半年，这三个品牌合共贡献的收入分别占上美股份总收入的86.6%、91.8%、92.2%和93.0%。

值得一提的是，一叶子曾为上美股份的支柱业务，在2019年的贡献占比远超韩束、红色小象，为上美股份的最大收入来源。而在2020年，一叶子的地位则被韩束取代，2021年的贡献占比更是落后于红色小象。

具体来看，一叶子在2019年、2020年、2021年贡献的收入分别10.51亿元、10.07亿元和8.31亿元，占比分别为36.6%、29.8%和23.0%，逐年走低。而在2022年上半年，上美股份来自一叶子品牌的收入则为2.65亿元，2021年同期为4.68亿元，同比下降43.52%。

相比之下，韩束2019 年、2020年、2021年和2022年上半年贡献的收入则分别为9.20亿元、13.33亿元、16.31亿元和6.04亿元，占总收入的比例分别为32.0%、39.4%、45.1%和47.8%。

值得一提的是，韩束、一叶子等品牌产品曾多次遭到通报批评。就在2021年6月，上海市场监督管理局抽查和检验了509家企业销售、生产的1184批次商品，共有119批次商品包装不合格，其中一叶子品牌在列。

而在2015年8月，韩束公司还曾因存在“利用广告对商品或服务作虚假宣传，欺骗和误导消费者”被上海市工商行政管理局检查总队责令停止发布上述广告、并以等额广告费用在相应范围内公开更正消除影响，同时被处以罚款110万元。

本次IPO前，上美股份董事长兼首席执行官吕义雄直接持有该公司约40.96%的股份，并（通过红印投资、上海韩束、南印投资及上海盛颜）间接拥有约50.31%的权益，合计控制该公司91.27%的权益。

其中，红印投资持股30%，南印投资持股16.91%，上海韩束持股2.93%，上海盛颜持股0.46%。同时，张怀安持股2.31%，雅戈尔通过雅戈尔投资持股2.31%，希美投资持股2.12%，上海盈辅持股1.54%，安心智普投资持股0.46%。

IPO后，吕义雄直接持股37.14%，红印投资、南印投资、上海韩束、上海盛颜分别持股27.21%、15.34%和2.66%。同时，张怀安持股2.09%，雅戈尔投资持股2.09%，希美投资、上海盈辅、安心智普投资分别持股1.92%、1.40%和0.42%。