蜂巢能源科创板IPO启动 募资150亿元扩产

动力电池“新贵”蜂巢能源科创板IPO获受理，募资150亿元扩产。

从籍籍无名的锂电新秀，短短4年时间，蜂巢能源已成长为动力电池装机量世界排名第十。作为长城汽车(601633)培育的动力电池企业，如顺利登陆科创板，魏建军的资本版图将再添一员。

尚未实现盈利

蜂巢能源源自长城汽车2016年成立的动力电池事业部。2018年蜂巢能源脱离长城汽车开始独立运营。招股书显示，2018年2月12日长城汽车出资10亿元设立蜂巢有限。

2018年之前，蜂巢能源只是一个籍籍无名的三线选手，但仅用4年时间，就从国内十名开外挺进全球前十。根据韩国锂电池市场研究机构SNEResearch统计，蜂巢能源2021年度及2022年1-6月动力电池装机量世界排名第十；根据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，蜂巢能源2021年度及2022年1-6月动力电池装车量国内排名第六。

蜂巢能源目前已成长为为专业锂离子电池系统提供商，专注于新能源汽车动力电池及储能电池系统的研发、生产和销售。公司主要产品包括电芯、模组、电池包及储能电池系统，并可根据客户需求为其提供动力电池及储能产品整体解决方案。公司在电池材料、制造工艺、电池系统等产业链关键领域拥有核心技术优势及可持续研发能力。

蜂巢能源客户涵盖诸多国内外主流整车企业。在国产汽车品牌客户开拓方面，公司与长城汽车、吉利汽车、零跑汽车、东风汽车、岚图汽车、小鹏汽车、理想汽车、光束汽车、赛力斯汽车、合众新能源汽车、牛创新能源汽车等整车企业达成合作关系；此外，公司与PSA（Stellantis集团）等知名国际汽车厂商亦开展业务合作。

值得注意的是，蜂巢能源营业收入呈迅速增长趋势，但尚未实现盈利。2019年到2022年上半年，蜂巢能源实现营业收入9.29亿元、17.36亿元、44.74亿元和37.38亿元；同期净利润分别为-3.26亿元、-7.01亿元、-11.54亿元和-8.97亿元。

蜂巢能源表示，公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损，主要是由于公司研发投入强度较高、产能爬坡以及原材料采购价格增长等因素造成。未来随着公司各地在建产能陆续建成并投入使用，营业收入将进一步提升，预计盈利水平也将有所改善。

近年来锂资源持续上涨，侵蚀锂电企业利润。蜂巢能源表示，受原材料价格变动和市场供需关系等影响，报告期内公司部分原材料的采购价格出现一定程度的波动，特别是2021年及2022年上半年，原材料价格呈明显的上升趋势，公司产品的直接材料价格随之上升。2021年度，蜂巢能源主营业务成本中直接材料成本为33.49亿元，假设2021年平均原材料采购成本上升5%，公司2021年相应的营业利润将下降幅10.92%。

拟募资150亿元

股权结构上，保定瑞茂为蜂巢能源控股股东，而长城汽车掌门人魏建军通过保定瑞茂、长城控股合计控制蜂巢能源40.26%股权，合计控制公司76.81%表决权，系蜂巢能源实际控制人。

值得注意的是，蜂巢能源主要为向长城汽车销售动力电池相关产品，使得公司客户集中度较高。2019年到2022年上半年，蜂巢能源向关联方出售商品、提供劳务的金额占营业收入的比例分别为99.40%、96.09%、82.73%及53.39%，公司与关联方之间的业务对于公司生产经营及业绩影响较大，公司积极并持续开拓非关联方客户，并已与市场多家主流整车厂客户建立合作关系。

技术方面，截至报告期末，蜂巢能源共有2360名研发与技术人员，占公司员工总数比例为19.58%。报告期内，公司持续进行高强度研发投入，公司研发费用分别为3.75亿元、3.8亿元、7.24亿元及5.72亿元，研发费用总额呈较快的增长趋势。

截至2022年9月30日，蜂巢能源共计拥有境内授权专利2979项，其中发明专利468项。根据中汽中心全球汽车专利大数据平台公开信息，2020年到2022年1-6月，蜂巢能源动力电池专利公开量分别为586项、878项及568项，分别位列中国动力电池专利公开量创新主体排行榜单第一、第一及第二。

本次IPO，蜂巢能源拟募资150亿元，分别投入到常州、湖州、遂宁三地的蜂巢能源动力锂离子电池项目，三大锂电扩产项目总投资达367.51亿元，拟投入募资共115亿元；其他募投项目还有蜂巢能源研发中心建设项目（无锡）、三元高能量密度电池及系统开发项目、二代无钴正极材料无钴电池及系统开发项目、“短刀”电池及系统开发项目、新型电池开发项目和补充流动资金。

值得注意的是，蜂巢能源的跳跃式增长来自高速扩产的规模效应。蜂巢能源今年10月9日宣布，当天与江苏省常州市金坛区人民政府签署合作协议，计划在常州新增投资约150亿元，主要用于建设年产约40GWh的新能源电池项目。据媒体统计，蜂巢能源今年已公布了六项扩产计划，涉及182.6GWh的电池产能，总投资额达到676亿元。除江苏常州外，该公司还计划在四川遂宁和成都、浙江湖州、安徽马鞍山以及江苏南京，布局新的电池生产基地。