稳健医疗，还能继续“稳健”吗？

（原标题：稳健医疗，还能继续“稳健”吗？）

在新冠疫情爆发之后，全棉时代的母公司——稳健医疗，迎来了红利时期。靠着口罩、防护服等防控物资，稳健医疗的业绩大增，并在此后成为“口罩第一股”，一时之间风靡一时。

但此后，随着红利消退，稳健医疗的业绩大反转，其2021年的营收与净利润降幅明显。在2022年上半年的半年报中，稳健医疗看似有增幅的业绩，实则已经走入疲乏。在市值跌跌不休之际，其股东也纷纷减持。另外，其近10亿商誉高悬，稳健医疗，还能继续“稳健”吗？

疫情红利渐消，还能继续“稳健”吗？

稳健医疗，近两年来的业绩起伏较大，算不上“稳健”。

自2020年疫情肆虐，全棉时代的母公司——稳健医疗，也靠着疫情防控，生产了大量的防护服、口罩等医疗防控用品，一度声名鹊起。

2020年，稳健医疗的全年营收为125.3亿元，同比增长173.9%；其净利润为38亿元，同比增长了597.5%。值得注意的是，当年其医用耗材业务营收占比也迅速增长至69.2%，一改此前占比幅度递减之势。

而随着疫情红利的消退，稳健医疗的业绩迅速大反转。2021年，稳健医疗的业绩大幅下滑，实现全年营收80.37亿元，同比下降35.87%；归属于上市公司股东的净利润12.39亿元，同比减少67.48%。医用耗材业务的占比也逐渐回落。

10月24日，稳健医疗公布第三季报，在前三季度，公司实现营业收入76.42亿元，同比增长31.31％；净利润为12.50亿元，同比增长13.25％。但其增长的背景是上一年度曾经历的业绩大幅下滑。

“口罩第一股”股价下跌，年内并购3家企业

从稳健医疗的股价来看，可谓是“跌跌不休”。

截至2022年10月27日，稳健医疗收盘价为67.78元/股，跌幅为1.63%。彼时，稳健医疗的发行价为74.30元/股，但自突破214元/股不久，便持续下跌，时至今日，较高点时已经下跌了近七成。

今年上半年以来，稳健医疗发起了3起并购，豪掷逾19亿元，分别斥资7.28亿元、6.52亿元和4.5亿元将隆泰医疗、平安医械和桂林乳胶收入囊中。但如此大手笔的收购，何时才能见效？三家医用耗材企业是否真的会助力其形成第二成长曲线，也还有待观察。

产品质量不佳，投诉不断

在2020年的公开会议活动上，稳健医疗董事长李建全曾表示：“生产不合格防疫产品犹如给战士一杆打不响的枪。”然而，近年来稳健医疗的产品却多次抽检不合格，且产品质量也屡被投诉。

从黑猫投诉平台上的信息可以看到，稳健医疗及其旗下产品（全棉时代）多次被投诉。截至2022年10月27日，其累计投诉量达近800起。投诉内容多包括：产品质量问题、虚假宣传、涉嫌欺骗消费者等。

2021年10月，稳健医疗（崇阳）有限公司向国药乐仁堂河北医疗器械贸易有限公司销售的“医用一次性防护服”，经河北省药品医疗器械监督检验后发现，环氧乙烷残留量不符合国家的标准规定。

2022年2月，据江苏省药品监督管理局网站信息显示，稳健医疗（崇阳）有限公司的医用一次性防护服抗静电性，被检验为不合格。

在产品质量问题频出的情况下，值得注意的是，稳健医疗的产品退货率也迅速上升。2021年年报数据，稳健医疗淘系、京东、亚马逊和唯品会的退货率分别为1.46%、0.98%、1.00%和1.59%；而到今年上半年，退货率分别达到了1.80%、1.39%、2.82%和4.86%。

营销频频翻车，销售费用上升

在营销方面，稳健医疗的营销费用逐年上升。2019年——2021年，公司的销售费用从13.56亿元增长至19.89亿元，累计增长46.68%。今年前三季度，其销售费用为14亿元，同比增长13.18%。

其中广告与市场宣传费的占较高，2021年及2022年上半年分别为6.92亿元、2.35亿元，占比是34.7%和24.71%。但其营销却遭遇翻车，公关危机显现。

此前，全棉时代发布了一条标题为“全棉小剧场防身术”的广告，内容为一个漂亮女孩在深夜被人尾随，她灵机一动，从包里掏出一盒全棉时代卸妆巾，迅速卸完妆后回头与歹徒对视，因为“太丑”把歹徒吓跑。

此广告一经传播，便引发热议。侮辱性的创意立刻遭到了消费者的广泛抵制，《中国妇女报》更是发表评论文章称：全棉时代“美化犯罪者、丑化受害者，充满了偏见、恶意、无知。”（来源|商业华观）