受益主要产品量价齐升 金禾实业前三季度净利增长超8成

10月17日晚间，“代糖龙头”金禾实业(002597)三季报出炉，继续维持高增态势。前三季度，该公司实现营业收入55.28亿元，同比增长37.54%；净利润13.33亿元，同比增长86.79%；扣非净利润为13.39亿元，较上年同期增长126.39%。值得一提的是，公司三季度单季分别实现营收、净利19.28亿元、4.79亿元，双双刷新上市以来单季新高。

市场对金禾实业的业绩增长情况早有预期。稍早前的9月23日，公司曾发布业绩预告，剧透了前三季度净利表现，按照此前的预测区间，金禾实业前三季度净利介于12.8亿元—13.4亿元之间，扣非后净利为12.9亿元—13.5亿元。从实际完成的情况来看，公司盈利水平几近预测区间上限。

金禾实业主营食品添加剂、大宗化学品、医药中间体、功能性化工品及中间体等产品的研发、生产和销售，目前拥有人工甜味剂安赛蜜、三氯蔗糖及香料甲乙基麦芽酚等拳头产品。谈及业绩增长的原因，金禾实业表示主要受益于产品量价齐升：基于大宗原料、能源价格波动带来的生产成本上涨，公司适时对食品添加剂、大宗化学品等相关产品进行了不同幅度的调整；与此同时，随着此前投产的年产5000吨三氯蔗糖项目达到预期效益，公司8000吨三氯蔗糖产能处于满产状态，产销量及销售价格均有不同幅度的提升。

近一年来，三氯蔗糖景气度持续提升，据百川盈孚数据，2022年三季度三氯蔗糖市场均价约40万元/吨，同比增长超6成，维持历史高位。由于三氯蔗糖属于高能耗产品，新批产能受限，目前国内外均无较大产能建设，而金禾实业三氯蔗糖产品在国内市占率高达50%，有望在未来供需格局演化中持续受益。

在享受主要产品放量及涨价红利的同时，金禾实业正着力延伸产业链条，以一体化布局平抑原材料价格波动，目前已实现安赛蜜、三氯蔗糖和甲乙基麦芽酚上游重要原材料双乙烯酮、氯化亚砜和糠醛的自产，3万吨DMF项目也已进入试生产阶段。其中，氯化亚砜除可配套三氯蔗糖生产外，还可应用于医药、染料锂电池电解液等多个领域，公司曾表示后续将在三氯蔗糖产品原料稳定供应的基础上，积极探索氯化亚砜下游新兴应用领域和行业。

在建项目陆续投产的同时，金禾实业开启了新一轮扩产计划。10月10日晚间，公司发布公告，拟斥资99亿元，在安徽定远投建生物—化学合成研发生产一体化综合循环利用项目，规划用地约2000亩，产品主要面向食品饮料、日化香料以及高端制造等下游领域。

为进一步绑定核心员工，金禾实业近期同步推出了员工持股及限制性股票激励计划，并设置了各考核年度区间年均净资产收益率不低于18%的业绩考核目标。其中，员工持股计划拟以18元/股受让回购专用账户中的公司股份，资金总额上限为1.2亿元，覆盖员工人数为不超过1100人；限制性股票激励对象为25名，拟授予股份数不超过273.2万股，占总股本的0.49%，授予价格亦为18元/股。若按照10月17日收盘价38.85元/股，前述员工持股及股权激励授予价格折价率超50%。