中国船舶租赁：打造一流船舶租赁投资运营企业，把握周期实现跨越发展

港股上市公司中期业绩发布刚刚结束。中国船舶租赁（股份代码：3877.HK）半年度业绩报告显示，今年上半年尽管面临全球疫情反复、俄乌冲突持续等外部因素挑战，这家船厂系出身的船舶租赁龙头，仍然凭借其“懂船”优势继续保持高速增长，营收和利润更是创下历史新高，不仅给股东交出了一份出色的答卷，也为自己成立十周年和上市三周年画下了一个漂亮的句点。

下一个十年，中国船舶租赁将迈入新的发展阶段，盘点这家大型航运央企的家底，不难发现，它已经整装待发，蓄势启航。

船租龙头破浪前行，营收利润双创新高

中国船舶租赁（下称中船租赁）是全球领先的船舶租赁公司，同时也是大中华区首家船厂系租赁公司以及唯一一家已上市的船厂系租赁公司。依托中国船舶集团的产业背景和资源禀赋，中船租赁专注于发展船舶及海洋装备租赁业务，为全球船舶运营商、货主、贸易商提供定制及灵活的船舶租赁解決方案。

船舶租赁行业属于资本高度密集且回报周期超长的行业，具有极高的行业进入壁垒。去年以来，随着疫情导致的全球运力紧张叠加航运周期谷底回升，BDI指数一路高涨，船租行情水涨船高，一船难求、天价船租的消息不绝于耳。然而，今年上半年，随着船租订单的陆续释放，航运市场趋于稳定，船舶租赁行情也出现回落。在行情的起落之间，真正能够抓住市场机遇，分享到航运周期红利的船租公司其实少之又少，头部公司则成为这轮周期最大的受益者。

中船租赁刚刚发布的半年报显示，公司营收和利润两项重要经营指标均创下历史新高。2022年上半年，公司业务总收入达15.05亿港币，同比增长43.3%；其中，两大核心业务：经营租赁收入从6.14亿港币到9.84亿港币，同比增长了60.26%；融资租赁收入从2.30亿港币到3.33亿港币，同比增长了44.7%。期内溢利为9.06亿港币，同比增长36.9%；权益持有人应占综合溢利约8.73亿，同比增长35.1%。

不仅营收和利润创新高，各项主要经营指标也继续保持高位增长。从资产回报率来看，上半年中船租赁平均资产回报率从去年年底同期的3.9%上升至4.4%；平均净资产回报率从去年年底的14.2%上升至今年上半年的16.7%，反映公司资产运营效率持续提高。从流动性指标来看，上半年资产负债比率从去年同期的75.3%降至73.6%，杠杆率从2.9倍降至2.7倍，净负债与权益比从2.8倍降至2.5倍，反映公司资金使用效率进一步提升。

整体来看，近年来中船租赁持续保持快速增长的业务势头。2017~2021年五年间，公司营业收入复合增长率达19.25%，净利润复合增长率达25.52%，连续5年呈现上升趋势，而估值则一直保持在5倍左右的较低水平。与此同时，自2019年上市以来，该公司持续回馈股东，迄今已连续7次派息（包含最近一次派息安排），合计派息额达17.79亿港元。

在港股这样一个高度看重业绩表现的市场，低估值、高成长、高分红的优质标的，自然备受资金青睐。自上市以来，中船租赁机构持股比例持续提升。截至2022年8月31日，该公司港股通持股比例达7.15%，较年初劲升逾20%，处于历史高位。

超强船队实力护航，把握周期跨越式发展

近年来，中船租赁深入推进“产业、金融、科技”融合发展，以船舶租赁数字智慧平台为核心，打造“数据中台”，响应市场变化，升维海事金融服务，把握航运周期，实现了业务的跨越式发展，在全球船舶租赁领域，龙头效应日益凸显。

半年报数据显示，截至2022年上半年底，中船租赁的船舶组合规模达到157艘，船舶资产规模和船舶数量处于全球船舶租赁行业领先地位。全部船队组合中，以合同金额计，海上能源装备、集裝箱船、液货船、散货船、特种船分別占比35.7%、21.0%、19.6%、13.8%、9.9%，运营船队平均船龄3.3年。优质均衡的运营资产，绿色环保的船队组合，全面而有效的风险控制，为公司中长期稳健运营和可持续发展提供了坚实的保障。

上半年，中船租赁船队规模继续稳步增长，运营船舶数目由114艘增至132艘，同比增长15.8%；另有25艘船舶正在建造。上半年新增起租12个租赁合同，合同金额4.86亿美元；另完成10个船舶租赁合同。正在执行运营的船租合同中，融资性租赁合同60个，经营性租赁合同72个；长期租赁合同104个，平均剩余租期约为7.34年。截至上半年底，运营船舶组合利用率达到100%，租金现金收款率为100%，船队运营效率继续保持业内领先水平。

在中船租赁的资产组合中，规模庞大的自营船队和合营船队是其一大特色。不同于一般的船舶租赁企业，船厂系出身的中船租赁，自企业诞生之初即承担着“产融结合，服务主业”的战略使命，致力于走独具特色的差异化发展路线，高度重视船舶资产的投资运营。从传统的融资租赁服务到经营性租赁，到50%：50%股权合资，再到完全自主投资，中船租赁根据客户真实需求，不断从金融租赁服务提供者向实体船东转变。截至目前，该公司经营性租赁、联合投资、自主投资的船舶业务比重达到40%，在市场上绝无仅有。

中船租赁是目前国内自营船队规模最大的公司之一，自营业务的持续发力，成为该公司近年来业绩持续提升的重要推手，也是这家船租龙头穿越航运周期的制胜秘籍。中船租赁对自营船队的重视，与其“逆周期布局”的战略有关。船舶租赁公司往往要经历长达十年的周期波动，行业景气来临时往往是航运企业的高光时刻，但奠定行业地位却是在航运低谷期。通过自身的专业优势，在市场低谷时发力，开展逆周期投资，从而造就独特且安全的风控与盈利模式，这是中船租赁能够在稳健运营的基础上持续保持高速增长的重要原因。

中船租赁半年报显示，今年以来，合营油轮船队今年的表现也相当亮眼。2022年上半年，中船租赁合营油轮船队投资收益大幅提升，期间归属公司投资收益共9190万港元，较去年同期劲增1.02亿港元，为公司的整体业务增长贡献了不菲的利润。

该公司自营船队营业收入为2.9亿港元，增长了64%；净利润1.7亿港元，大幅增加了95%。2022年1月1日，区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）正式生效，为抢占市场先机，中船租赁与亚海航运于今年5月合资成立CA SHIPPING，投资订造了2+2艘1100TEU支线集裝箱船，填补了该公司在自营集裝箱船领域的空白。

除合营油轮自营船队外，今年以来，自营散货船队今年的表现也相当亮眼。该公司自营散货船队营业收入为2.9亿港元，增长了64%；净利润1.7亿港元，大幅增加了95%。2022年1月1日，区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）正式生效，为抢占市场先机，中船租赁与亚海航运于今年5月合资成立CA SHIPPING，投资订造了2+2艘1100TEU支线集裝箱船，填补了该公司在自营集裝箱船领域的空白。合营油轮船队今年的表现也相当亮眼。2022年上半年，中船租赁合营油轮船队投资收益大幅提升，期间归属公司投资收益共9190万港元，较去年同期劲增1.02亿港元，为公司的整体业务增长贡献了不菲的利润。

多年来，中船租赁通过与行业上下游的领军企业建立战略合作，不断深化客户关系，创新业务模式，拓宽金融服务产业链，不仅可以作为船舶租赁服务商，整合中船集团产业资源，提供一体化的综合租赁服务，也可以作为实体船东共同投资，实现优势互补，创造市场需求。从上半年业绩表现来看，合营船队已经成为中船租赁新的业务增长点。

在投资运营端持续发力的同时，近年来，中船租赁还率先在清洁能源领域展开了持续布局，从而铸就了该公司不同于一般船租公司的可持续发展优势。中船租赁是国内进入清洁能源、绿色造船领域时间最早、投入最大、涉及面最广的船运企业。目前，中船租赁已在海上LNG装备领域实现了全产业链布局，并形成了业界独树一帜的、完备的海上清洁能源存储-运输体系。

疫情爆发以来，全球海运贸易格局发生了重大改变，特别是今年俄乌冲突的爆发，全球海运贸易格局加速重构，欧洲大幅减少对俄罗斯的能源依赖，为LNG海运市场打开巨大窗口。在LNG海运领域提前布局多年的中船租赁不仅充分分享到其中红利，更是凭借先发优势持续扩大领先差距。截至2022年6月30日，该公司船舶组合中清洁能源装备达到20 艘，按合同金额计占比达到35.7%，产生收入7.46亿港元，同比增加84%。

上半年，中船租赁生效1艘17.4万立方LNG运输船，自营的LNG运输船达到4艘；新交付起租1艘8.6万立方超大型双燃料液化气船（VLGC），该型船升级了绿色动力系统，为全球第一次采用液化石油气（ LPG ）作为主动力燃料。6月28日，中船租赁与中国石油国际事业（香港）有限公司、中远海运能源运输股份有限公司共同签署了《LNG船舶租赁合作原则协定》，达成在LNG运输产业链上的战略合作，为深入推进能源清洁产业战略打下良好的合作基础。

正是凭借着在海事业强大的专业知识背景和雄厚的产业背景，凭借着对各类型船舶资产组合不断开发和优化，以及在高端航运领域和绿色低碳航运领域持续布局，中船租赁实现了跨越航运周期的持续快速增长，成为港股上市央企中一颗耀眼的明珠。 

打造船厂系租赁旗舰，锚定世界一流企业

值得称道的不仅仅是经营业绩，近年来，中国船舶租赁还承担了国企改革先锋的重任，以市场化改革激发内生动力，成就国企改革标杆。

截至目前，中船租赁的职业经理人改革已阶段性完成，公司现代企业制度不断完善、市场化经营机制日趋健全、经理层活力得到全面激发，极大地推动了公司迈向高质量发展。得益于良好的改革成绩和成效，在最新公布的2021年度国有企业“双百行动”评价中，作为首批试点企业的中船租赁荣获了最高评价级别“标杆”评级。对于这家成立刚满10周年、上市三周年的央企来说，2022年可谓风帆正举，踏浪前行。

中船租赁董事会主席钟坚表示，2022年，公司已进入第二个十年的新发展阶段，将继续发挥“懂船”的专业优势，深耕船舶租赁行业，打造差异化的竞争优势；继续贯彻国家“碳达峰、碳中和”战略，加大清洁能源领域的投资力度，持续发展绿色航运、绿色金融；锚定持续健康发展，推动向跨周期调控转型，全力打造中国船厂系租赁上市公司旗舰。

据透露，按照中国船舶集团的规划，未来，中船租赁将积极服务国家战略，稳步推进打造成为具有特色的国有资本投资公司，成为具有全球竞争力的世界一流企业，成为立足香港的一颗耀眼明星。

作为一家注册在香港并在香港上市的公司，同时也是中国船舶集团旗下唯一的红筹上市公司，在中船租赁的下一个十年规划中，“立足香港、深耕海外，拓展内地、做精租赁”将是公司的重要发展战略。根据中船租赁中期报告，未来公司将积极参与香港的建设与发展，着力做强做优做大在港业务，立足和扎根香港打造中船发展的高质量基地，力争成为香港融入国家发展大局的践行者、推动航运业转型升级的破局者、改善香港民生的重要参与者，以优异成绩为香港的繁荣发展贡献力量。

回顾中国船舶租赁的过去十年，正是全球航运业去产能的十年。诞生于航运业冰点时期的中船租赁，凭借着“懂船”的优势，把握船运周期，打造出产融结合、独具特色的发展模式，仅用了十年便跻身世界船舶租赁行业的前列，实现了令人惊艳的跨越式发展。

当前，航运业所有船型手持订单运力占比已经处于历史低位，供给端增速持续下降，此消彼长之下，航运业正处于新一轮向上周期的拐点，整个产业链正面临新一轮机遇。作为全球领先的船舶租赁龙头，中船租赁的下一个十年值得期待。