预计上半年净利最高降35% 汤臣倍健业绩持续承压

（原标题：预计上半年净利最高降35% 汤臣倍健业绩持续承压）

近日，汤臣倍健发布2022年半年度业绩预告。公告表示，因疫情反复，多地采取较为严格的疫情防控措施，对线下门店动销产生持续影响，公司境内线下业务承压。

汤臣倍健预计2022年上半年实现归属净利润8.91亿元至11.65亿元，同比下降15%至35%；预计实现扣非净利润9.12亿元至11.86亿元，同比下滑4.79%至26.8%。

公告发出后迅速引起投资者热议。事实上，汤臣倍健今年一季度的财报中就已有业绩增速放缓的表现。

主要业务收入下滑

2022年一季度，汤臣倍健的营收为22.81亿元，较上年同期增加2.6%；归母净利润为6.63亿元，同比减少18.78%。

除净利减少了18%外，汤臣倍健一季度营收能保持增长主要靠的是LSG。

季报显示，“Life-Space”国内产品实现收入0.97亿元，同比增长46.49%，LSG境外业务实现营业收入1.68亿元，同比增长25.28%。

另外两大主要品牌“汤臣倍健”和“健力多”的收入却出现了下滑。今年一季度，主品牌“汤臣倍健”实现收入12.92亿元，同比下降6.50%；关节护理品牌“健力多”实现收入 4.19 亿元，同比下降14.20%。

不仅主要收入来源出现大幅下滑，保持营收增长的LSG实际上并没有给汤臣倍健带来很大的利润。

据披露信息，2019年LSG实现营业收入 4.58 亿元，业绩未达预期；2020年LSG营收5.67亿元，亏损746.7万元；2021年营收6.59亿元，净利润仅0.11亿元。

更糟的是，汤臣倍健一季度经营活动产生的现金流量净额为－0.45亿元，同比减少了185.17%。汤臣倍健解释称，主要为报告期收到政府补助金额减少及购买原材料、品牌推广费、平台费用等支出增加所致。

销售费用猛增

由于公司主要销售营养保健品，需要大量品牌营销推广投入，所以汤臣倍健的销售费用一直都不小。

2018年至2020年，汤臣倍健销售费用分别为12.8亿、16.5亿和18.18亿元，接近营收的29%。在2021年提出渠道变革后，汤臣倍健的销售费用增长至24.78亿，已接近营收的三分之一了。同时，市场推广费也由2.41亿猛增至4.78亿，平台费用也由0.91亿增加至4.89亿元。

2021年7月，为支持公司更健康和可持续的发展战略，汤臣倍健启动线下销售变革和线上线下一体化经营相关变革，平台费用与品牌推广费也进一步增加。最近3个季度，汤臣倍健的销售费用分别同比增长43.46%、2.1%和46.3%，金额分别高达6.64亿元、8.4亿元和5.9亿元。

尽管不断加大营销投入，汤臣倍健今年一季度的线上线下渠道收入仍双双下滑。在销售费用增长46.30%的情况下，汤臣倍健一季度营收仅增长2.6%，归母净利润更是才6个亿。

季报显示，汤臣倍健线下渠道收入约占境内收入的76.89%，同比下降0.94%。疫情或许对汤臣倍健线下渠道销售有较大影响，毕竟公司超七成的收入来自线下渠道，但汤臣倍健的线上渠道收入的降幅也高达10.65%。

这是否意味着单靠广告营销已无法像过去那样带动业绩高速增长了呢？

值得一提的是，汤臣倍健今年一季度研发费用同比增加101.23%至0.31亿元，仅占当期营收的1.36%，远低于1.05亿元的管理费用。（来源|大华观察）