超5亿商票逾期未兑付！Q1归母净亏24亿，正邦科技困局何解？

（原标题：超5亿商票逾期未兑付！Q1归母净亏24亿，正邦科技困局何解？）

《投资时报》研究员 吕贡

2021年以及2022年一季度，累亏超200亿元的江西正邦科技股份有限公司（下称正邦科技，002157.SZ），如今又出现流动资金紧张问题。

正邦科技近日发布公告称，受猪周期影响，正邦科技及子公司江西正邦养殖有限公司等，近期因流动资金紧张出现部分商票逾期未兑付的情形，截至本公告披露日，逾期未兑付余额合计约5.42亿元。其中，正邦科技的逾期余额达到约5.17亿元。

在上述公告中，正邦科技方面称，“公司将持续与债权人积极协商，妥善处理相关商票逾期未兑付事项，并将按照相关法律法规的要求履行信息披露义务”，同时，该公司表示，“公司可能因上述逾期问题面临诉讼、仲裁等风险。请广大投资者理性投资，注意投资风险。”

或是受此消息影响，在公告公布后的接连两个交易日里，正邦科技股价共跌去11.18%，探底近三年来最低股价（按前复权计算）。不过近两天公司股价略有回升，截至6月15日收盘，正邦科技股价为6.1元/股；公司市值为191.93亿元。

值得注意的是，商票逾期事件背后，正邦科技存在着较大的债务压力。数据披露，发展至今年一季度，该公司资产负债率已攀升至95%以上，达到97.03%。而此前，正邦科技还因现金流紧张曾审议通过使用募集资金用于补充流动资金，并且出现延期归还的情况。

另外，在经营业绩方面，正邦科技同样未交出令人满意的成绩。据悉，该公司自2021年出现188亿元的年亏后，时至今年一季度仍未扭亏为盈，仅一个季度就亏超20亿元。

日前，《投资时报》研究员就为何会出现资金紧张、后续如何化解以及何时能扭亏为盈等问题，电邮沟通提纲询问正邦科技相关部门，截至发稿尚未收到公司方回复。

销售下行何时扭亏？

近日，各大生猪养殖上市公司陆续公布了2022年5月的生猪销售简报，简报显示，牧原股份（002714.SZ）、新希望（000876.SZ）和温氏股份（300498.SZ）三家公司今年5月销售的生猪（温氏股份销售肉猪）数量同比均有不同程度的增长，且同比增幅分别为89.31%、50.81%和38.33%。而正邦科技同期的生猪销售数量同比则出现54.52%幅度的下滑，仅有74.97万头。

从公司最新公布的销售简报数据来看，今年以来，正邦科技的销售情况尚处于下行态势，在销售的生猪数量上，仅有今年1月同比实现21.86%幅度的增长，其余各月（2月—5月）同比均有所下滑，且总体也从1月的95.87万头一路降至5月的74.97万头。

与此同时，正邦科技同期间的销售收入在进入今年后，更是处于持续低迷态势。无论是当月收入还是累计收入，正邦科技今年1至5月的销售收入同比均有较大幅度的下滑。

数据披露，正邦科技今年1至5月的当月收入分别为12.19亿元、5.82亿元、9.80亿元、7.69亿元和7.00亿元，去年同期分别达到31.21亿元、20.38亿元、28.46亿元、30.35亿元和36.50亿元；而该公司今年1至5月的累计收入分别为12.19亿元、18.01亿元、27.82亿元、35.50亿元和42.50亿元，去年同期分别达到31.21亿元、51.58亿元、80.04亿元、110.39亿元和146.88亿元，二者去年数值均远超今年。

在经营业绩方面，正邦科技近段时间来呈现出的数据同样不够理想。据财报数据披露，2021年全年，该公司业绩突然急转直下，营收净利双双下滑。其中，营收同比下降3.04%至476.70亿元，归属于上市公司股东的净利润（下称归母净利润）更是同比骤降427.62%，由盈转亏，且亏损额高达188.19亿元。

对于2021年全年业绩的下滑，正邦科技在财报中解释称，由于国内生猪市场价格的震荡下滑，公司销量的上升叠加销售价格的下降对业绩影响较大。此外，公司产业单一，营收及利润的贡献主要来源于生猪养殖业务，因此相较于多元化业务的公司受猪周期影响更为强烈。

进入2022年后，正邦科技的业务状况并未得到较大程度的改善，一季度实现营收64.90亿元，较上年同期下降48.92%；实现的归母净利润仍处于亏损，为-24.33亿元，同比降幅高至1249.73%，扣除非经常性损益后，同比下降436.86%至-23.14亿元。对于营收的下滑，正邦科技在一季报中解释称，主要系本期生猪市场行情下滑，生猪销售收入下降所致。

正邦科技2022年一季度部分会计数据和财务指标

数据来源：公司财报

资产负债率97%资金承压

针对日前正邦科技部分商票逾期未兑付情形，《投资时报》研究员进一步研究发现，正邦科技存在较大的负债压力。

在日前披露的逾期公告中，正邦科技及子公司江西正邦养殖有限公司等的逾期主体达到11家，逾期总金额达到约5.42亿元。而据该公司此前公布的一季报数据显示，该公司的应付票据数额约为10.78亿元，这是否意味着，若正邦科技今年二季度应付票据这一栏的数额没有新增，那么该公司有接近一半的应付票据出现逾期？

将时间线再往前回推两个月，正邦科技曾于今年4月发布了关于延期归还闲置募集资金并继续用于暂时补充流动资金的公告，公告显示，该公司召开董事会审议通过了《关于延期归还闲置募集资金并继续用于暂时补充流动资金的议案》，拟延期归还2019年公开发行可转换公司债券募集资金11.02亿元、2020年非公开发行股票募集资金24.40亿元闲置资金并继续用于暂时补充流动资金，延期归还期限自董事会审议通过之日起不超过12个月。

而这已不是正邦科技第一次使用闲置募集资金暂时补充流动资金的情况。早在2021年4月，该公司曾审议通过了《关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》，同意公司使用2018年非公开发行股票募集资金不超过1.60亿元、2019年公开发行可转换公司债券募集资金不超过11.30亿元、2020年非公开发行股票募集资金不超过24.70亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，期限自董事会审议通过之日起不超过12个月。

再来看该公司目前具体的负债情况，发展至今年一季度，正邦科技的资产负债率已增至97.03%，逼近100%，相较于2019年的60%左右增超20个百分点；同时，该公司同时期经营活动产生的现金流量净额也在自去年一季度起就持续为负。

居高不下的负债、资金压力，加上销售下行、持续亏损的经营业绩，正邦科技未来的路或充满挑战与艰险。