卖资产也没法扭亏？实控人一直减持，这家明星公司会怎样变化？

（原标题：卖资产也没法扭亏？实控人一直减持，这家明星公司会怎样变化？）

《投资时报》研究员  余飞

作为曾经的“中国影视娱乐第一股”，华谊兄弟传媒股份有限公司（下称华谊兄弟，300027.SZ）深陷亏损泥潭。

该公司日前披露年报显示，2021年，华谊兄弟实现营业总收入13.99亿元，比上年同期下降6.73%；实现净利润-2.46亿元，亏损额度同比缩窄。2018年至2021年，华谊兄弟扣非净利润分别为-11.81亿元、-39.66亿元、-10.18亿元、-10.73亿元。

随着业绩下行，该公司现金流亦趋于紧张，偿债压力不容小觑。数据显示，截至2021年末，华谊兄弟货币资金为6.21亿元、短期借款为5.26亿元、一年内到期的非流动负债为6.1亿元、长期借款为7.32 亿元。此外，该公司2021年末存在多笔应收账款、长期股权投资、固定资产抵质押用于融资的情况。

据年报披露，华谊兄弟在2021年对外处置了多项资产，包括长期股权投资、其他非流动金融资产、其他权益工具投资等。

年报披露后，深交所向华谊兄弟下发年报问询函，根据要求，该公司需要说明是否存在债务违约风险，以及涉及抵质押资产是否存在被处置风险及对公司的影响。

扣非净利润连续为负

华谊兄弟于2009年登陆深交所创业板，公司主要从事电影的制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务。

上市后的华谊兄弟在2018年前处于盈利状态，但2018年至2020年，公司分别实现营业收入38.14亿元、22.44亿元、15亿元，呈逐年下滑态势；分别实现净利润-11.69亿元、-39.78亿元、-10.48亿元，连续大额亏损。

公司此前发布的2021年业绩预告显示，预计2021年盈利2252.09万元至3371.39万元之间。然而最终披露的年报显示，公司2021年业绩又是亏损状态。

数据显示，华谊兄弟2021年实现营业收入13.99亿元，实现净利润-2.46亿元。2018年至2021年，该公司四年累计亏损额度高达64.41亿元。

其中，公司影视娱乐板块实现主营收入12.33亿元，较上年同期下降5.82%；品牌授权及实景娱乐板块营业收入1.17亿元，同比下降5.97%；互联网娱乐收入为0.24亿元。

净利润方面，之所以亏损额度同比大幅缩窄，主要来自于公司处置资产。2021年，华谊兄弟的投资收益为6.1亿元，同比上升283.09%。

年报显示，2021年，该公司处置了华谊兄弟（天津）实景娱乐有限公司部分股权、华谊影城（苏州）有限公司股权、华谊腾讯娱乐有限公司部分股权及Brothers International LLC、Tencent Music Entertainment Group、Maoyan Entertainment、Guru Online(Holdings)Limited等股权。

这也造成其总资产持续缩水。2018年至2021年，华谊兄弟总资产分别为184亿元、108亿元、96亿元、71亿元，呈减少趋势；资产负债率分别为48.22%、54.52%、62.22%、64.02%，持续上升。

此外，该公司还处于资金紧张状态。

受短期借款、长期借款等负债影响，华谊兄弟2020年的利息费用为2.57亿元，2021年该公司继续保持较高的财务费用，其中利息费用达2.24亿元。另外其也出现多笔应收账款、长期股权投资、固定资产抵质押用于融资的情况。

根据年报问询函要求，华谊兄弟需要结合公司债务期限结构、经营情况、现金流情况及还款计划等，说明公司是否存在债务违约风险，以及涉及抵质押资产是否存在被处置风险及对公司的影响。

整体来看，深陷亏损泥潭的华谊兄弟，目前仍看不到明确的业绩拐点的到来。一季报数据显示，2022年一季度该公司实现营业收入1.32亿元，同比下降66.69%；净利润亏损1.32亿元，而上年同期为盈利2.35亿元。

对于业绩大幅下滑，华谊兄弟表示，报告期内，国内部分地区疫情反复，影视行业在需求和供给端的双重不利影响下，票房和观影人次等主要指标明显弱于去年同期，行业整体生产经营受限，公司主要业务受到较大影响。

2018年至2021年华谊兄弟净利润情况

数据来源：iFinD

实控人因“偿债”质押股份？

华谊兄弟2021年报显示，公司实控人王忠军、王忠磊股票质押融资总额达8.23亿元，具体用途为“偿还债务”，需要在一年内偿还。

《投资时报》研究员注意到，因为资金问题，早在2018年起王忠磊便开始减持华谊兄弟股份，随后便经常有转让豪宅、艺术品等动作。2020年开始，王忠军、王忠磊兄弟减持公司股份更加密集。

年报显示，2021年度王忠军减持股份4581万股，王忠磊减持股份3459.93万股。据华谊兄弟此前披露的《实际控制人关于减持公司股份超过1%的公告》，2021年12月16日，王忠军以3.3元的均价减持2700万股，接着在12月28日和29日又以同样的减持均价分别减持了1400万股和481万股，三次减持套现金额约1.51亿元。

4月22日，深交所发布关于对华谊兄弟董事长王忠军、副董事长兼总经理王忠磊给予通报批评处分的决定。

通报显示，华谊兄弟持股5%以上股东、实际控制人王忠军、王忠磊持有华谊兄弟权益比例由34.41%下降至23.74%，变动比例达10.67%。其中，王忠军、王忠磊在权益变动比例达到5%后，主动增减持导致的累计权益变动比例为3.13%，因华谊兄弟新增股份上市、回购注销股份等导致的被动权益变动比例累计为2.54%。其权益变动比例达到5%时，未按照相关规定停止买卖华谊兄弟股份并及时履行报告、公告义务。

2022年2月23日，华谊兄弟披露了《关于股东部分股份质押及解押的公告》，其中显示，王忠军累计质押4.71亿股，占其所持股份数量的91.79%；王忠磊累计质押0.67亿股，占其所持股份数量的69.55%；综合起来，两人累计质押5.38亿股，占所持股份的88.28%。

4月28日，华谊兄弟披露公告称，王忠军、王忠磊及其控制的华谊兄弟（天津）投资有限公司被北京市第三中级人民法院列为被执行人，执行标的为1.85亿元。

对此，深交所《年报问询函》要求，年审会计师结合实际控制人债务融资情况，核查公司是否存在违规对外担保行为，并说明采取的核查手段及函证结果等。