CIS龙头股韦尔股份净利润增六成 “芯片一哥”减持北上资金逆势加仓

作为A股图像传感器（CIS）龙头股，韦尔股份(603501)在2021年实现净利润再创历史新高达到44.76亿元，同时拟每10股派发现金红利5.2元（含税）并转增3.5股。期末前十大股东中，“芯片一哥”管理的诺安基金等主要股东持股比例降低，而北上资金逆势加仓。

触控显示产品增长显著

2021年年报显示，2021年韦尔股份实现营业收入约241亿元，同比增长约两成；归属于母公司所有者的净利润44.76亿元，同比增长65.41%，不过增速相比上一年度有所放缓；公司实现基本每股收益5.16元。

随着北京豪威与思比科等资产收购整合，韦尔股份拓展了产品线，构建了图像传感器解决方案、触控与显示解决方案和模拟解决方案三大业务体系协同发展的半导体设计业务体系，整体毛利率达到34.42%，同比增长4.68个百分点。

分业务来看，主营业务CMOS图像传感器产品去年实现营业收入约163亿元，同比增长约一成；相比，TDDI（即触控和显示驱动集成芯片）营收增长显著达到1.64倍，毛利率增长计划翻倍达到60.9%。另外，产销量显示，CMOS图像传感器产品去年销售量仅增长近6%，库存增长27%，相比，TDDI销售量增长最多达到24%，库存同比增长2.4倍。

韦尔股份指出，去年由于TDDI产品市场供需关系较为紧张，导致该产品平均毛利率大幅增长；公司图传感器产品在车载及安防市场销售规模的快速增长，触控与显示驱动产品在智能手机品牌客户销售规模大幅提升。

同时，公司调整了产品结构，将产品组合更加聚焦于单价较高的中高端产品，相应地削减了单价较低的低端产品的销售，致使半导体设计业务产品的销售量同比小幅下降；期间库存数量增加，目前不存在重大的产品滞销等对持续生产经营不利的情况。

加码车用图像传感器

市场担忧，CMOS受消费电子下滑影响业绩有所承压。广发证券指出，展望2022年，汽车CIS和TDDI为主要增长动力。汽车CIS市场空间、公司份额、盈利能力持续超预期，已成为韦尔股份未来主要成长动力之一。TDDI并购整合超预期，2022相比于2021以量补价，有望继续保持高成长。预计随着安卓手机库存去化以及疫情好转，手机CIS有望逐渐回升。

根据Frost&Sullivan统计，2021年全球CMOS图像传感器市场预计将达到200亿美元，并持续保持较高的增长率；预计到2024年，全球CMOS图像传感器出货量将达到91.1亿颗，市场规模将突破238亿美元，年均复合增长率7.5%。未来，手机市场仍然是CMOS图像传感器最大的终端市场，另一方面，汽车市场将是增长最快的CMOS图像传感器应用市场，至2023年将实现29.7%的复合年增长率。

在车用CMOS图像传感器方面，韦尔股份新推出了多款300万像素到800万像素的产品。另外，在TDDI产品方面，公司TD4375在一线手机品牌客户多个项目中陆续量产。TD4375能提升手机显示流畅度，增强5G手机游戏体验；另外，公司OLEDDDIC的产品已经在国内头部屏厂验证通过，并将在2022年应用于智能手机客户产品方案中。

去年，韦尔股份完成了24.4亿元可转债发行，计划投入到“晶圆测试及晶圆重构生产线项目（二期）”及“CMOS图像传感器研发升级”项目，以及补充流动资金。公司调减了晶圆测试项目投入，转而新增了“晶圆彩色滤光片和微镜头封装项目”、“高性能图像传感器芯片测试扩产项目”、“硅基液晶投影显示芯片封测扩产项目”，以卡位CMOS图像传感器行业的发展机遇。

截止报告期末，前十大流通股东中，实际控制人、第一大股东虞仁荣名下减持了90万股，另外，北京豪威方面业绩承诺方青岛融通民和、嘉兴华清龙芯豪威、嘉兴华清银杏豪威、上海唐芯、合肥元禾华创均出手减持，合计减持约2011万股；相比，SeagullStrategic保持不变，SeagullInvestments则新进成为第十大股东。

另外，“芯片一哥”蔡嵩松管理的诺安成长混合减持145万股，而北上资金去年连续增持，期末持股比例达到9.52%，位居第二大流通股东。

市场表现来看，韦尔股份估价（前复权）2021年内累计上涨约36%，但是2022年以来持续下跌，累计跌幅接近90%，最新收盘位182.71元/股，上涨5.07%。