持续两年净利亏损几率有多大？百年老字号全聚德果真走下神坛？

（原标题：持续两年净利亏损几率有多大？百年老字号全聚德果真走下神坛？）

《投资时报》研究员  董琳

因疫情而遭受重创的餐饮行业，在2022年初掀起了一波上市热潮。而就在绿茶、七欣天、杨国福麻辣烫等多家餐饮企业开启上市之旅的同时，消费市场上的老字号餐饮企业仍受困于餐饮业的寒冬之中。

截至目前，A股4000多家上市公司中，仅有3家餐饮上市公司。而这3家中，除同庆楼（605108.SH）未公布业绩预告外，另两家公司西安饮食（000721.SZ）和中国全聚德（集团）股份有限公司（下称全聚德，002186.SZ）2021年均出现了业绩预亏。

据全聚德2021年业绩预告显示，该公司2021年预计实现营业收入9.2亿元至9.7亿元，同比增长17.50%至23.88%；归属于上市公司股东的净利润预计亏损1.55亿元至1.68亿元；扣除非经常性损益后的净利润预计亏损1.79亿元至1.92亿元；基本每股收益预计亏损0.50元/股至0.55元/股。

公告中全聚德表示，由于新冠疫情反复且多点散发，对公司业务开展影响较大，公司餐饮门店，尤其是原本以旅游客源为主的门店，接待人数未能恢复，出现一定幅度亏损。

《投资时报》研究员注意到，除疫情影响外，在新兴烤鸭品牌快速占领市场的同时，全聚德的市场空间也逐渐趋窄。

在二级市场方面，2021年以来全聚德股价波动较大，从6月的12.52元/股跌至11月的8.72元/股，跌幅约为30.35%。截至2022年4月13日收盘，该公司股价报收于9.42元/股，市值为29.06亿元。

值得关注的是，继2020年归母净利润亏损2.62亿元后，2021年全聚德大概率也将出现亏损。若连续第二年业绩陷入亏损，该公司股票将面临较大投资风险。

全聚德2021年至今股价走势情况（元/股）

数据来源：Wind

盈利能力不足，现金流吃紧

资料显示，全聚德创建于1864年，距今已有158年历史，是名副其实的百年老字号餐饮品牌。该公司主营业务为餐饮服务及食品加工、销售业务，旗下拥有“全聚德”“仿膳”“丰泽园”“四川饭店”等品牌。截至2021年6月末，全聚德在北京、上海、杭州、长春等地开设餐饮门店共计113家。

《投资时报》研究员注意到，近几年，该公司整体业绩表现不佳。2021年，全聚德预计实现营业收入9.2亿元至9.7亿元，同比增长17.50%至23.88%；归属于上市公司股东的净利润预计亏损1.55亿元至1.68亿元，较上年同期减亏。

Wind数据显示，2017年至2020年，全聚德营业收入分别为18.61亿元、17.77亿元、15.66亿元、7.83亿元，净利润分别为1.36亿元、0.73亿元、0.45亿元、-2.61亿元，同比下降分别为2.57%、46.29%、38.9%、686.77%，连续3年出现营收、净利润双下滑。

在此期间，全聚德的总资产报酬率、销售净利率和净资产收益率（加权）也呈现出逐年下降趋势。其中，总资产报酬率由2017年的9.86%降至2020年的-15.33%；销售净利率从2017年的8.1%降至2020年的-36.30%；净资产收益率（加权）也从2017年的9.27%降至2021年的-19.26%，可以看到，该公司资产的总体获利能力和盈利能力都在持续降低。

此外，公司现金流情况亦不容乐观。2021年三季报显示，其经营活动产生的现金流量净额为-0.24亿元，期末现金及现金等价物余额为2.43亿元，同比减少16.5%。

值得一提的是，自2007年成功上市以来，除2020年业绩亏损未进行分红外，全聚德每年都坚持大比例现金分红，13年间累计现金分红8.3亿元，已经超过其7.6亿元的历史募资总和，分红率达80%。

全聚德2021年预计业绩情况

数据来源：公司公告

百年老店向“新”？

根据商务部数据，被认定为“中华老字号”的企业数量从新中国成立初期的1万多家锐减到目前的1128家，其平均年龄已经超过160岁，但只有10%的企业处于盈利状态。

全聚德亏损背后，逃不开疫情对餐饮行业的巨大打击，也是老字号艰难跟上时代浪潮的缩影。

近年来，全聚德产品虽然保留了老字号传承，但常被认为菜品种类单一缺乏创新升级、性价比不高、服务不佳。

如今90后、00后已经成为市场消费主力军，消费需求上追求新鲜独特的刺激，以及更优质的用餐体验。而被“老字号”标签所束缚的全聚德，除了烤鸭产品以外，缺乏创新菜品导致其与现代年轻消费者的消费认知产生了一定差距，不足以满足其消费需求。

与此同时，北京烤鸭圈子内大董烤鸭、四季民福、便宜坊等新兴烤鸭品牌通过不断提高食品口味、卖点和颜值等方式吸引了大批消费者。有分析指出，过去全聚德是到北京吃烤鸭的首选，但现在同类餐饮品牌数量繁多，一些品牌从品质到性价比已经优于全聚德，导致其失去了部分市场。

当然，近几年全聚德也在通过降价、取消服务费等措施展开自救，并尝试接入电商平台，开辟食品零售化业务，陆续推出了酱鸭、咸鸭蛋、鸭脖等鸭类产品。同时，以自身的京味属性为特点，该公司陆续研发了艾窝窝、龙须酥、鸭肉酥等创新零食。不过目前来看，这些创新业务收效较为缓慢，无法有力拉动利润的有效增长。

全聚德也开始主动研究年轻人的喜好，以求挖掘年轻食客的消费潜力。2021年4月，该公司在北京前门打造了一间沉浸式光影餐厅，自称为全国老字号首家全息投影体验餐厅；同年6月，全聚德展览馆增设了全聚德IP新形象萌宝鸭展区和文化衍生品售卖专区，全方位展示宣传该公司品牌IP新形象萌宝鸭；今年春节期间，全聚德还与新兴饮料品牌元气森林组成跨界CP，联合推出了新年年夜饭礼盒，旨在联合打入年轻人的年夜饭消费场景。

在品牌突围的同时，食品安全一直是消费者最关注的问题，也是餐饮行业的重中之重。今年2月16日，在北京通州区市场监督管理局持续开展的餐饮食品安全大检查工作中，全聚德北京花庄店因存在餐具消毒水池混用，餐具清洗水池与清洗抹布、拖把及其他物品的水池混用的情形，违反相关法律法规，被责令整改、给予警告。

值得注意的是，北京花庄店于2021年9月正式开业，是全聚德为更好地融入环球影城度假区特意打造的第一家乐园式主题餐厅。但如今，这家有着示范性意义的门店，却因食品安全问题被官方点名，在业内人士看来，或对该公司门店客流情况产生一定影响。