从2021年财报，看商汤集团的稀缺性和成长性

（原标题：从2021年财报，看商汤集团的稀缺性和成长性）

《投资时报》研究员  董琳

这是人工智能、硬科技的时代。

据弗若斯特沙利文报告显示，计算机视觉软件为全球人工智能软件市场的最大板块，而中国市场预期将从2020年的167亿元增长至2025年的1017亿元，复合增长率为43.5%。可以说，专注于此的稀缺企业，未来成长空间无限。

3月25日晚，中国最大的计算机视觉软件提供商，商汤集团股份有限公司（下称商汤集团，0020.HK）发布了上市以来首份业绩报告。

得益于中国大力促进科技创新以及数字基建建设加快，商汤集团的人工智能技术量产能力实现进一步突破，AI技术与实体经济加速融合，最终实现2021年业绩的持续增长。

财报显示，商汤集团全年实现营收47亿元，同比增长36.4％；毛利润32.78亿元，同比增长34.8%，毛利率为69.7%。财务水平保持稳健，净现金达214.5亿元，经调整亏损净额为14.2亿元。之所以出现净亏损，主要是坚持长线战略布局和研发重投入所造成的战略性亏损。

《投资时报》研究员注意到，作为亚洲最大的AI软件公司，商汤集团依然保持着硬科技本色，研发投入持续领先同业。全年扣除以股份为基础的薪酬开支，商汤集团研发支出达30.6亿元，占收入比65.1%；研发人员新增1500人至总数4200人，占员工总数的70%。同时，商汤集团积极推动底层技术研究成果转化为高价值专利申请，截至2021年底，该公司累计拥有11494件全球专利资产，相较于2020年底增长96%，其中78%为发明专利。

长期以来，商汤集团坚持以SenseCore人工智能基础设施作为聚合研发投入的底座，来支撑智慧商业、智慧城市、智慧生活、智能汽车四大板块的均衡发展。不断深入的平台化，也为商汤集团带来了丰厚的市场回报。根据IDC及弗若斯特沙利文的市场报告，商汤集团连续三年蝉联中国计算机视觉应用市场份额第一。

展望未来，商汤集团对中国数字经济的发展充满信心和期待，并表示有信心保持长期竞争优势。秉持“坚持原创，让AI引领人类进步”的使命，商汤集团将继续推动普惠人工智能的发展，赋能更多产业，造福社会。

稀缺的硬科技资产标的

在资本市场大环境日趋紧张的状态下，2021年12月30日商汤集团成功在港交所挂牌交易，并受到投资者青睐。

短短几个交易日中，商汤集团股价一路保持上扬态势，今年1月4日，商汤集团报收8.20港元/股，总市值达到2729亿港元，相比3.85港元/股的发行价，已上涨113%。当前该公司市值为2111亿元，尽管相较高位市值有所减少，但较发行价仍涨超60%以上。

商汤集团在港股市场的稀缺性，令其获得了高市值和市场的高度认可。今年2月18日，商汤-W被纳入恒生科技指数和恒生综合指数。不难发现，商汤集团所具备的这种前期高额、持续的研发投入，相对更长的盈利等待期的硬科技企业特征正在被资本市场逐渐接受。

安信证券研报认为，一方面AI行业应用场景的快速拓展可能会带来更多机会，另一方面由于商汤集团作为第一梯队公司，具备更强客户认可度，从而产生更强的业务拓展能力，有望获得高于行业的营收增速。

IDC则指出，“商汤集团在保持平台型战略的同时，加深产业布局，驱动未来更强劲的增长，市场占有率越来越领先。布局智算中心扩大规模投建新一代的更大规模的算力基础设施，提高AI算法的产能、提高技术落地效率，让客户通过SaaS和IaaS模式更加易购、易用新的AI技术。”

凭借卓越的技术，脚踏实地赋能实体经济千行百业，商汤集团已获得了数千家大型企业及政府客户的认可。该公司2021年当年服务的商业客户数量达到922家；2021年服务的城市数明显增长，已累计有140个城市部署了商汤城市方舟产品，其中包括上海、深圳等15个超千万人口的大型城市；2021年内新签约的合作车企客户数超过30家。

根据亿欧智库2021年7月发布的《2021中国AI商业落地市场研究报告》，商汤集团是中国最具商业落地规模潜力的AI企业。

持续加大研发投入

2021年，商汤集团继续保持业界领先的研发投入，强化核心竞争力，奠定长期高速增长优势。

《投资时报》研究员注意到，商汤集团是中国AI领域研发投入规模最大，成果最多的公司。该公司拥有深厚的学术积累，并长期投入于原创技术研究，不断增强行业领先的全栈式人工智能能力，现已搭建了领先的理论体系、人才团队和基础设施。

人才储备是立足硬科技领域的基石。在研究人员投入上，截至2021年底，商汤集团拥有超过40位教授及250多名博士，支撑着公司不断探索最前沿的AI研究。该公司于年内扩大研发团队，引入全球顶尖人工智能科研人才，研发人员新增1500人至总数4200人，占员工总数的70%，高精尖人才密度令同行或其他领域企业望其项背。

在基础设施建设方面，商汤集团在上海临港修建了新一代人工智能计算中心（AIDC），其设计峰值算力可达3.740exaflops，是全球最大的AI超算之一，获得上海市经信委授予“上海人工智能融合赋能中心”的称号，而这也只是更庞大的“商汤AI大装置”计划中的一环。 

在专利方面，截至2021年底，该公司累计拥有11494件全球专利资产，相较于2020年底增长96%，其中78%为发明专利。根据IPRDaily2021年公布的全球AI医学影像辅助诊断发明专利排行榜，商汤集团位列全球第五。同期，IPRDaily公布的全球智能驾驶专利排行榜，商汤集团位列全球第十。

秉着开放、共享的科学精神，商汤集团积极与全球分享研究成果。2015年至2021年底，该公司在CVPR、ICCV、ECCV等全球顶级学术会议上发表超过560篇论文，在计算机视觉领域全球领先。

商业化能力加速增长

2021年，商汤集团通过SenseCore生产出的商用模型数量达34000多个，相较于2020年增长了152%。随着SenseCore生产出更多不同类别的AI模型，且被规模化、商业化广泛应用，让商汤集团在2021年收获颇丰。

《投资时报》研究员注意到，商汤集团营收大幅增长，全年实现收入47亿元，同比增长36.4%。

这一年，该公司智慧城市板块和智慧商业板块增势强劲。两大板块同比增长分别为56.5%和31.8%，占总营收的比例分别为41.7%和45.6%。随着智慧城市市场渗透率的进一步提升，截至2021年底，该公司服务的城市已累计达到140个，较2020年同期增长49%。

也是这一年，该公司紧抓AI软硬一体的发展趋势，智慧生活板块实现战略升级。商汤集团与全球领先半导体公司合作研发，2021年底交付四款AI传感器实现0到1的突破，并成功落地头部手机厂商；SenseMARS元宇宙赋能平台支持超过200多个移动应用程式及手机游戏，赋能超过60个大型商场、博物馆及机场。

同样在这一年，该公司推出“绝影”智能汽车平台，在智能驾驶、智能座舱、车路协同、L4级无人驾驶、无人驾驶小巴推进全线产品化商用。智能驾驶和智能座舱产品累计前装定点数量达2300万台，覆盖未来五年内量产的60多款车型。

商汤集团相信，人工智能是提升整个人类文明的基础性技术。对于2022年的战略展望，该公司表示，将会把SenseCore的能力进一步对市场开放；同时将实现业务持续高速增长，在保持行业领先的研发投入水平的同时，实现运营效益的不断优化。