去年净利润1.54亿元 妙可蓝多赚的钱哪去了？

（原标题：去年净利润1.54亿元 妙可蓝多赚的钱哪去了？）

随着消费升级和大健康的普及，奶酪这项细分品类从乳制品中脱颖而出。根据欧睿咨询数据显示，2021年我国奶酪行业市场规模达到了88.43亿元，2006年-2020年年复合增长率超过20%。

其中，儿童奶酪产品拥有较高的利润，处于第一梯队的妙可蓝多（600882.SH）以此转型，成为“中国奶酪第一股”，其股价曾在去年5月攀升至高点84.50元。

不过，在那之后妙可蓝多的股价就开始逐渐走下坡路。

截至3月25日收盘价为35.86元/股，下跌1.83%，较高点价格缩水超50%，总市值为185.1亿元。今日股价下跌或许和业绩发布有关。

3月24日晚间,妙可蓝多发布2021年年度报告,报告期内实现营业收入44.78亿元，同比增长57.31%；净利润为1.54亿元，同比增长160.6%。

实际上，此前妙可蓝多发布年度业绩预告后，其第二日股价也表现不佳。

1月26日晚间，妙可蓝多发布了2021年年度业绩预告，次日盘中一度跌停，最终收盘价41.12元/股，下跌9.98%。

全年盈利为何二级市场还会有那么大的情绪？或许是因为妙可蓝多的净利润没有达到预期。

分季度来看，2021年Q4营收明显高于其他三个季度，但Q4归属于上市公司股东的净利润却仅有1107.4千万，赚的钱都去哪了？

在财报中，妙可蓝多解释称：第四季度归属于上市公司股东的净利润较前三个季度减少的主要原因为广告促销费用及渠道费用投入加大。

财报数据显示，2021年度妙可蓝多的销售费用高达11.59亿元，同比增长63.08%，甚至超过了营收增速。

妙可蓝多表示，销售费用的提升主要是因为奶酪业务处于快速增长期，公司渠道投入和品牌建设导致广告促销费增加，销售人员增加导致职工薪酬增加。

具体来看，报告期内，妙可蓝多继续由明星代言，2020年该公司邀请孙俪作为全品牌代言人。与央视、分众等头部媒体合作，保持品牌传播声量；在春节档、暑期档等营销旺季，投放头部卫视、地铁广告，提升品牌形象；加大数字媒体的投放，在双微、小红书、下厨房、抖音等多个平台，进行多维度品牌营销。

这样一通操作下来，妙可蓝多2021年度的广告促销费达到了9.06亿元，占销售费用比的78.18%。

据相关媒体统计，2017年至2021年，妙可蓝多赚回来的利润不及花出去的广告费用的10%。

不可否认的是，近几年通过广告营销，妙可蓝多的市占率已超过30％，位于行业第一。但是，这也让市场产生了质疑，妙可蓝多是否高度依赖营销驱动？

根据欧睿预测，2024年我国奶酪市场规模将同比增长8.18%至100亿元左右。也就是说，奶酪市场有着巨大的发展空间，当然，挤入这条赛道的企业也越来越多。

同时，奶酪产品丰厚的利润也在不断吸引大量对手入场。在奶制品行业中，液体奶的平均毛利率在17%左右，而奶酪制品则在50%左右。2021年度妙可蓝多奶酪产品的毛利率为48.51%，而液态奶的毛利率仅为13.73%。

前有伊利、蒙牛、光明、三元等乳企不断加码，后有高瓴创投妙飞一年进行两轮融资，还有红杉高瓴加持的君乐宝，认养一头牛，奶酪博士紧追不舍。

值得注意的是，不久前，奶酪博士获得了CTG Evergreen Investment W One Limited和SCEP Holding I Limited的战略融资，两者分别持股8.29%、0.84%。

此前，奶酪博士就已获得红杉种子基金、挑战者资本、南京星纳博和万物资本等的战略融资，颇受资本青睐。

这样看来，价格战和产品同质化竞争不可避免，妙可蓝多届时还能站稳行业第一的位置吗？（来源|大华观察）