国信证券：维持兴发集团(600141.SH)“买入”评级 草甘膦、有机硅高景气 业绩超预期

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智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，维持兴发集团(600141.SH)“买入”评级，上调盈利预测2021-23年归母净利润39.72/43.51/46.51亿元，摊薄EPS为3.55/3.89/4.16元，当前股价对应PE为11.2/10.3/9.6x。

国信证券主要观点如下：

公司业绩同比环比大幅增长

公司发布2021年三季报，实现营收165.80亿元(同比增8.93%)，实现归母净利润24.88亿元(同比增592.24%)，扣非后归母净利润26.06亿元(同比增634.66%)。公司21Q3实现营收67.28亿元(同比增14.42%，环比增24.91%)，实现归母净利润13.47亿元(同比增506.88%，环比增77.41%)，业绩处于预告上限。

主营产品磷化工、有机硅持续高景气，盈利能力显著增强

公司业绩高增得益于1)主营产品草甘膦高景气，前三季度草甘膦收入33.31亿元，产销量分别为12.40万吨、10.28万吨，均价为32404元/吨(同比增61.87%)，其中Q1/Q2/Q3均价分别为22123/39642/42220元/吨;

2)20Q3公司36万吨/年有机硅板块营收单体技改扩能项目建成投产，前三季度有机硅DMC、107胶、110胶合计营收29.37亿元(同比增270.30%)，产销量分别为19.42万吨、12.22万吨，DMC和107胶前三季度均价为27897元/吨(同比增98.06%)，其中Q1/Q2/Q3均价分别为18968/23738/27897元/吨;

3)公司300万吨/年低品位胶磷矿选矿及深加工项目(主要包括100万吨/年选矿、120万吨/年硫磺制酸、40万吨/年磷酸、40万吨/年磷铵)三季度陆续投产转固，星兴蓝天40万吨/年合成氨项目二季度末一次性开车成功。

持续看好草甘膦、电子化学品四季度景气度

草甘膦从年初28500元/吨大幅上涨至目前70000-75000元/吨，根据数据，国内企业订单已经排至12月份，行业几乎没有新增产能，在成本推动、海外下游需求旺盛到来背景下，草甘膦价格有望继续上涨，公司的磷矿-黄磷-草甘膦一体化布局充分受益。公司电子级化学品市场开拓良好，其中对接半导体客户的电子级磷酸、硫酸、混配液等高附加值产品销量明显增长，看好四季度经营业绩继续大幅提升。

风险提示：产品价格大幅波动，新建产能投放进度不及预期。