康美药业造假300亿受罚后的涨停板是对加强监管的鞭策？

（原标题：康美药业造假300亿受罚后的涨停板是对加强监管的鞭策？）

5月15日，ST康美(600518.SH)收获了一字涨停板，然而却不是因为利好，而是因为利空，完全是个绝妙的讽刺。这意味着什么？

监管宽松传统导致造假肆无忌惮

5月14日晚间，康美药业收到中国证券监督管理委员会《行政处罚决定书》及《市场禁入决定书》，证监会决定对康美药业责令改正，给予警告，并处以60万元罚款，对21名责任人员处以90万元至10万元不等罚款，对6名主要责任人采取10年至终身证券市场禁入措施。相关中介机构涉嫌违法违规行为正在行政调查审理程序中。同时，证监会已将康美药业及相关人员涉嫌犯罪行为移送司法机关。

该处罚决定可以概括为造假300亿罚款60万，尚无退市风险，管理层将造假上市公司康美药业高高举起轻轻放下，市场当然可以理解为利空出尽是利好了，因此就出现了涨停板。

2020年3月1日起施行的新《证券法》规定对于上市公司信息披露违法行为，公司以及控股股东、实控人等相关人员可能面临最高1000万元的惩罚，中介机构也将承担连带责任，处罚幅度由原来最高可处以业务收入5倍的罚款，提高到10倍。

为什么康美药业仅被罚款60万？因为ST康美的违法行为发生在此之前，证监会适用2005年《证券法》作出处罚，对上市公司的顶格处罚只有60万元。

中国的证券市场从1990年年开办至今不过30年，与欧美证券市场上百年甚至几百年的历史相比，尚处于初级阶段。2005年《证券法》可能是沿袭了A股初创时期呵护市场成长的初衷，所以对上市公司总是宽容有余、严厉不足，似乎生怕企业为了避免严厉监管不来上市。

正是因为2005年《证券法》过于宽松，导致一些上市公司长期造假，肆无忌惮。

无独有偶，A股退市制度曾经也是如此。据相关统计，自2001年退市制度建立起，至2017年5月，两市总计退市公司仅有90余家，年均退市率约0.35%，而成熟资本市场年退市率一般在6%以上。

然而事实证明，证券市场必须用重典治理，因为证券市场造假行为涉及的利益太过巨大，如果违法成本低，其中的获利空间就足以诱惑企业家和高管铤而走险。康美药业股价目前为2.83元，总市值尚有140.26亿之多，而在2015年6月，股价曾达到51.77元的高点，成为国内资本市场第一家市值突破1000亿元的医药企业，荣耀晋级2015年福布斯亚太最佳上市公司50强，这是多么巨大的财富。

一面是富可敌国的财富，一面是最高罚款仅60万的监管制度，企业家和高管怎能不受到财务造假以维护巨额财富的扭曲激励？

加强监管：他山之石可以攻玉

相比康美药业从2016年开始持续造假，直到今天才被“罚酒三杯”，在美国市场上市的瑞幸咖啡就悲惨得多。

2020年1月31日，美国浑水研究公司公布了一份89页的关于瑞幸咖啡的匿名沽空报告，指责瑞幸咖啡的平均每店业务在2019年三季度虚增了69%，四季度虚增了88%，第三季度的广告支出夸大了150%以上。瑞幸咖啡进行了两个月负隅顽抗之后，于4月2日迫于压力自曝财务造假22亿人民币，导致股价单日暴跌75.6%。随后，美国证券交易委员会开始就会计问题调查瑞幸咖啡。

美国证券市场的制度非常严格，如果触动证监会调查并证明严重造假属实，对个人的处罚最高可达500万美元。如果涉及刑事诉讼，最严重的情况下，可能会被判处20到30年的监禁。而且美国退市制度市场化程度非常高，不需要通过美国证监会或纳斯达克，只要上市公司股价降至1美元每股以下，并持续30个交易日，就将无条件退市。

反观A股，康美药业连续三年财务造假，早就具备退市条件，为何时至今日还能戴个ST的帽子继续挂牌交易？结果导致其居然有机会以受罚后一字涨停板对监管进行讽刺。

其实这一荒诞剧情已不是第一次上演。2019年4月底，ST康美就发布一份会计差错更正说明，承认自己虚增了货币资金299亿元。2019年8月16日，证监会对ST康美作出处罚及禁入告知，公司股价却连续4个交易日涨停。归根结底，还是市场监管力度太弱、效率太低，导致管理层被轻视。

或许，只能将造假受罚之后的荒诞涨停板当做对加强监管的鞭策了。