胆儿比A股公司肥！307家新三板公司股权质押比例超总股本50%，比例远超A股

（原标题：胆儿比A股公司肥！307家新三板公司股权质押比例超总股本50%，比例远超A股）

进入2018年后，A股市场开始下行，随之而来的是万亿质押江湖的风起云涌，不断有强制平仓的新闻传出，融资利器秒变大杀器！

事实上，新三板公司对于质押的追捧比A股公司还要疯狂。

截至2月6日，3400多家A股上市公司的股票在质押中，其中，115家公司质押股份比例在总股本的50%，这一比例为3.38%。

而到今天，1630家新三板公司有质押行为的情况下，质押股数超过总股本比例50%的公司多达307家，占比高达20%。

在定增遇冷的情况下，质押称为新三板企业融资利器。去年新三板质押市场规模556亿，又创新高，平均每家企业可以通过质押融资1500万元，而去年，企业通过定增平均融资额也仅有1980万元。

不过大股东们，质押火爆背后，还要注意仓位控制风险。

/ 01 /2017年新三板质押规模再创新高

2017年，共有1658家公司的股东进行股权质押业务。

读懂君可以统计到融资金额的质押规模为556亿元，虽然较2016年524亿元依然呈上升状态，但增速远不及2016年。

读懂君了解到，这并不是新三板企业质押融资的热情下降，最主要的是机构的要求变高了。

"去年以来，在新三板企业不断爆雷的情况下，很多做新三板公司股权质押的机构都谨慎了，有些甚至不做了，我们去年已经将承接质押企业的净利润从1000万元提高到2000万元了。"鼎赞基金创始人翁孙华表示。

去年通过股权质押获得融资最多的公司是九鼎集团（430719.OC），共质押7笔，融资62.23亿元。2017年1月25日，同创昆吾九鼎质押3.73亿股，融资5亿元，质押价格1.34元/股；同年8月18日，再次质押34亿股，融资1.98亿元，质押价格1.48元/股。

平均来看，九鼎集团7笔质押的股价中位数为1.67元/股，而在停牌前，九鼎集团的股价高达6.84元/股。

总体来看，1392家明确拿到质押融资金额的企业，共计556亿元，是去年1336亿元定增融资额的41.62%。

平均每家企业可以通过质押融资1500万元，而去年，平均每家企业可以通过定增融资1980万元。

/ 02 /有公司100元的股票只能质押3元，股票还没草稿纸值钱

无论你是投资人，还是新三板公司，最关注的数据莫过于质押率，也就是市价100元的股票，能质押出多少钱，毕竟这才是最主要目的。

根据读懂新三板研究中心的数据，在只考虑做市公司的情况下，剔除额外资产抵押和存在其他担保，554次质押符合这一情况，数据显示100元钱的股票大概能贷款37元，与去年相比并没有太大的变化。

事实上，在做市指数不断下跌的情况下，新三板二级市场的股价被一些投资机构所放弃，个别质押开始参考净资产的价格，如果按照净资产来算，平均质押率则在86%左右，也就是说，100元的净资产，大概能贷出86元。

最便宜的股票是保通食品（831651.OC）。2017年2月20日，大股东庞春远将2800万股质押给北京恒泰艾普信息服务有限公司，获得545万元借款，质押价格仅有0.19元/股。

而在当时，保通食品的二级市场价格为5.57元/股，质押率3.41%，这是什么概念？100元只能质押3.41元，心塞了没有。

没有比较就没有伤害。

百正新材（831519.OC）竟然可以用比自己股价高的价格质押融到3200万元。2016年11月2日公司股东浪木电器集团质押200万股，从民生银行宁波慈溪支行借款3200万元，又在2017年1月6日补仓160万股。补仓后，360万股质押3200万元，质押价格8.89元/股。

补仓当天百正新材的收盘价仅为1.7元/股， 2015年的每股净资产也仅有2.26元。若按做市价格计算，每1元就能质押出5.22元！

悲剧的是，为了拿到钱，还有30%左右的企业质押需要抵押物。抵押物种类繁多，有的用厂房机器，有的用公司专利，有的则用应收账款。苏北花卉（830966.OC）为了获得2760万元的贷款，除了质押360万股外，还抵押了价值5033万元的应收账款。

/ 03 /警惕爆仓风险！307家新三板公司质押股数超总股本50%

说了那么多，压轴的才是重头戏。

股权质押，最大的风险就是被强制平仓。枫盛阳就是因为实际控制人刘金玲质押了过多的股票，导致在股价大跌的情况下引发没股票补仓进而引起股票进一步下跌的连锁反应，造成股价雪崩，一年跌去90%，大量投资者也因此遭受了巨大损失。

和A股公司相比，新三板公司对资金的需求更为迫切。在定增越来越难的情况下，越来越多公司倾向于质押股权融资，甚至高比例质押。而这其中蕴藏的巨大风险不可忽视。

截至2月6日，3400多家A股上市公司存在质押情况，其中115家公司质押股份比例超过总股本的50%，占比3.38%；

而在新三板，到今天1630家新三板公司有质押行为的情况下，质押股数比例超过80%的有52家，50%~80%之间的有255家，共有307家公司的质押比例超过总股本的50%，占比近20%。

一旦质押过多的股权，在价格下跌无法补仓的情况下，那只能被强制平仓,强制平仓则又会造成股价进一步下跌。

某市场人士对此颇为担忧，在他看来股权质押今年肯定要爆风险，而且是大风险。"你去看不少好企业都股权质押了，现在金融监管这么严，到时候银行一抽贷，缩紧银根，他们在哪去还这些钱呢？"

显然，那些质押比例超50%的公司需要更加谨慎。

文 | 蔡圣件