万达院线上映涨停剧 打通全产业链故事能撑多久？

万达院线（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

万达院线发布公告，公司拟向万达投资等33名交易对方发行股份购买其持有的万达影视100%的股权。万达影视100%股权的预估值为375亿元左右，各方协商暂确定标的资产交易价格为372.04亿元。根据方案，公司将以74.84元/股向交易对方发行约4.97亿股。

6月6日，万达院线复牌，在集合竞价阶段就收获一字涨停。一单1.9亿的买单将其锁定在涨停板。

随后，在9点半开盘交易后，一单2.64亿的卖单将一字涨停的万达院线短暂砸开，随后再次封住涨停板。

同时，万达院线回复了深交所关于收购资产的12个问题，对相关投资者身份进行穿透、传奇影业万达影业未来的盈利承诺等进行说明。

在万达院线披露的拟发行股份购买万达影视和美国传奇影业的交易中，进行穿透(直至自然人、法人层级)计算后，合计192名，符合发行对象原则上不超过200人的相关规定。

作为收购标的，万达影视等资产的高预估增值也备受市场关注。万达影视100%股权的预估值为375亿元左右，预估增值率约为171.46%。

同时，在2014年和2015年，万达影视分别亏损26.91亿元和39.7亿元。不过，万达影视却作出了大胆的盈利承诺，2016年度、2017年度、2018年度的承诺净利润数累计不低于50.98亿元。

深交所指出，万达影视承诺净利润与历史业绩相比增幅较大，要求万达院线结合交易标的所处行业发展、业务开展等情况说明业绩承诺的依据和合理性。

对此万达院线表示，该亏损主要系万达影视的全资子公司传奇影业亏损所致，而传奇影业的亏损主要来自确认股权激励费用、广告宣发成本偏高以及计提较多资产减值损失：“截至本回复出具之日，传奇影业股份期权已全部行使完毕，对未来业绩不再会产生影响，其他亏损因素亦预计可通过管理层及时进行的战略调整而得到显著控制。”

万达院线还补充：“传奇影业已具有丰富的产品储备，并制定了周密的投资和开发计划，其中，《魔兽》、《金刚：骷髅岛》、《木乃伊续集》、《环太平洋2》、《哥斯拉2》、《侏罗纪世界续集》等均系好莱坞主力大片，良好票房表现可期，对传奇影业持续实现盈利形成有力支撑。”

一位北京一级市场PE人士对21世纪经济报道记者表示：“现在的中国电影市场仍然是最火的，从近年来不断刷新历史新高的票房记录来看，电影业还有一段美好时光。”

华创证券传媒分析团队则对万达院线更为看好，他们认为：“万达院线重新定义电影院，影院是入口、人次即流量、娱乐为体验、场景做连接。公司未来将影院打造成基于场景的娱乐综合体，并实现电影全产业链经营，构筑‘迪士尼’式的轮次收入生态系统。凭借万达院线的执行力和资本力量，公司未来有望成为市值万亿的中国迪士尼。”

本次交易前，万达院线主要从事影院投资建设、院线电影发行、影院电影放映及相关衍生业务，其主营业务集中于影视行业产业链下游。通过本次交易，万达院线主营业务将扩展至电影开发、投资、制作、发行、影游互动等领域，从而实现对电影全产业链的打通。

海通证券分析师钟奇也对万达院线给出买入评级：“近几年来，万达参与出品多部电影作品，如《寻龙诀》、《夏洛特烦恼》、《煎饼侠》、《警察故事2013》，都获得了较高的票房收益和社会影响力。仅2015 年，万达影视参与投资影片票房高达61.5 亿元，约占国产片票房份额23%。”

“横向收购加快国内外院线收购步伐，先后收购AMC 集团(集团收购)、澳大利亚第二大院线Hoyts 集团、世茂影投旗下15 家影院公司、大连奥纳旗下影院以及厚品文化和赤峰北斗星旗下影院；2015 年，公司境内票房收入58.82 亿元，成为国内唯一一家票房收入过50 亿的院线。同时加快全产业链整合，接连投资收购慕威时尚(广告营销)、五洲电影(电影发行)、时光网(电商020)、互爱互动(游戏)。完善从上游制作、宣发，到下游售票、院线、影院、衍生品的全产业链布局，构建影视生态圈，达成协同效应。参考同行业估值并考虑龙头稀缺性，给予公司16 年60 倍估值，对应目标价93 元，维持买入评级。”