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新华百货:定增计划公布 控股股东大比例认购

新华百货 600785

研究机构：群益证券(香港) 分析师：张露 撰写日期：2015-05-26

结论与建议:

公司公布定向增发计划,控股股东出资9亿元,认购总额的9成,显示出对维持控股地位的愿望。且公司未来仍存资产注入预期,给予买入建议。

定向增发计划:公司今日公布定向增发方案,非公开发行股票的数量不超过5663万股,发行价格17.66元,募集资金总额10亿元,3.35亿用于新设10家门店项目,3.75亿用于东门广场项目,2.9亿用于补充流动资金。其中公司控股股东物美控股认购5103万股,出资9亿元,增发完成后持股比例由之前29.27%的提高到39.59%。上海宝银和上海兆赢各认购280万股,各出资4945万元。

增发分析:由于所处行业及自身业绩持续下滑,公司股价经历长时间调整,已处于较低位置,目前市值仅在50亿元左右,公司旗下拥有较多的商业物业资产,资产价值明显。今年2月起,同一控股人的上海宝银和上海兆赢在二级市场上连续买入公司股票,二者合计持有总股本的10%,成为第二大股东。此次的增发计划,一定程度上是为了应对二级市场上的举牌行为,显示控股股东物美控股集团出对维持控股地位的愿望。

公司经营:2014年及2015年1季度,公司分别实现营业营收68.2和21.4亿元,YOY 分别增长3.22%和9.56%,净利润1.92和0.8亿元,YOY 分别下降4.79%和28.82%,截止1季度末公司累计开设各类门店236家。受到实体零售行业整体不振影响,及新店培育压力,公司利润自2012年起连续出现下降。

潜在因素:公司控股股东物美控股集团,集团旗下拥有大卖场、生活超市、便利商店、百货公司等各类店铺700余家,年销售额超过300亿元,还拥有港股上市平台物美商业(1025.HK)。2008年7月新华百货曾谋划向其控股股东非公开发行,收购其主要商业零售业务,但由于市场波动过大未能完成,未来仍有继续注入的预期。

盈利预测:预计公司主营业务利润在消费整体未见明显好转情况下,维持平稳或小幅波动,定增资金将在一定程度上缓解公司的财务压力,提升公司业绩。预计2015和2016年公司净利润分别为1.75和2.04亿元,YOY 下降8.83%和增长16.6%。预计增发在年内完成,摊薄后的EPS 分别为0.619和0.722元,目前股价对应的PE 为35.5和30.5倍。考虑控股股东大额认购定增股份,且未来存在资产注入预期,给予买入建议