（原标题：山西美锦能源股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告）
中证鹏元将山西美锦能源股份有限公司主体信用等级下调为A+，“美锦转债”信用等级下调为A+，评级展望调整为稳定。本次评级下调主要基于2024年焦化业务利润空间持续压缩，公司资产折旧、摊销规模较大，导致2024年出现大幅亏损，预计公司业绩亏损压力仍大，氢能板块持续亏损。公司控股股东股权质押比例很高，相关逾期债务化解事宜尚未解决，所持公司股份曾被部分强制平仓。公司新建产能未来收益有待观察，总债务持续攀升，面临较大偿债压力。2024年公司营业收入190.31亿元，同比下降8.55%；净利润-13.30亿元。公司2024年新增及计划投产焦化产能规模大，焦炭年在产产能达到895万吨/年，贵州新建产能项目二期200万吨/年，计划2025年完工投产。公司氢能业务亏损幅度加大，2024年公司商用车产销量大幅下降。公司关联交易规模较大，煤焦化业务面临一定的安全生产风险和环保压力。中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。
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